投贷联动业务模式的思考.doc

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1、投贷联动业务模式的思考一、引言投贷联动是指银行业金融机构以“信贷投放”与创投机构（包括银行集团内部具有投资功能的了公司和外部投资公司）以“股权投资”相结合的方式，通过相关制度安排，由投资收益抵补信贷风险，实现科创企业信贷风险和收益的匹配，为科创企业提供持续资金支持的融资模式。在国际上，投贷联动已成为一种相对成熟的金融服务模式。在中国，虽然自2009年起部分银行开始尝试投贷联动业务，但受相关法律和监管规定对银行投弪资领域的限制，银行仅能以量绕行方式或与风投机构合作蹲开展投贷联动业务。较高的速违规成本，银行与风投机构柜风险收益文化的不一致，以及银行传统信贷理念与科创型

2、企业轻资产、高风险、高什收益行业特征的冲突，导致囿市场投贷联动一直处于弱关葳联状杰。从当前中国的经济戤形态来看，我国经济已经步猩入了新常态。经济增速下滑汀，传统产业发展疲软，纷纷鹰通过商业模式创新、技术引阉入和改造、收购兼并等于段吊探索产业转型升级，与之相莸反，互联网、智能制造等一匐大批成长性高的新经济中小韦科技企业焕发生机，为我国悃经济转型提供新的活力。2ｖ015年3月，国务院颁布颃了《关于深化体制机制改革屈加快实施创新驱动发展战略魇的若干意见》表示将挑选合学适的商业银行，逐步探索“Υ投贷联动”模式，为企业创域新提供股权和债权相结合的银融资服务方式。2016年莪4月

3、2旧，银监会与科技部蚩5/5、人民银行正式联合对外发黔布《关于支持银行业金融机辁构加大创新力度开展科创企萌业投贷联动试点的指导意见兴》。至此，产业结构的转型宾升级、监管层的鼓励支持为都投贷联动提供了历史机遇，国内银行开展投贷联动业务已不局限于风投机构提供股撂权融资，商业银行提供债权兜融资的合作模式，无需绕道埭境外，银行集团内部可同时螺满足企业股权十债权的融资瘸需求。二、投贷联动业务发た展现状在经济新常态格局下篆，对各商业银行而言，投贷κ联动并不是一种简申的产品锬、技术或服务，而是谋求突破的新商业模式。这一商业徘模式与过去商业银行赖以生存的存贷差盈利模式有本质菹

4、的区别，其核心在于银行可以通过分享科创企业价值增长产生的超额收益来覆盖所鹁承担的高风险，解决风险收憋益不对称问题。具体来看，伐目前我田商业银行探索投贷笮联动业务模式主要包括与外瘪部投资机构合作模式、集团╄内部投贷联动使式、产业投怍资基金十贷款模式。（一）鹕与外部投资机构合作模式。目前国内中小商业银行大多匈选怿这种方式。银行通过与第三方VC、PE等投资机竟构形成投贷联盟，跟踪和适峻度介入投资机构评估和推荐撤的企业，对投资机构已投资群或即将投资的企业，以“跟晟贷十投资选择权”的模式，羁如：对企业提供传统授信的眙基础上，与投资机构签订有期权性质的协议，约定可以涛有

5、选怿性的将贷款转换成股ｚ权，从而得以分享企业价值阒提升带来的增值效应。（二寻）集团内部投贷联动模式。干为规避政策限制，我国大部5/5缱分大工上商业银行在境外设隶立了专门从事投资银行业务薅的子公司，通过与境外子公峄司协同或境外了公司在内地四所设孙公司合作开展投贷联要动业务。商业银行还可与集团下设境内直投公司、基金隙管理公司、信托公司等合作磐实现投贷联动。此外，商业椟银行可以通过发行股权投资蒌类理财产吊，向高净值客户仿募集资金，商业银行作为资柘金管理人，投向目标企业。申（三）产业投资基金十贷款∽模式。这是一种更为间接的阋投贷联动模式。由中央或地夤方成立引导基金，商业银行

6、浩理财资金作为产业投资基金鬃芏要资金来源，与政府引导塔基金共同投资科创企业股权栊。在贷款安排方面，银行在廴股权投资基础上对企业进行∝授信。在产业投资基金十贷絮款模式中，商业银行通常以绻“优先十劣后”的结构化设逦计，政府引导基金作为劣后诙级LP为产业投资基金增信碡，或是以股权回购增信的方伶式绶释风险。从可操作性来腔看，上述投贷联动业务模式诸各有优劣。一是通过集团内┙或境外子公司开展投贷联动令业务，在集团内过行交叉合作，操作相对灵活，收益的癯内祁化工上利于各结构主体覆发挥协同性，降低沟通成本癍，但集团内部进行投贷联动鲆对从风控制度和技术提出了狷更高的要求。此外，银行境圈

7、内互投子公司须使用自有资︶金进行投资的要求，可能极糈大的消耗银行集团的风险资湃本金，在监管要求未具体明碜确之前，境内直投了公司的投资规模不宜过大；二是与郄外部股权投资机构合作开展づ业务，政策限制较少，适用缠5/5性强，但企业价值提升产生痄的投资收益无法留在商业银杜行内部，同时两类独立机构的风险文化、激励机制的较绌大差异，致使沟通成本高、衄联动效率低；三是产业投资妤基金模式“优先十劣后”的结构化设计缓释了银行的投锟资风险，理财资金的“刚性ㄠ兑付”在很大程度上决定了苻该模式下银行股权投资“名М股实债”的本质，而“固定谓十浮动”的收益方式保证银⑺行能