寻找不变脸的次新.pptx

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1、寻找不变脸的次新为什么研究次新股——市场扩容+关注不足。近几年IPO节奏明显加快，2018-2020年上市股票分别达105只、203只、396只，已形成庞大的次新股样本池，但市场对于大多数次新股关注度不高，当前龙头估值高位情况下，次新股可提供新的选股思路。我们认为次新股的风险在于上市后业绩走弱，本篇报告将重点寻找不变脸的次新股。如何定义不变脸——上市后ROE及利润增速不下滑。若新股上市当年及此后一年的ROE和归母净利润增速均高于上市前三年均值，则认为该股票基本面延续之前良好表现；其中，上市融资将对ROE产生稀释作

2、用，将上市前三年ROE均值乘以IPO调整系数以便前后可比，调整系数=上市前净资产/（上市前净资产+IPO融资净额）。筛选20只次新股股票池。从2018年之后上市且已满1年的次新股中筛选出ROE及利润增速不变脸的个股，结合行业分析师判断，形成10只次新股推荐股票池。对于上市未满1年（2020年2月后上市），无法跟踪上市后财务数据的次新股，选取上市前三年（2017-2019年）ROE在新股中均处于前20%的个股形成10只次新股推荐股票池。风险提示：中美关系恶化；宏观经济不及预期；历史经验不代表未来。2请务必阅读正文之

3、后的信息披露和法律声明31上市后ROE及利润增速相较上市前三年均值不下滑。ROE需利用IPO融资额进行调整以便前后可比。如何定义不变脸23次新股股票池10只上市满1年的不变脸次新股；10只上市未满1年的高ROE次新股。1.1如何定义不变脸若新股上市当年及此后一年的ROE和归母净利润增速均高于上市前三年均值，则认为该股票基本面延续之前良好表现。调整ROE：上市融资将对ROE产生稀释作用，因此将上市前三年ROE均值乘以IPO调整系数以便前后可比，调整系数=上市前净资产/（上市前净资产+IPO融资净额）。4请务必阅读正

4、文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所31上市后ROE及利润增速相较上市前三年均值不下滑。ROE需利用IPO融资额进行调整以便前后可比。如何定义不变脸25次新股股票池10只上市满1年的不变脸次新股；10只上市未满1年的高ROE次新股。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所220只次新股股票池2018年后上市且已满1年：筛选ROE及利润增速不变脸的个股；上市未满1年：选取上市前三年ROE均处前20%个股。结合行业分析师判断，形成20只次新股股票池。个股代码个股

5、简称上市日期行业市值（亿元）PE-TTM（倍）2021E-PE（倍）2020Q3收入（亿元）2020Q3归母净利润（亿元）2020Q3收入增速（%）2020Q3利润增速（%）2020Q3年化ROE（%）卖方评级机构数（家）20Q4基金持股比例（%）603893.SH瑞芯微2020-02-07电子2519764121.9304913.23688019.SH安集科技2019-07-22电子1651299731.15014516.1118.7300866.SZ安克创新2020-08-24电子6099253605.332

6、16184.5688200.SH华峰测控2020-02-18机械设备2271538331.4456814.7208.9002975.SZ博杰股份2020-02-05机械设备1364025113.16413144.31603700.SH宁水集团2019-01-22机械设备512013111.8163618.6100.4688188.SH柏楚电子2019-08-08计算机288935842.8394516.31821.1688568.SH中科星图2020-07-08计算机110944430.3295910.36880

7、51.SH佳华科技2020-03-20计算机55321640.93810840.3601865.SH福莱特2019-02-15建筑材料7177529408.1196021.5182.2603713.SH密尔克卫2018-07-13交通运输2038346242.1334718.485.5688139.SH海尔生物2019-10-25医药生物2517844102.73510414.241.5300896.SZ爱美客2020-09-28医药生物111331017452.917323112.2300832.SZ新产业20

8、20-05-12医药生物4935741167.0322591.1300841.SZ康华生物2020-06-16医药生物272724383.418028870.6688298.SH东方生物2020-02-05医药生物1522410116.63201,03930.2688580.SH伟思医疗2020-07-21医药生物83604530.9132258.9688122.SH西部