2011年钴市研究报告-富宝金属-胡兵.doc

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1、钴：2011年1-5月钴市行情回顾及夏季走势展望一、整体价格水平震荡式下滑图表12011年1-5月1#电积钴走势图单位：元/吨进入2011年来，钴市整体价格水平低位震荡式缓慢下行，国内1#电积钴平均最低价为297500元/吨，平均最高价为332500元/吨，1-5月份国内电积钴平均价格为315860元/吨。平均最低价同比下降21.8%，平均最高价同比下降20.3%，平均价格同比下降22.3%。而去年同期1#电积钴平均价最低时为362500元/吨，平均价最高时为400000元/吨，2010年1-5月份国内电积钴平均价格为386370元/吨。图表22011年1-5月M

2、B低等级钴走势图单位：美元/磅同期国际钴价走势相对于中国钴价的表现比较平稳。1-5月份MB高等级钴低幅均价为18.70美元/磅，高幅均价为20.15美元/磅，平均价为19.43美元/磅。MB低等级钴低幅均价为17.53美元/磅，高幅均价为18.53美元/磅，平均价为18.03美元/磅。目前国内钴价格整体走势依然跟随整个国际钴市行情而变的大趋势没有产生变化，但跌幅大于国际钴市的跌幅。2010年去年保有的大约2万吨的巨大库存始终压制着国内钴价格的反弹，虽然国内钴市受高成本影响而具有一定的支撑作用，但反弹之势越来越弱，反弹周期甚至越来越短，价格重心节节下移。二、影响钴价

3、下滑因素简析1.库存压力巨大：去年累计库存量约为2万吨，几乎与国内一年内的实际消费量相持平，通过市场观察来看，很多钴生产厂商和钴下游消费厂家都保有较大的库存量，其中以钴盐的形式为最多。尤其是下游主要消费厂商钴酸锂厂家。部分钴酸锂厂家表示他们以前买的钴库存大约可以维持3-4个月的使用量。短期内并无大量购货的打算。庞大的库存致使疲弱的钴价格震荡下移，而同期其他金属如铜，镍，锡，锑等价格均录有相当好的表现。钴市“去库存化”仍然是未来一段时期内影响钴价变动主要原因。2.下游需求增速放缓明显：钴下游主要需求产品钴酸锂市场虽然仍处于增速强劲的发展态势中，但增速同比去年下降。一

4、季度锂电池产量591,374,382只，同比增加25.99%，而去年同期锂电池产量481,192,956只，增速为37.4%。今年一季度锂电池产量增速相比去年同期回落11.4个百分点。今年一季度手机产量增加了18.6%，而去年年均增长水平为35%，同比增速回落了16.4个百分点。其他钴重要应用产业数码相机、笔记本电脑等用量均出现不同程度的增速回落现象。3.国际钴精矿供应量近两年内保持持续上升的态势：钴精矿供应增速仍然大于需求量的增速。供应过剩主要是因未来几年很多新的绿地项目将上马：浙江华友钴业的项目，ValeNouvelleCaledonie公司在新喀里多尼亚的G

5、oro项目，在马达加斯加岛的Ambatovy项目，新几内亚巴布亚岛的Ramu镍钴项目项目，澳大利亚的Ravensthorpe镍钴项目和美国的FormationCapital等钴项目。4.中间流通环节不活跃：由于钴市场库存过大，加上钴应用市场相比于镍，铜等窄很多，很多钴市贸易商表示对钴市未来前景不明朗，而且随着其他电池材料的迅速开发，尤其是部分三元材料的市场热度越来越高，钴市贸易商对参与钴贸易热情度下降，转而将资金投向其他比较活跃的金属交易中去，比如不少钴现货贸易商将资金投入到镍，铜，稀有金属等交易中去。一些钴贸易商表示，以前买入囤货的电积钴现在仍然处于亏损状态中，

6、希望能等到一个合适的反弹价格进而卖出，中短期内尚无继续做钴贸易的打算。无疑，贸易商参与热情度的下降为本来就供大于求的钴市浇了一盆凉水。5.LME钴交易量仍然较小：资金参与程度不够，每月交易量仍然偏小，如4月份LME市场钴交易量为484吨，钼交易量为264吨，总交易额2810万美元。4月钴均价为37,347.22美元/吨（16.94美元/磅），钼均价为37,877.78美元/吨（17.18美元/磅）。在一个大宗商品爆炒的时代，缺乏大量国际资本参与的市场是很难有上佳表现的。LME钴交易市场虽然增速较快，但由于仍然处于幼儿期，短期之内对钴现货市场的提振作用仍然很难体现出

7、来。三、钴价夏季走势展望可能影响钴市夏季走势因素：1.其它行业对钴市场的需求增加有利于钴市的回暖：主要是指超级合金.天然气液化加工等行业的需求。CRU认为未来两年钴需求量将强劲增长，但是同时供应量增速仍将大于需求增速，尽管供应面也存在一定的风险。主要因来自超级合金、可充电电池和天然气液化加工等行业的强劲需求支撑，近期钴的需求增长速度将超过钴的工业产量。其中超级合金需求量在2011-2013年间将平均年增长10%。同时认为尽管通过不同的技术，汽车行业也将出现不同的钴替代品，但是随着行业不断增长，钴需求仍将持续增加。CRU表示来自天然气液化所需的催化剂对于钴的需求量在

8、同时期也将