公司理的谜团与求解.ppt

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1、公司理财的谜团和求解厦门大学经济学院金融系暑期系列讲座主讲：黄娟娟如何上课？必备品：一张A4纸，一支笔随堂小游戏轻松听、轻松问实用性+趣味性Enjoyit!公司理财CorporateFinance直觉价值实用性人们一般怎么考虑这个问题?学习公司理财后，应该怎么考虑这个问题?二者之间的差异？问题的关键是什么？这个知识有什么用途？举出真实例子来证明你已经学会了。何为公司理财？资本结构之谜IPO之谜股利之谜公司与理财公司理财什么是公司？公司什么是公司？公司是一种团体，一种社会组织。它是某一些人为一定目的而结合成的团体或社会组织。公司为法人，具有民事权利能力和民事行为能力

2、，依法独立享有民事权利和承担民事义务。公司是以营利为目的的一种企业形式，即以营利为目的来组织进行生产和经营活动，营利性是公司的基本属性。社会学法学经济学公司=?企业什么是公司？我国《公司法》的定义：本法所称公司是指依照本法在中国镜内设立的有限责任公司和股份有限公司。有限责任公司：股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。股份有限公司：其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任。公司的特征：OPM(OtherPeople’sMoney)别人的钱公司中的利益冲突各方投资者管理者债权人股东大

3、股东中小股东内部人伯利-米恩斯定理对美国最大的200家公司的分析表明：大公司的股票由如此之众多的股东所拥有以致于没有任何一个人能拥有其中任何一家公司足够多的发行在外的股票。公司发展的逻辑结果就是财富的所有者没有适当的控制权，而控制财富的人也没有适当的所有权。——伯利和米恩斯《现代公司与私有产权》公司的特征：弗里德里曼的高见公司OPM与代理问题伯利-米恩斯命题的意义在于，由于所有权和控制权的分离，股东和管理者之间形成了委托-代理关系。股东希望管理者所有行为都以股东的利益最大化为目的，但是管理者和股东的利益常常是不一致的，管理者与股东之间存在信息不对称，管理者还有败德风

4、险，这就带来了代理问题。由于股东和管理者之间的利益冲突，股东必须通过一定的控制机制和对管理者进行监督和激励，这是代理成本一个重要组成，另外一些成本是管理者在职消费带来的直接成本和管理者风险厌恶造成丧失投资机会带来的间接成本。为何股东愿意投资公司？难以转让所有权3缺点核心：筹资能力有限，成长受限制。企业寿命受到限制2所有者必须对债务承担无限责任1缺点：双重纳税有限责任公司避免双重纳税拥有法人身份，更灵活2由于所有权以股份表示，易于转让；企业寿命不受限制；对债务负有限责任；上述原因使公司具有筹资优势。1优点理财何为公司之财？净营运资本=流动资产-流动负债何为公司之财？固

5、定资产股东权益（净资产）流动资产长期负债流动负债总资产（资金运用）负债和股东权益（资金来源）图2-1资产负债表流动资产流动负债固定资产流动资产流动负债长期负债固定资产流动资产流动负债股东权益（净资产）长期负债固定资产流动资产流动负债股东权益（净资产）长期负债固定资产流动资产流动负债股东权益（净资产）固定资产长期负债流动资产流动负债净资产=总资产-负债何为公司之财？销售收入-销售成本-折旧=息税前收入-利息支出=应税所得额-所得税=净利润-股利=留存收益增加哪些不是现金项目？利润p21何为公司之财？来自资产的现金流量=流向债券人的现金流量+流向股东的现金流量现金流量（

6、CF）经营性现金流量净资本性支出净营运资本变动利息支出新借款净额支付的股利新筹的净权益p24----经营性现金流量=息税前盈余+折旧-税净资本性支出=期末固定资产净值-期初固定资产净值+折旧公司理财公司理财公司理财理财学的诞生：1900年，一位穷困潦倒的法国数学教师贝奇里耶（LouisBachelier）写了一篇名为《投机理论》的博士论文。这篇关于证券市场的统计研究在数十年后被认为是财务学从经济学独立出来成为一门新学科的标志。公司理财的学科划分1921年，达文（A.S.Dewing）明确指出：财务学可以简便地分为公共财政和私人财政，前者处理如何保护政府行为下的钱财安

7、全和公共基金的管理；后者进一步分为个人理财、合伙制理财和公司理财。公司理财定义公司理财学是在股份有限公司这种现代企业制度的最主要形式下，就公司经营过程中的资金运动进行的预测、组织、协调、分析和控制的一种决策和管理活动。从决策角度讲，公司理财的决策内容包括投资、筹资、股利和流动资金决策。从管理角度讲，公司理财的管理职能主要指对资金筹集（来源）和资金投入（运用）的管理。公司金融在金融学中的位置金融市场金融中介公司金融筹集资金资本结构资本成本寻求更高的定价金融学的研究对象公司理财关注什么问题？长期负债股东权益（长期筹资）固定资产（长期投资）流动资产（流动资金）流动负债