中国葛洲坝集团股份有限公司

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1、中国葛洲坝集团股份有限公司[此处键入本期债券名称全称]主主体体信信用用评评级级报报告告信信用用评评级级报报告告主体信用等级：AAA级评级时间：2015年6月8日上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.新世纪评级BrillianceRatings概述编号：【新世纪企评[2015]020155】评级对象：中国葛洲坝集团股份有限公司信用等级：AAA评级观点评级展望：稳定上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新评级时间：2

2、015年6月8日世纪公司”或“本评级机构”）对中国葛洲坝集团股主要财务数据及指标份有限公司（简称“葛洲坝股份”、“该公司”或“公司”）的评级反映了葛洲坝股份在技术实力、产业2015年规模及股东支持等方面所具有的优势，同时也反项目2012年2013年2014年第一季度映了公司在施工履约、房地产经营及债务规模控金额单位：人民币亿元制等方面所面临的压力与风险。母公司数据：货币资金16.6627.2122.7722.04主要优势/机遇：刚性债务165.90188.68222.91327.33所有者权益98.7595.91165

3、.86164.16水电施工竞争优势。葛洲坝股份是我国主要的水经营性现金净流入量-8.39-3.35-23.391.90利水电工程施工企业之一，工程施工业务突出，在合并数据及指标：业务资质、生产装备、施工技术和人员配备等方面总资产764.08863.301049.001084.34总负债600.04684.97785.84806.67具有较强的竞争优势。刚性债务316.44340.84401.63407.09所有者权益164.04178.32263.17277.66产业化发展，规模效应显现。葛洲坝股份工程施营业收入53

4、5.37595.28716.05156.24工主业的发展有效带动了上、下游业务的发展，且净利润18.8519.5529.607.07发展状况良好，规模效应已显现。经营性现金净流入量-2.6646.9811.46-15.13EBITDA48.2053.2667.68－经营业绩显著。近几年，葛洲坝股份工程业务合资产负债率[%]78.5379.3474.9174.39同签约额增长迅速，资产和收入规模持续增长，且权益资本与刚性债务51.8452.3265.5368.21充足的订单可为公司未来收入的持续增长提供比率[%]流动比率

5、[%]117.54119.09115.37119.14支撑。现金比率[%]19.7022.3022.27－利息保障倍数[倍]1.881.932.24－股东支持。葛洲坝股份的间接控股股东中国能建净资产收益率[%]12.3511.4213.41－资本实力强，拥有总承包、勘测、设计和施工为经营性现金净流入量与-0.477.311.56－一体的完整业务链，在能源建设领域地位显著，负债总额比率[%]非筹资性现金净流入量可为公司业务开展提供支持。-5.972.69-4.65－与负债总额比率[%]EBITDA/利息支出[倍]2.53

6、2.652.92－主要劣势/风险：EBITDA/刚性债务[倍]0.160.160.18－注：根据葛洲坝股份经审计的2012-2014年及未经审计的2015年第履约风险。葛洲坝股份的水利水电工程等施工项一季度财务数据整理、计算。目规模大且涉及环节多，建设周期较长，存在一定的履约风险。分析师国际业务风险。随国际工程施工业务的持续增加，宋昳瑶葛洲坝股份受当地政治、经济等风险的影响程度加Tel：(021)63501349-936深。且国际工程承包业务所面临的风险及管理压力E-mail：syy@shxsj.com较大。郭洁琼

7、Tel：(021)63501349-925工程质量和施工安全风险。葛洲坝股份在工程质E-mail：gjq@shxsj.com量及施工安全方面已建立了完善的控制措施，并上海市汉口路398号华盛大厦14F能有效执行，风险虽可有效降低但不能完全消Tel：(021)6350134963504376除。Fax：(021)63500872E-mail：mail@shxsj.comhttp://www.shxsj.com房地产业务风险。房地产行业周期性波动明显，受经济增长和宏观调控影响较大，随开发规模的扩大，葛洲坝股份房地产业务面

8、临的风险也有所增1新世纪评级BrillianceRatings加。负债经营程度偏高。葛洲坝股份负债经营程度偏高，且有息债务规模大，利率的变动将直接影响公司的经营业绩。未来展望通过对葛洲坝股份主要信用风险要素的分析，新世纪公司认为公司具有极强的债务偿付能力，违约风险极低，并给予公司AAA主体信用等级，评级展望为稳定