化工行业化纤子行业专题：多因素推动化纤价格普涨，长期向上拐点临近.docx

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1、目录迟到的化纤旺季到来，主流产品价格全面上涨1下游开工率升至历史高位，化纤库存迅速消化1主流化纤产品价格全面上涨，盈利能力迅速恢复2多因素推动下的化纤旺季，短期弹性较大3传统旺季叠加海外订单向国内转移等多因素推动本轮化纤旺季3Q4行业盈利无虞，主要品种长期拐点显现5Q4化纤行业盈利修复确定性较高5主要化纤品种长期景气度拐点临近5风险因素7投资建议7插图目录图1：化纤下游织机开工率近期创历史新高（%）1图2：涤纶长丝POY库存走势（天）1图3：涤纶短纤库存走势（天）1图4：粘胶短纤库存走势（天）2图5

2、：氨纶库存走势（天）2图6：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨）2图7：涤纶短纤价格及价差（元/吨）2图8：粘胶短纤价格及价差（元/吨）3图9：氨纶价格及价差（元/吨）3图10：近3年我国涤纶长丝行业单月产量及同比（万吨，%）4图11：涤纶短纤2105合约收盘价（元/吨）4图12：棉花期货收盘价（元/吨）4图13：历年双十一支付宝交易总额及同比（亿元）5图14：2020年我国快递业务量（万件）5图15：涤纶长丝行业产能、产量及增速（万吨）6图16：PTA行业产能、产量及增速（万吨）6图17：粘胶短线行

3、业开工率（%）6图18：粘胶短纤价格及加工毛利（元/吨）6图19：氨纶行业开工率（%）7图20：氨纶价格及加工毛利（元/吨）7表格目录表1：重点跟踪公司盈利预测7▍迟到的化纤旺季到来，主流产品价格全面上涨下游开工率升至历史高位，化纤库存迅速消化化纤下游织机环节开工率创历史新高。在传统化纤行业“金九银十”季节性消费旺季到来、以及印度等海外订单向国内转移等多因素共同推动下，今年疫情影响下的化纤行业消费旺季虽然稍有迟到但仍未缺席。近期化纤行业下游织机开工率迅速提升，上周江浙织机开工率达到90%以上，创近5

4、年历史新高。图1：化纤下游织机开工率近期创历史新高（%）201520162017201820192020100806040200资料来源：Wind，主要化纤产品库存迅速消化，涤纶短纤短期出现负库存。近期在下游需求复苏推动下，主要化纤产品库存迅速消化上半年因为疫情影响积累的过剩库存，涤纶长丝、氨纶行业库存降至行业中等偏低水平，粘胶短纤降至中等水平，涤纶短纤行业由于近期加工价差迅速扩大，实际库存降至负数区间，出现供不应求状态。图2：涤纶长丝POY库存走势（天）图3：涤纶短纤库存走势（天）涤纶长丝POY库

5、存走势35302520151050-52520151050-5-10涤纶短纤库存走势资料来源：中纤网，资料来源：中纤网，图4：粘胶短纤库存走势（天）图5：氨纶库存走势（天）粘胶短纤库存走势6050403020100氨纶库存走势706050403020100资料来源：中纤网，资料来源：中纤网，主流化纤产品价格全面上涨，盈利能力迅速恢复主要化纤产品价格全面上涨，盈利能力迅速恢复。在行业旺季到来之际，主要化纤产品价格全面上涨，价差迅速扩张，产品盈利能力迅速恢复。在主要的化纤种类中，涤纶长丝POY、涤

6、纶短纤、粘胶短纤、氨纶产品近期价格较上半年低点分别上涨800、625、2000、2500元/吨，价差分别上涨561、701、1790、0元/吨。其中，涤纶长丝和粘胶短纤从前期亏损状态，近期恢复至盈利区间；涤纶短纤行业近期进入620元/吨以上的高额加工利润区间；氨纶由于上游原材料纯MDI等近期也有较大涨幅，行业价差基本持平。图6：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨）图7：涤纶短纤价格及价差（元/吨）价差涤纶长丝POY价格价差涤纶短纤价格8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0

7、001,00002,5002,0001,5001,0005002020/01/012020/01/192020/02/062020/02/242020/03/132020/03/312020/04/182020/05/062020/05/242020/06/112020/06/292020/07/172020/08/042020/08/222020/09/092020/09/272020/10/1508,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00003,0002

8、,5002,0001,5001,0005002020/01/012020/01/192020/02/062020/02/242020/03/132020/03/312020/04/182020/05/062020/05/242020/06/112020/06/292020/07/172020/08/042020/08/222020/09/092020/09/272020/10/150资料来源：Wind，资料来源：Wind，图8：粘胶短纤价格及价差（元/吨）图9：氨纶价