主要信用评等机构之相关制度说课讲解.ppt

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1、主要信用评等机构之相关制度信用評等的考量重點分析重點業務分析(營業風險的分析)財務分析(財務風險的分析)產業前景產業的財務特徵企業營運時如何分散風險市場佔有率的變化情況產品分散程度管理階層的領導能力會計品質財務政策獲利能力與盈餘保障資本結構現金流量是否適足財務彈性獲利能力與盈餘保障的衡量利潤率固定財務負擔的保障倍數（fixed-chargecoverageratio）淨利的未來成長情形資產報酬率：稅前息前淨利/平均資產營業利益率：營業利益/營業收入部門別的資產報酬率利息保障倍數：稅前息前淨利/利

2、息費用利息與租金的保障倍數：（稅前息前淨利＋租金）/利息費用S&P的評等過程，特別重視經營者所發布的盈餘成長目標。資本結構的主要衡量項目長短期借款/總資產（長短期借款＋或有負債）/（長短期借款＋或有負債＋股東權益）長短期借款/（長期借款＋普通股權益市值）資產重估增值（包括無形資產）現金流量是否適足的主要衡量項目現金流量與債務比：來自營業活動的現金流量/總借款借款的還本期限：一次或分次還本的期限利息保障倍數：（來自營業活動的現金流量＋利息費用）/利息費用債務保障倍數：（來自營業活動的自由現金流量＋

3、利息費用）/（利息費用＋本金的年平均償付額）來自營業活動的現金流量/資本支出資本支出/設備維修費用財務彈性的衡量貸款合約中的限制條款是否公平合理？已承諾但未使用之銀行授信額度有多少？現金及短期投資是否充足？企業能否前往各資本市場募資？已充當抵押品的資產佔全部固定資產的比例如何？有無關係企業支應資金需求？目前有無閒置資產可賣？信用等級的財務涵義長期債券短期債券投資級：評等為AAA、AA、A與BBB者投機級：BB級（含）以下的債務憑證「A-1」為最好，「D」為最差S&P如何區分短期別債券之信用等級S

4、&P如何區分長期別債券之信用等級針對等級AA到CCC的債務憑證，會於其後附加「+」及「-」符號，以區分同等級債券的信用強度。違約機率及信用等級移轉矩陣的估算AAAAAABBBBBBCCC違約AAA92.932.17000000AA0.587.118.7600.17000A0.082.186.525.890.1600.40.24BBB0.080.162.886.314.040.621.010.39BB000.433.0475.878.912.172.83B000.1102.2570.637.821

5、0.72CCC000008.74042.61年初之信用等級年底的信用等級（%）S&P之信用等級移轉矩陣移轉矩陣：受評公司從期初（通常是指年初）的信用等級，一年之後移轉至其他等級的機率。表中的每個機率值皆是根據歷史資料計算而得：表示受評公司由信用等級i移轉至信用等級j的機率表示受評公司在t=0時，信用等級為i的總家數（i=AAA,AA,…,CCC）表示受評公司在t=1時，信用等級移轉為j的總家數（j=AAA,AA,…,CCC,違約）Moody’s之評等方法Moody’s之信用評等涵蓋三個風險層次國

6、家風險(sovereignrisk)產業風險(industryrisk)企業風險(relativepositionofindividualcompany)Moody’s是採取由上而下(top-down)的評估方式。定量分析此分析是根據財務比率，分析發行公司的債務保障能力。資產保障程度（以有形資產淨額對長期負債的比率來衡量）可反映，資產價值如何確保債權人的權益。長短期投資、應收帳款及存貨的評估，攸關資產價值及流動能力。獲利能力及現金流量的穩定性，被視為債務償還能力的主要考量因素。定性分析-企業風

7、險評估的分析重點(一)管理哲學及政策方向因應突發事件之處理紀錄是否良好財務政策是否穩健合理長短期計畫能否平衡發展與規劃主要部門之實際報酬率組織架構與管理政策之關聯度持續性經營目標之規劃與達成率內部稽核及財務控制制度是否完備。管理當局或公司治理品質基本經營狀況產品的市場佔有率業務與盈餘的成長趨勢業務或產品線是否足夠多樣收入來源是否集中固定成本與變動成本之比例結構是否適當市場及經銷網路能否發揮「貨暢其流」產品及技術處於何種循環階段國家對此行業是否有特殊管制政府潛在之支持程度定性分析則著重於，與管理主

8、管的會面、實地考察，及蒐集相關資料。定性分析-企業風險評估的分析重點(二)會計實務：Moody’s是以受評公司營運所在國的會計實務作為查核準則。財務狀況：此部分的考量關鍵在於財務調度的彈性，並利用下列三項因素加以評估：(1)目前的流動能力或短期償債能力；(2)或有負債的多寡；(3)股東權益及資本公積的概況。其他營運事項：主要檢視下列主題-供銷契約的發展狀況。比率分析：主要構面有-固定財務負擔的保障倍數；現金流量對總負債之比率；主要績效指標的報酬率（營業利益/營業收入、稅前息前淨利/平均資產，和