加息对市场的影响以及市场机会浅析

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1、加息对市场的影响以及市场机会浅析大智慧信息地雷发布时间:1525上证指数000001万国投资分析报告：加息对市场的影响以及市场机会浅析上周点题从宏观经济而言，加息是对宏观调控进一步巩固的表现，一些周期性行业如地产、钢铁、水泥、有色金属等在景气峰值之后将成为加息冲击最大的行业；从市场的角度而言，随着困扰市场的加息因素明朗以及政策性利好的推出，短线大盘有望在1300点附近展开报复性反弹机会，一批低负债率、财务费用表现为利息净收入的上市公司成为加息的直接受益者受到市场的关注；中线来看加息将加速市场结构性调整，市场的价值投资理念将从周期性资源型上游行业逐步转向消费型行业，如家电、信

2、息、商业、旅游等；而长线对市场的影响还需要进一步关注整个宏观经济政策以及经济运行格局，不过市场的反弹高度期望值相对不宜太高。背景分析视点之一：加息出台的背景---加息在市场预料之外，也在市场预料之中。日前央行决定从从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。这也是自1995年7月以来，央行首次上调存

3、贷款利率。从宏观经济的角度来看，在三季度国民经济统计数据来看，三季度国民生产总值（GDP）同比增长9.1%，而前三季度GDP同比增长9.5%，远远高于年初制定的全年GDP增长7%的目标；另外，物价指数（CPI）在7、8两个月连续达到5.3%的情况下，9月份仍达到了5.2%，超过市场预期；同时从货币供应情况来看，由于今年外汇储备持续增加，前三季度净增加1800亿美元，市场基础货币的投放量大幅增长进一步加大了通胀的压力。因此，在三季度统计数据出台之后，整个加息的预期已经比较明朗，具体何时加只是时间的问题。而从市场的角度来看，近期市场资金的多空对峙相当激烈，部分游资在1300点附

4、近大肆做多，相反以基金重仓股为代表的主流指标股则持续走弱。而如果考虑到加息的因素我们回过头来分析就不难理解市场为什么会出现这种分化。　视点之二：加息对市场的影响：大盘在消化加息对市场构成的短线冲击后，有望在1300点政策底附近形成报复性反弹机会；而从中线来看加息将加速市场的结构性调整，市场价值投资体系面临重新构建。从短线来看，加息对市场的短期心理影响大于实际影响，上周五大盘在快速回探1300点附近的支撑后就形成了明显的反弹；当然由于目前市场多空分歧还不明朗，更多体现出冲高乏力的局面，大盘要形成持续反弹还需要寻找到新的价值投资线索，特别是一些题材股的连续涨停效应带动，同时市场

5、的成交量还需要进一步放大，目前上海市场30日均量在140-150亿元左右，大盘要突破30日均线还需要量能的放大。此次加息调整的幅度不大，更多地体现出央行对经济过热的一种调控，但由于前九年来我国一直处在连续降息的周期中，随着全球进入加息周期，此次利率的调整体现出未来宏观经济调控的大趋势，加息拐点的心理预期对市场的影响更大。但由于从今年4月份以来，关于加息的讨论就一直成为大盘调整的一个重要因素，特别是目前大盘处在多年的一个低位，在加息预期兑现的同时，政策面上“国九条”的落实特别是以拓宽市场资金渠道为重要契机，使1300点下方成为短期市场一个重要的做多区间。而从中线的角度而言，加

6、息对宏观经济的影响最终将加速整个市场的结构性调整，对于不同行业受到的不同影响成为基金为代表的机构投资者调整持仓的重要线索。而一旦整个加息周期形成，特别是经济的高速发展从峰顶开始回落，上市公司的效益开始明显受到影响，那么对整个资本市场的中长期影响将会明显体现，但这种影响至少要到明年初公布2004年年报时才会逐步体现，因此未来市场的反弹空间还有待观察。而从个股方面两极分化的局面仍将延续，一些行业属性较差、基础薄弱的上市公司在加息的宏观调控大环境中处境将更难，随着一元股的大面积出现，对一些边缘化的个股还应该警惕。视点之三：加息对整个经济的影响同时将影响到市场的机会，一些周期性行业

7、首先将受到冲击，市场的价值投资理念也将从资源型个股转向消费型个股。加息对周期性行业的影响将相当突出，在加息消息公布当晚伦敦期货交易市场铜价格就出现显著下挫，由于整个经济的降温信号明显，市场对资源消耗的预期降低，导致以铜为代表的资源型板块首先将受到冲击。而从目前的市场来看，一些周期性行业在今年先后达到景气高峰，宏观调控对这些周期性行业的影响将逐步体现，其中房地产行业首当其充，进而影响到钢铁、水泥、有色金属、石化等上游资源性行业；随着加息的效果进一步显现，对上市公司业绩的影响在明年将表现得更为突出，因此投资者在选股思路