A股十倍股群像.docx

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1、内容目录1.A股涌现的十倍股51.1.20年120只A股十倍股51.2.十倍股群像：涨幅高、回撤小、时间久、可追涨62.公司：属性、控股权、管理层、研发102.1.民企国企平分秋色、大股东控股低、质押少102.2.管理层薪酬更高，但占利润比重更小112.3.高研发投入、高专利产出123.业绩：稳定增长、高ROE高毛利、现金流充裕133.1.净利润年化增速23%，EPS0.5元，毛利率30%133.2.十倍股ROE13%，净利率&高周转是主因163.3.十倍股现金流充裕184.估值：起步小市值高估值、长期高α低β、高股息194.1.起步小市

2、值高估值，长期业绩消化为低估值194.2.高α低β、高股息215.行业：科技、消费主阵营225.1.科技、消费是主阵营，行业轮动服从产业更迭225.2.消费、科技、周期十倍股上涨形态迥异236.展望：20只未来可能的十倍股247.风险提示29图表目录图1：2000年以来共筛选出120只十倍牛股6图2：不同起点及涨幅十倍股与股票池重合度比较6图3：不同截止日十倍股与股票池重合度比较6图4：十倍股自起始日最大涨幅均值45倍&至今涨幅均值32倍7图5：十倍股在牛市区间涨幅更大7图6：十倍股在熊市区间跌幅较小7图7：十倍股换手率更低8图8：十倍股

3、年振幅无明显特征8图9：十倍股达到十倍股价用时主要集中在3-10年8图10：股价已涨N倍后能成为十倍股概率9图11：股价每涨50%后能成为十倍股概率9图12：股价从N倍涨到N+1倍用时逐渐减少9图13：每涨50%用时前期&后期较长9图14：十倍股中民企国企平分秋色10图15：十倍股主要分布在东部沿海+长江经济带10图16：十倍股第一大股东持股比例略低于全部A股11图17：十倍股第一大股东持股波动性更大11图18：十倍股大股东质押占比更低11图19：十倍股中经历过定增重组的公司占比更高11图20：十倍股管理层薪酬更高12图21：十倍股管理层

4、薪酬占净利润比重更低12图22：十倍股研发支出占营业收入比例更高12图23：十倍股专利覆盖率更高13图24：十倍股平均新增专利数量高于全部A股13图25：十倍股研发投入占比高于同行业水平13图26：十倍股平均新增专利数高于同行业水平13图27：十倍股净利润复合增速显著高于全部A股14图28：十倍股净利润同比增速显著高于全部A股14图29：十倍股EPS明显高于全部A股14图30：十倍股营业收入同比增速高于全部A股14图31：十倍股毛利率显著高于全部A股15图32：十倍股销售费用率明显高于全部A股15图33：十倍股财务费用率明显低于全部A股1

5、5图34：十倍股管理费用率与全部A股差别不大15图35：十倍股净利润增速高于同行业水平16图36：十倍股营业收入增速高于同行业水平16图37：十倍股毛利率显著高于同行业水平16图38：十倍股不同行业销售费率相比全A高低各异16图39：十倍股ROE均值明显高于全部A股17图40：十倍股ROE显著高于全部A股17图41：十倍股销售净利率明显高于全部A股17图42：十倍股资产周转率显著高于全部A股17图43：十倍股ROE高于同行业水平18图44：十倍股净利率高于同行业水平18图45：十倍股资产周转率高于同行业水平18图46：十倍股资产负债率与同

6、行业差别不大18图47：十倍股现金流占营收比例高于全部A股19图48：十倍股现金流占营收比例高于同行业水平19图49：十倍股起步市值低于全部A股19图50：十倍股上市初期市值集中30亿元以下19图51：十倍股估值低于全A（剔除金融石化）20图52：十倍股起步高估值，往后被业绩消化20图53：多数行业十倍股上市日PE高于同行业水平20图54：多数行业十倍股起始日PE低于同行业水平20图55：多数行业十倍股最高价日PE低于同行业水平21图56：多数行业十倍股当前PE低于同行业水平21图57：十倍股股息率高于全部A股21图58：十倍股具有高阿尔

7、法值&低贝塔值21图59：十倍股行业主要集中于消费&TMT22图60：十倍股行业轮动服从产业更迭22图61：医药行业不需择时持续稳定扩张23图62：食品饮料行业不需择时持续稳定扩张23图63：电子行业服从科技行业3-5年产业周期23图64：计算机行业服从科技行业3-5年产业周期23图65：有色行业存在明显天花板上涨区间少24图66：房地产行业存在天花板上涨时间少24表1：筛选标准24表2：20只未来可能的十倍股（当前数据截至2020/9/30）25表3：A股120只十倍股名单（当前数据截至2020/9/30）26随着A股逐渐成熟化，越来越

8、多的机构投资者放弃自上而下的择时，转向自下而上的择股策略。上证综指长期围绕3000点波动已成调侃之说，但A股实际上涌现过一大批十倍股。东吴策略十倍股系列围绕A股优质公司多视角剖析，作为开篇报告