经济管理-动态投资回收期例题.docx

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1、D公司是一家汽车制造商，近来业务量呈上升趋势。公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需要投资40万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为24万元，每年付现成本为8万元。乙方案需要投资60万元，使用寿命也为5年，5年后有残值5万元。5年中每年销售收入为32万元，付现成本第一年为10万元，以后承受设备陈旧，逐年将增加修理费5000元，另需垫支营运资金6万元。所得税率30%，资金成本8%。要求：1、分别计算甲、乙两个方案寿命期内各年税后现金净流量。2、分别计算两个方案的投资回收期指标并评价甲乙

2、方案哪个较优。3、计算甲方案内含报酬率。解：1、现金流量计算：甲方案：项目第一年第二年第三年第四年第五年营业收入2424242424付现成本88888非付现成本（折旧）88888税前利润88888所得税2.42.42.42.42.4税后利润5.65.65.65.65.6营业现金流量13.613.613.613.613.6乙方案：项目第一年第二年第三年第四年第五年营业收入3232323232付现成本1010.51111.512非付现成本（折旧）1111111111税前利润1110.5109.59所得税3.33.1532.852.7税后利润7.77.35

3、76.656.3营业现金流量18.718.351817.6517.3项目第一年第二年第三年第四年第五年税后营业收入22.422.422.422.422.4税后付现成本77.357.78.058.4折旧*税率3.33.33.33.33.3营业现金流量18.718.351817.6517.3甲方案第0年第一年第二年第三年第四年第五年初始现金净流量-40　　　　　营业现金净流量　13.613.613.613.613.6终结现金净流量　　　　　　　乙方案第0年第一年第二年第三年第四年第五年初始现金净流量-60,-6　　　　　营业现金净流量　18.718.35

4、1817.6517.3终结现金净流量　　　　　5,6各年现金净流量-6618.718.351817.6528.32、动态投资回收期法：项目第0年第一年第二年第三年第四年第五年甲方案-4013.613.613.613.613.6现值-4012.5911.6610.8109.26　　　　35.05　　乙方案-6618.718.351817.6528.3　-6617.3115.7314.2912.9719.26　　　　　60.3　甲方案动态回收期=3+（40-35.05）/10=3.495=3.50乙方案动态回收期=4+（66-60.3）/19.26=4.

5、30结论：甲方案较好3、内含报酬率法：项目第0年第一年第二年第三年第四年第五年NPV甲方案-4013.613.613.613.613.6288%-4012.5911.6610.8109.2614.3120%-4011.339.447.876.565.470.6721%-4011.249.297.686.345.24-0.21　　　　　　　　　　　　　　　　乙方案-6618.718.351817.6528.3358%-6617.3115.7314.2912.9719.2613.5615%-6616.2613.8811.8410.0914.070.141

6、6%-6616.1213.6411.539.7513.47-1.49甲方案：R=20.76乙方案:R=15.09%结论：甲方案较好。4、净现值法和净现值率法：项目第0年第一年第二年第三年第四年第五年甲方案-4013.613.613.613.613.6现值-4012.5911.6610.8109.26　　　　35.05　54.31乙方案-6618.718.351817.6528.3现值-6617.3115.7314.2912.9719.26　　　　　60.379.56甲方案净现值=54.31-40=14.31乙方案净现值=79.56-66=13.56甲

7、方案净现值率=14.31/40=35.78%乙方案净现值率=13.56/66=20.55%结论：甲方案较好。5、投资回收期法：甲方案回收期=40/13.6=2.94乙方案回收期66-18.7-18.35-18=10.95〈17.65乙方案回收期=3+10.95/17.65=3.62结论：甲方案较好。