泰康港股通中证香港银行指数基金分析.docx

《泰康港股通中证香港银行指数基金分析.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、内容目录一、经济持续向好带来银行基本面改善31.1经济基本面持续向好有望带动银行贷款利率回升31.2银行板块资产结构改善将促进行业估值修复4二、中证香港银行投资指数分析6三、泰康港股通中证香港银行投资价值分析83.1泰康港股通中证香港银行：紧密跟踪标的指数93.2优秀的基金管理人与基金经理9四、风险提示10图表目录图1：商业银行净利润增速同比出现持续改善3图2：工业增加值累计同比近期大幅抬升（%）3图3：社会消费品零售总额累计同比持续回升（%）3图4：出口同比增数快速提升（%）4图5：固定资产投资完成额环比持续正增长（%）4图6：商业银行净息差有走阔趋势（%）4图7：社会融资余额同

2、比增速（%）5图8：票据贴现利率（%）5图9：商业银行拨备覆盖率（%）5图10：不良贷款比例变化5图11：招商银行H股相较A股的历史折价情况6图12：建设银行H股相较A股的历史折价情况6图13：工商银行H股相较A股的历史折价情况7图14：中国银行H股相较A股的历史折价情况7图15：指数前五大成分股的股息率维持在较高水平7图16：指数成分股的盈利能力维持较高水平8图17：指数成分股的业绩增速近些年持续上升8图18：泰康港股通中证香港银行基金的跟踪误差较小9表1：中证香港银行投资指数的成分股信息6表2：基金产品要素表8表3：基金经理目前在管基金一览10一、经济持续向好带来银行基本面改善

3、1.1经济基本面持续向好有望带动银行贷款利率回升2020年银行业绩增速出现反转走势。因疫情冲击并且受到政策层面的影响，商业银行2020年第一季度业绩增速短暂下探至-9.41%。到下半年伴随经济企稳且复苏加快，政策影响力度有所减弱，商业银行净利润增速呈现反弹走势，2020年第三、第四季度累计净利润增速依次为-8.27%、-2.71%，行业净利润增速保持上升趋势，预计2021年业绩改善的趋势仍将持续。商业银行:净利润:同比（%）商业银行:净利润:同比（%）图1：商业银行净利润增速同比出现持续改善159.449.809.198.915.866.385.914.725.00-2.71-9.

4、41-8.271050-5-10-152018/3/12018/8/12019/1/12019/6/12019/11/12020/4/12020/9/1资料来源：Wind，国内经济基本面趋势向好，有利于银行板块持续业绩改善。最新的经济数据显示国内经济在消费、投资、进出口三大方面都有显著的提升。虽然存在低基数效应，2月社会零售总额同比增长33.80%，2月出口同比增长60.60%，均高于市场预期；而2021年2月规模以上工业增加值同比增长35.10%，同样高于市场预期。2月固定资产投资增速35.00%，其中2月的环比增速为2.43%，较上年四季度回升。而在企业中长期贷款数据方面，截至

5、2021年2月末，企业单月新增中长期贷款已经连续12个月同比多增，企业中长期贷款存量增速达到16.85%的阶段性新高，反映企业的资本开支需求非常旺盛。图2：工业增加值累计同比近期大幅抬升（%）图3：社会消费品零售总额累计同比持续回升（%）工业增加值:累计同比403020100-10-2040社会消费品零售总额:累计同比3020100-10-20-30资料来源：Wind，资料来源：Wind，图4：出口同比增数快速提升（%）图5：固定资产投资完成额环比持续正增长（%）50403020100-10-20进出口金额:累计同比1050-5-10-15-20-25固定资产投资完成额:环

6、比:季调2019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/1资料来源：Wind，资料来源：Wind，1.1银行板块资产结构改善将促进行业估值修复2020年商业银行净息差基本保持稳定。资产端收益率受到贷款利率拖累，导致生息资产收益率在2020年大部分时间处于下行通道。但得益于负债端同业负债成本下降，以及结构性存款的压降，商业银行的净息差在2020年基本保持稳定。20Q1-Q4累计净息差依次为2.10%、2.09%、2.09%、2.10%。图6：商业银行净息差有走阔趋势（%）2.

7、222.182.142.102.062.082.122.15商业银行:净息差2.192.202.182.172.182.102.092.092.102.021.98资料来源：Wind，而经济改善将带动贷款利率的上升，从而改善银行业绩水平。2021年信贷需求增长，同时供给的收紧，贷款供需冲突将有利于提升银行的贷款利率。2021年社融增速从去年疫情时的高位回落，带动信用供给边际收缩。但是贷款的供给却相对紧张，2月份银行通过挤压票据额度来补充贷款供应，导致票据贴现