会计与财务第十二讲复习进程.ppt

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1、会计与财务第十二讲汽车销售有限公司新设备的净现金流量汇总表单位：美圆年末原始投资经营现金流量终极价值净现金流量0-130000-130000132700327002358083580833443534435433337333375289445324882192计划购置项目的净现值计算如下：NPV=-130000+32700/（1+0.12)+35808/(1+0.12)**2+34435/(1+0.12)**3+33337/(1+0.12)**4+82192/(1+0.12)**5=20076应该购置该设备。净现值

2、法的优点：用现金流量而不是会计利润。考虑货币的时间价值。考虑资本成本的风险。与所有者最大化的财务目标相一致。净现值法的缺点：由于净现值不用比率形式表述。净现值方法要求评价公司的资本成本。内含报酬率法：-130000+32700/（1+0.17)+35808/(1+0.17)**2+34435/(1+0.17)**3+33337/(1+0.17)**4+82192/(1+0.17)**5=886美圆当现值为正时，内含报酬率一定要更高些。用18%的折现率试测，净现金流量为-2419美圆。我们已找到两个连续的内含报酬率1

3、7%和18%，一个得出正现值，一个得出负现值。实际的内含报酬率是使现值为零的报酬率。这就意味着内含报酬率在17%和18%之间。886美圆比-2491美圆更接近现值为零，因此内含报酬率更接近17%而不是18%，精确计算的内含报酬率为17.26%。内含报酬率的优点：使用现金流量而非会计利润。考虑货币时间价值。考虑调节资本成本的风险。在作出接受或拒绝计划投资项目决策时，与所有者财富最大化的财务目标一致。当用比率来表达时，一些经理发现内含报酬率方法的结果更易于理解。内含报酬率的缺点：只有在取得公司估计的资本成本后，才能正确

4、使用内含报酬率方法。在已给出可供选择的投资项目中确定可接受项目时，用内含报酬率方法会导致不理想的决策。资本预算资本预算和通货膨胀资本预算和风险资本预算和通货膨胀假定在1-5年内，不扣除通货膨胀影响，每年能从新投资项目取得按预测数100000美圆的收入。假如物价水平在五年中每年按4%的幅度变化，那么经修订的现金流量如下：年12345收入（美圆）100000104000108160112486116986第一年收入为预测数100000美圆，计算随后几年收入，第二年收入等于上年收入乘以1加物价水平变动，其算式为（1+0.

5、04)或1.04。注意没有必要对折现率按通货膨胀进行调整，这是因为资本成本正和通货膨胀费用合在一起，影响到资本提供者的回报需求。资本预算和风险为使服务部门能够提供轮胎校正服务，汽车销售有限公司正在考虑购进新设备。新设备将花费120000美圆，安装成本10000美圆。财务主管担心竞争环境会阻止预期占有的市场分额。这会导致实际销售与70%预测销售一样低的结果，因此，实际销售按预测销售的70%、80%、90%、100%和110%分别计算的净现值和内含报酬率已经算出。假定费用为实际销售的55%，分析结果如下：汽车销售有限公

6、司购置新设备的敏感性分析销售比例70%80%90%100%110%净现值（美圆）-993271100742007630080内含报酬率（%）9.312.014.717.319.8结果显示，假如实际销售低于预测销售80%，那么该投资项目是不成功的。但是，只要实际销售高于或等于预测销售80%，那么该投资项目将产生收益。不同投资项目类型风险收益调整例子风险投资项目类型风险收益调整（%）无风险政府证券8低风险降低成本11重置设备平均风险地域扩张14设备改良生产力扩张高风险生产线扩张20新技术的引进投资项目排序假定A公司的管

7、理当局有以下两个投资机会：1。方案A：在世贸中心开设一家礼品商店。A公司管理当局相信该方案的收益仅能持续6年时间。A公司预计6年后公司的竞争者会转入会议中心，从而取代A公司目前的有利位置。2。方案B：在萧山国际机场开设一家小礼品店。根据A公司与该市签定的合同，以后10年机场的礼品业务全部由A公司经营。这两个方案的预计现金流量如下：现金流出税后现金流入现金流入的现值净现值内部报酬率投资方案第0年第1-6年第7-10年（贴现率10%）A（世贸中心）$(54450)$14000---$60970652014%B(机场）(

8、101700)18000$18000110610891012%如何排序？国际财务和国际会计国际业务和国际会计跨国公司的绩效评价外汇问题财务报告问题国际会计实务跨国公司考虑的最主要的问题：如何衡量经营绩效的资源配置问题如何在不同业务中配置资源决策必须在考虑相对的风险和收益问题后做出国家的政治不稳定税收国际业务和国际会计：关键：何处投资应采用何种组织结构怎样融资