第五章投资决策实训材料

《第五章投资决策实训材料》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、第五章投资决策与风险分析讲授时间章、节教学环境4学时第5章第1～4节多媒体教学教学目的1.掌握项目现金流量的预测方法2.掌握净现值、内部收益率、获利指数、投资回收期的计算与评价方法3.熟悉项目风险敏感性分析和情景分析4.悉风险调整的基本方法重点、难点内容★净现值、内部收益率、获利指数、投资回收期的计算与评价方法★项目风险敏感性分析和情景分析讲授内容：一、实训理论依据：（一）项目现金流量计算方法1.初始现金流量2.存续期经营现金流量3.现金流量（二）净现值准则1.定义：是反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的动态标准。在整个建设和生产服务年限内各年现金净流量按一定的折

2、现率计算的现值之和。2.净现值的计算3.项目决策原则NPV≥0时，项目可行；NPV＜0时，项目不可行。当一个投资项目有多种方案可选择时，应选择净现值大的方案，或是按净现值大小进行项目排队，对净现值大的项目应优先考虑。4.净现值准则的特点净现值具有可加性。净现值准则假定一个项目所产生的中间现金流量（即发生在项目初始和终止之间的现金流量）能够以最低可接受的收益率（通常指资本成本）进行再投资。NPV计算考虑了预期期限结构和利率的变化。采用净现值准则进行投资决策隐含的假设是：以当前预测的现金流量和折现率进行项目投资与否的决策，无论是“现在就投资”，如果NPV大于零，还是“永远不投

3、资”，如果NPV小于零，都是一种当期的决策，而与决策后可能出现的新信息无关，从而忽略了随着时间的流逝和更多的信息的获得导致项目发生变化的各种因素，否认了决策的灵活性。（三）内部收益率1.内部收益率(IRR-internalrateofreturn)的含义2.内部收益率的计算3.项目决策原则IRR≥项目资本成本或投资最低收益率，则项目可行；IRR＜项目资本成本或投资最低收益率，则项目不可行。与净现值准则相比，内部收益率准则存在某些缺陷，具体表现在以下四个方面：第一，IRR假设再投资利率等于项目本身的IRR。第二,内部收益率准则不能识别投资（资本贷放）和融资（资本借入）。第三

4、，项目可能存在多个内部收益率或无收益率。第四，互斥项目排序矛盾。（四）获利指数1.获利指数(PI-profitabilityindex)的含义又称现值指数，是指投资项目未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率。2.获利指数的计算3.项目决策原则PI≥1时，项目可行；PI＜1时，项目不可行。（四）获利指数标准的评价优点：获利指数以相对数表示，可以在不同投资额的独立方案之间进行比较。缺点：忽略了互斥项目规模的差异，可能得出与净现值不同的结论，会对决策产生误导。（五）投资项目风险分析1.敏感性分析2.情景分析投资项目风险不仅取决于对各主要因素变动的敏感性，而且还取决于各种因素变

5、化的概率分布状况。敏感性分析只考虑了第一种情况，情景分析可以同时考虑这两种情况。在情景分析中，分析人员在各因素基数值的基础上，分别确定一组“差”的情况（销售量低、售价低、成本高等）和一组“好”的情况，然后计算“差”和“好”两种情况下的净现值，并将计算结果与基数净现值进行比较。二、实训案例如何进行投资决策？分析、讨论。石药集团有限公司始建于1938年5月，现有资产总额180亿元，员工2万余人，是全国医药行业首家以强强联合方式组建的特大型制药企业。石药集团拥有原料药、成药和医药商业三大业务板块，和维生药业、中诺药业、欧意药业、恩必普药业、银湖制药等三十余家下属公司，分别位于冀

6、、津、吉、晋、辽、鲁、苏、内蒙古和香港等地，其中设在香港的控股子公司－－香港石药集团有限公司是中国医药行业首家境外上市公司，是目前香港最大的制药上市公司之一，同时也是香港恒生红筹股指数成份股之一，连续两次被世界著名的《福布斯》杂志评为全球亚洲区营业额10亿美元以下的100家优秀上市公司之一。石药集团主要从事医药产品的开发、生产和销售。产品主要包括抗生素、维生素、心脑血管、解热镇痛、消化系统用药、抗肿瘤用药和中成药等七大系列近千个品种，有30个产品单品种销售过亿元，产品销售遍及全国和世界六十多个国家和地区。石药集团拥有“石药”“欧意”“果维康”“恩必普”四个中国驰名商标；经

7、全球五大品牌价值评估机构之一的世界品牌实验室测评，“石药”品牌2005年以来连续五度入选“中国500最具价值品牌”，石药集团连续三次跻身中国企业500强。展望未来，石药人将继续秉承“做好药，为中国”的企业理念，致力于人类的健康事业，以更多、更新、更好的药品奉献社会，为把石药集团建设成为国内一流、全球药业30强的现代大型制药企业而努力奋斗。2011年，石药集团在现有产品P－I的基础上成功研制出第二代产品P－Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1200000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值