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1、双汇并购SFD案例事件回顾史密斯菲尔德北京时间29日晚公告,双汇国际将收购史密斯菲尔德,包括债务在内收购金额共71亿美元。根据协议,双汇将以每股34美元(较前交易日溢价31%)的价格收购史密斯菲尔德发行在外的全部股份,较周二收盘价议价31%,即双汇将支付47.18亿美元现金(史密斯菲尔德股本为1.3876亿)。交易资金将由现金和债务融资组成收购后史密斯菲尔德股票盘后交易：33.00-0.35(-1.05%)5日10:3开盘：32.39最高：33.96最低：32.2552周最高价：33.9652周最低价：1
2、7.55市值：46.30亿市盈率：21.66细节若收购完成,史密斯菲尔德将成为双汇国际全资拥有的独立子公司,股票停止流通。现任CEOLarryPope将继续为公司CEO,现有管理团队和员工将保留,所有史密斯菲尔德的现有资产和设施都将保留运行不会被关闭,并且史密斯菲尔德总部地址不变。交易完成条件:史密斯菲尔德股东通过,美国境外投资委员会通过,并要通过相应反垄断法限制。交易预计在2013年下半年完成交易双方背景本次海外收购的主体双汇国际为双汇集团控股公司，2007年10月，双汇集团及其关联企业的相关员工通过信
3、托方式在英属威尔京群岛设立了RiseGrand公司;联合其他公司成立ShineC(现已更名ShuanghuiInternationalHoldingsLimited，"双汇国际")，其中HeroicZone持有31.82%股权双汇国际为双汇集团实际控制人。双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，双汇集团及其母公司罗特克斯合计持有双汇发展（000895）73.26%股权。目前，双汇集团总资产达200亿元，员工6万多人，年肉类总产量300万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2011年中国企业500强排序中列16
4、6位史密斯菲尔德SmithfieldFoods公司成立于1936年，在2012年财富美国500强排行榜中排名第218位。三大业务板块,分别为猪肉(即屠宰和肉制品),生猪养殖和国际业务该交易之前SFD因2008年金融危机后曾连续两年巨亏，2012年公司屠宰生猪2770万头,销售生鲜猪肉约172万吨,销售肉制品约122万吨。屠宰和肉制品板块中,生鲜肉收入占比46%,肉制品占比54%。另外16%的收入来自出口受母公司收购影响，双汇发展早盘大幅跳空高开，随后股价高举高打，最终报收于42.86元，涨3.44元，涨幅
5、为8.73%。双汇难题双汇在产业链构建中的养殖环节仍处于散养收购的阶段；而在肉制品的市场中，双汇目前占据主导的仍然是中低端市场2011年春天的“瘦肉精”事件，遭受信誉危机双汇产品面临消费者质疑，市场销量下滑，双汇品牌遭受到前所未有的信誉危机双汇宣称“十八道检验，十八个放心”央视曝光河南添加“瘦肉精”生猪，顺利卖到济源双汇食品有限公司。遭曝光后，其采购部业务主管承认的确收购添加“瘦肉精”养殖“加精”猪目的若收购完成,双汇可通过史密斯菲尔德以更低的价格获得美国猪肉的上游资源,从而有能力大量进口美国高品质、安全
6、的猪肉来满足国内市场对高档产品不断增长的需求。可借鉴和学习史密斯菲尔德先进的管理和运营经验。从大双汇角度来看有助于双汇集团较好地保证其食品安全，从目前市场交易为主的模式转换为上下游一体化的模式，将对其经营结构和市场形象会有较大的正面影响从公司业务发展的角度看，将有助于双汇集团以较低的成本发展质量更高的中高端低温肉制品专家多持悲观态度：交易风险大埋坏账祸根首创证券研发部副总经理王剑辉分析称，从买价看，静动态PE17-10倍，PB1.1倍，没买贵；但收购溢价率超过31%，不算太精明。公司年收入131亿美元，利
7、润仅2.34亿美元，年增速3%。企业之大，利润之薄，管理难度不小。企业在美、墨等国的分支多有涉及环保的麻烦。公司品牌和技术一流，但如何为我所用是个问题。双汇此举风险很大。商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育表示，“双汇收购世界最大猪肉生产商——美国史密斯菲尔德公司的最大风险是什么？是中国放松乃至取消瘦肉精禁令。对于我们这样的大国而言，内资企业没有参与的外国违规、有害商品要想合法化，会遇到巨大阻力；但如果内资大型企业参与了外国违规、有害商品的生产销售，则此种违规、有害商品很可能顺利合法化。”商业观察家陆
8、新之直言，“国企与银行勾勾搭搭，盲目杠杆收购埋下未来巨额坏账的祸根！”相对于双汇收购案的前途未知，近年来中国企业在国际上也有许多“走出去”成功案例联想:并购IBMPC业务2004年12月8日,联想用12.5亿美元购入IBM的PC业务,自此,位于全球PC市场排名第九位的联想一跃升至第三位。这次并购从品牌、技术、管理、产品、战略联盟和运营等各方面对于联想本身都有巨大的提升。并购后,IBM个人电脑业务的全套研发体系归联想所有,联想的
