外汇风险管理总述.pptx

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1、国际财务管理第七讲外汇风险管理中山大学管理学院财务与投资系辛宇1外汇风险外汇风险是指一家公司受汇率变动影响的程度会计风险/折算风险AccountingExposure/TranslationExposure交易风险TransactionExposure经营风险OperatingExposure交易风险和经营风险合称经济风险（狭义的经济风险只包括经营风险）EconomicExposure2会计风险由于汇率变化而导致的资产负债表中资产和负债的账面价值以及损益表项目的变化所产生的汇兑损益由会计准则的具体规定来决定，并且仅仅是纸面上的由于会计风险是建

2、立在发生在过去的企业活动的基础上的，因此，对会计风险的衡量实质上是面向过去的有关的资产负债表中的资产和负债以及损益表项目已经存在3经营风险由于汇率变化而导致的未来/预期经营现金流量的变化所产生的汇兑损益是由公司的未来竞争地位的变化来决定的，并且是真实存在的，如销售量的变化、销售价格的变化、销售成本的变化等等由于经营风险是建立在企业未来活动的基础之上，因此，对经营风险的衡量是面向未来的任何收入和成本受到汇率变化影响的公司都存在经营风险，即使其是一个纯粹的国内公司，并且所有的现金流量都由本国货币标价与未来销售相联系的收入和成本4交易风险由于汇率变

3、化而导致的在外未结算的、以外币计价的合约（即该合约会在未来产生以外币计量的现金流量）价值所发生的变化所产生的汇兑损益实际上是由已经存在的合约决定，并且是真实存在的由于交易风险是建立在发生于过去的企业活动、但将在未来进行结算的基础之上，因此，对交易风险的衡量是面向过去与面向未来的混合已经在资产负债表中反映的合约部分属于会计风险，而尚未在资产负债表中反映的合约部分属于经营风险合约已经存在，但将在未来某日进行结算5会计风险、交易风险、和经营风险会计风险交易风险经营风险时间发生汇率变化6三种外汇风险的比较交易风险和经营风险是现金流量风险，而会计风险是

4、非现金流量风险经济风险是指当汇率变化时，公司价值（用预期现金流量的现值来衡量）的变化程度。经营风险是汇率变动对企业未来交易可能产生的影响，而交易风险和会计风险则是汇率变动对企业已经发生的经济业务产生的影响经营风险对企业的影响是持续的和长远的，而交易风险和会计风险对企业的影响是短期的、一次性的经营风险的管理比较困难，而交易风险和折算风险管理起来相对容易一些7会计风险与折算方法的选择会计风险的产生是由于需要将外币帐户、外币收入、外币成本费用等转换成本国货币，主要影响因素包括：外国分支机构业务所占的比重外国分支机构所在国货币汇率变动的剧烈程度使用的

5、折算方法8会计风险与折算方法的选择流动/非流动法：子公司的所有流动资产和流动负债都按当前汇率折算，其他资产、负债和所有者权益则按历史汇率折算会计风险暴露部分是其营运资金/本折旧费用、摊销费用按历史汇率计算，损益表其他项目按平均汇率计算货币/非货币法：对货币资产负债以当前汇率折算，对非货币资产负债采用历史汇率折算，所有者权益也按历史汇率折算，汇兑损益作为当期损益在损益表中列示（FASBNo.8）会计风险暴露部分是其净货币资产折旧费用、摊销费用、和销售成本按历史汇率计算，损益表其他项目按平均汇率计算9会计风险与折算方法的选择现行汇率法：将外国子公

6、司的所有资产和负债全部按当前汇率折算，汇兑损益作为所有者权益的一项内容在资产负债表中反映，而不是在损益表中列示（FASBNo.52）会计风险暴露部分是其净资产损益表项目按平均汇率计算时态法：与货币/非货币法类似，区别在于对存货的处理。如果存货以当前市价表示，则按当前汇率折算，如果存货以历史成本表示，则以历史汇率折算折旧费用、摊销费用按历史汇率计算，损益表其他项目按平均汇率计算10会计风险管理会计风险是否需要企业投入过多精力加以管理？分支机构收益在很多情况下不须实际兑成母国货币，而是被保留在当地用作再投资，因此，较弱的当地货币不会影响分支机构的

7、经营，也就并不存在严重的、实质意义上的外汇风险过分关注会计风险的管理会对公司的正常经营造成负面影响过分关注会计风险的管理会导致对更为重要的、导致未来现金流量变化的汇率风险的影响视而不见会计风险本身不影响企业现金流量，但是会计风险的保值措施却会影响企业的现金流量，尤其是当汇率朝向与企业预期相反的方向变化时，保值措施带来的损失却会带来企业真正的现金流出11会计风险管理为什么许多公司经理对潜在的会计基础的汇兑损益非常关心？股票市场对公司的估值是否受到公司报告收益的影响报酬契约的设计，基于股票的市场价值还是基于收益水平只要保持充分、彻底、和完全的披露

8、，不同折算方法的选择并不会对公司的市场价值（股票价格）造成影响。在一个有效的市场上，投资者可以对汇兑损益进行适当的评价。12交易风险示例交易风险示例国际贸易信用买卖