保险公司投资管理研究

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1、[摘要]现代保险业已经兼具组织经济补偿和融通资金两大基本功能，作为微观经营主体的保险公司已成为提供风险管理和资产管理学服务的综合性金融集团。保险公司经营综合化集中表现在拓展资产管理业务，投资管理已成为保险公司稳健经营的关键。从国外保险集团业务模式和管理资产结构看，保险公司的投资管理包括三部分资产业务，即一般账户、独立账户和第三方管理资产。针对我国保险公司的投资管理现状，发展我国保险公司投资管理事业，应关注实现外部市场与保险公司的投资管理协同发展；开展制度创新，建立和完善投资机制；实行按产品分账户管理；提高投资管理能力；实行固定收益证券为主的

2、资产分配政策等。　　一、保险公司经营综合化集中表现在拓展资产管理业务　　按金融的“功能观点”，作为金融中介都具有将投资者(存款人、保单和有价证券持有人)的零散资金转化为投资资金的功能(贷款、证券和实物投资)，金融中介提供的创造、转换和服务、分散风险功能要比提供这些服务的机构稳定得多，未来取得竞争优势的将是那些能把金融功能有效整合并以尽可能低的成本来满足客户特殊需求的机构。传统的金融机构正在转变为新型的金融中介，相互之间旧的职能分工已被打破，业务出现交叉和渗透，进入综合化经营时代。现代保险业已经兼具组织经济补偿和融通资金两大基本功能，作为微观

3、经营主体的保险公司已成为提供风险管理和资产管理等服务的综合性金融集团。　　上个世纪90年代末，欧美保险公司开始大规模地转型为金融服务集团，最显着特征是在资产管理领域内进行并购，这背后有深层次的原因：　　1.现代企业理论的发展和新型组织结构广泛应用，为保险公司拓展资产管理业提供了支持。从资产的性质来看，保险事业和资产管理事业这两种“资产”具有互补性，在同一组织中交易费用较低。组织结构必须反映金融市场的变化和公司战略的要求，继U型的功能组织和H型的控股公司组织形式之后，大型的M型多事业部组织结构正在保险业内广泛采用，典型形式是“空壳”集团公司控

4、股人寿和储蓄、财产和意外险、资产管理以及其他金融事业独立单位。　　2.金融市场的发展和基金业兴起，保险业也存在“脱媒”的现象，利率波动和保险证券化，这已促使保险公司进入以收费为主的新业务领域，成为更直接的金融中介形式，保险和资产管理产品层次的界限日益模糊，相对投资管理和咨询服务技能，精算的作用有所削弱。并且随着管制放松、信息技术进步以及内控制度完备，各金融机构通过自立或兼并方式进入对方领域，传统行业界限逐渐消失。银行可提供年金产品，证券公司也可设计衍生产品从市场为风险直接融资，由保险公司提供其他金融服务很自然就成了竞争战略的重要组成部分。　

5、　3.全球范围内现收现付式的社会养老保险体制开始破产，政府主办的公共养老金计划供给不足，为此，各国运用补贴和优惠税收来鼓励发展企业和个人的养老金计划，并推动各种形式的养老基金实行市场化管理。这些为退休而进行储蓄以及寻求保值增值的投资机会，将继续支持养老基金、共同基金和具有资产积累成份的保险产品的快速发展，使得全球资产管理正以两位数速度增长。而且，一些富裕阶层在低层次保障满足后，有着强烈理财需求。保险公司可凭借其资产管理技术从未来高增长的长期储蓄和养老市场中获益。　　4.从业务模式和收益结构来看，资产管理已成为保险公司新的利润增长点。传统的保

6、险业获利途径主要是建立在精确的费率评估和预测基础上的承保利润，费率自由化和竞争加剧后，承保能力的过剩已不能保证稳健经营，现代保险业更强调保险资金的投资收益和稳定的外部资产管理收入。比如，2001年美国恒康金融集团(JFG)管理资产(AssetsUnderManagement，AUM)为1270多亿美元，传统保费收入为38.51亿美元，一般账户净投资收益为39.45亿美元，第三方管理收入为6.03亿美元。另外，保险公司拥有专门投资和精算人才与先进的技术系统，这些巨大的投入需要吸收足够的机构和资金来分摊；加上对客户需求的充分了解，能够及时推出市

7、场需求的产品，以及长期稳健投资的市场形象，能够赢得市场和客户的信任，进入资产管理业障碍较低。　　二、综合经营时代保险公司的投资管理　　目前，欧美主要保险集团的附属投资公司除负责保险资金的运营外，还为外部客户服务，甚至将集团所有投资子公司重组为资产管理事业单位，统一负责保险资金和外部资金的管理。除了资金性质和客户对象外，保险资金的管理和运用与外部资产管理没有本质的不同，外部资产管理业务是内部资金管理的合理和必然延伸，也应视为集团整个投资管理业务的一部分。因此，保险公司的投资管理一般包括了三方面的资产业务(见表1)：　　表1　　欧美五大保险集团

8、管理资产(AUM)的结构组成　　(单位：10亿欧元)　　2001年12月31日管理资产一般账户独立账户第三方管理　　德国安联集团(Allianz)117252723620　　法国