第四讲：债券市场数据查询(路透金融系统,魏先华).ppt

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2、ranteedbonds)州和地方政府债券(stateandlocalbonds，municipalbonds)金融债(bondsissuedbyprivatefinancialinstitutions)企业债(corporatebonds)MBS、ABS发行量的基本情况世界债券市场的债券有超过50%的是由公共部门发行美国的情况：8.4兆美元的公共机构债，有3.5兆是国债（treasurysecurities）、1.2兆的市政债、3.7兆的政府机构债固定收益证券的种类固定息票债（fixed-couponbonds）零息债(zero-cou

3、ponbonds)年金债(annuities)永久债(perpetualbondsorconsole)浮动息票债(floating-couponbonds)结构票据(structurenote)带期权特性的债券Callable债券发行人有权在固定时间以固定价格买回债券Puttable债券债券的持有者有权在固定时间以固定价格卖给债券发行人可转换债券有权将债券转换成债券发行人的普通股债券的报价净价报价（cleanprice）报价构成：面值+32分之1的倍数，如104-12表示104+12/32全价报价（grossprice/dirtypric

4、e）Grossprice=cleanprice+accruedinterest(AI)AI=(上次付息日后的累计天数)/(上个付息日到下个付息日的实际天数)日期计算规则：不同市场有不同的规则30/360规则MacaulayDuration,ModifiedDurationandEffectiveDuration用于测算单一债券或组合价格对收益率变化的敏感度EffectiveDuration=(BV--BV+)/(2xBVox∆y)Where:D=changeinyieldindecimalformBV0=initialpriceBV-=p

5、riceinyieldsdeclinebyDyBV+=priceifyieldincreasebyDyMacaulayDurationiscalculatedastheweightedaveragematurityofthebond’scashflows,whereweightsareeachcashflow’spresentvalueasapercentageofthetotalbondvalueModifiedDuration=MacaulayDuration/(1+Yield)Application:ForOption-freebo

6、nds:ModifiedDuration=EffectiveDurationForbondswithEmbeddedOptions:useEffectiveDuration久期（Duration)更为精确地反映价格和收益率的关系Convexity={BV-+BV+-(2BV0)}/2xBVox(∆y)2Where:D=changeinyieldindecimalformBV0=initialpriceBV-=priceinyieldsdeclinebyDyBV+=priceifyieldincreasebyDy凸性（Convexity)反

7、向关系(Inverse)凸性关系(PositiveConvex)含权债的反凸性关系（NegativeConvexforBondswithEmbeddedOptions)债券价格与收益率之间的关系久期效果与凸性效果（DurationEffect&ConvexityEffect)凸性效果用于填补久期效果所不能解决的敏感度误差Percentagepricechange=durationeffect+convexityeffect=[-MD(Δy)x100]+[EC(Δy)2x100]即期收益率（Spotrate/zerocouponrate)避

8、免再投资风险对未来不同期限的现金流（coupon/principal)用不同的贴现率BootStrappingIf:Bond1:1year,YTM=4%,coupon=0%,andprice=