基金分析专题报告：小荷露尖角，磨钝起锋芒.docx

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1、公募基金专题分析报告正文前述n自1998年第一只公募基金正式发行，公募基金行业已发展壮大了22年，期间市场规模稳步攀升，至今年8月份公募基金市场总规模已超17.7万亿。n业内老将在历经牛熊转换的洗礼后，彰显实力逐渐被市场认可，管理规模逐年攀升。截止2020年9月16日，以权益投资为主的基金产品（仅统计普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金）共2726只，涉及基金经理1552人，截止今年二季度，管理规模前100名的基金经理管理规模占统计总规模的50，即市场约半数资金由约7的基金经理管理，头部效应可见一斑。而管理规模小于20亿的基金经理

2、人数约占到总人数的80。n最近一年公募基金的赚钱效应使得这一情况进一步强化，新基金募集、营销火热，爆款基金频现，管理年限较长的头部成熟基金经理管理规模明显增加，管理规模的增长对于基金经理选股、组合调整也提出更高的要求。当多数目光汇集在大规模基金产品或明星基金经理身上时，市场上现存规模适中或较小的公募基金产品中也不乏“黑马”。从今年以来公募基金收益排名来看，业绩排名前30的基金产品中约84的规模低于20亿元，部分优秀的新生代、中生代基金经理也开始步入大众视野。基于此，我们认为在关注头部成熟基金经理的同时，也可适当关注目前规模适中且已经体现出

3、不错管理能力的中生代、新生代或者尚未被市场充分挖掘的基金经理。n通过对产品业绩的综合评价、结合对基金经理的调研，我们在本篇报告中对6位基金经理进行分析展示，其中4位是公募管理经验在3年内的“新生代”基金经理（董季周、孙彬、王斌、余科苗），2位是公募管理经验3年以上的“中生代”基金经理（李游、赵强）。6位基金经理管理的产品各具特点，在后文中我们也将依次展开分析：l董季周管理的泰信中小盘精选整体风格偏成长，进攻能力突出，持仓集中度较高，在电子、计算机、医药、军工、水泥等行业相对聚焦，兼顾主流行业与低热度行业的搭配，平滑风险，与此同时基金经理在部分“

4、黑马”个股的挖掘上取得了显著的效果；l孙彬管理的富国价值优势风险调整收益效果突出，产品对标沪深300指数，行业配置较为分散。基金经理为化工研究出身，擅长对机械、化工等周期行业的配置和挖掘，与此同时，在大金融、医药和消费也倾注了较多的研究精力；l王斌管理的华安安信消费服务业绩回报突出，产品业绩在不同市场环境中都有不错的胜率。基金经理是消费和制造业研究出身，和传统的消费领域的基金经理相比，除了对消费领域渠道端的高效化的分析，他把制造业的思维运用其中，更多从公司产能、产品周期的角度去进行分析，把握渗透率能够提高、具有阿尔法的公司；l余科苗管理的银河康

5、乐，整体防御能力较强，基金经理擅长医药领域的配置，与此同时也在其他增速持续且相对平稳的领域进行积极拓展，进行相对均衡的配置，且取得了不错的投资效果。选股方面，基金经理注重安全边际下的个股市值空间，风险观相对审慎；l李游管理的创金合信工业周期精选具有明显的周期成长特点。基金经理深耕有色及上游大宗商品行业多年，擅长周期领域投资，在组合搭配上兼顾传统周期以及新能源行业。基金经理在选股过程中看重行业龙头，把握领先于行业内其他公司以及成长性较强的个股；l赵强管理的新华策略精选风险调整收益水平优秀，基金经理从业经验丰富，多年的财务经验使得基金经理注重财务报

6、表的健康以及公-2-公募基金专题分析报告司有质量的成长，在消费、医药、机械电气设备等传统领域相对偏好。行业及个股分散，低换手、长期持有的特征明显。图表1：基金经理头部效应明显（截至2020.9.16）图表2：基金经理管理规模占比（亿，%）（截至2020.9.16）注：仅统计普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金来源：国金证券研究所，wind图表3：按规模分类基金业绩表现（截至2020.9.16）注：仅统计普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金来源：国金证券研究所，wind注：仅统计普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金

7、。来源：国金证券研究所，wind图表4：重点推荐产品基本信息（截至2020.6.30）（任职以来：任职日期-20200918）率（）（）（）290011泰信中小3.01盘精选董季周2019-07-161.2494.1263.80整体风格偏成长，进攻能力突出，-持仓集中度较高，同时，在“黑马”个股的挖掘中取得显著效果。002340富国价值4.57优势孙彬2019-05-231.3979.9362.15风险调整收益突出，行业配置分-散，擅长机械、化工等周期行业的挖掘。519002华安安信10.59消费服务王斌2018-10-311.9580.147

8、0.93业绩回报突出，上行捕获能力优76.75秀；运用制造业思维把握工业化浪潮，挖掘低估值的成长性。519673银河康乐5.90余科苗2018-03-