北江公司资本成本分析

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1、公司理财案例2北江公司资本本钱分析北江公司是由大量的地区性旅客连锁店合并而成的股份，它希望与国家等级的酒店相竞争。现在公司总经理、财务经理与投资银行及有关人员正在讨论公司的资本本钱问题，以便为筹措资金、确定资本结构提供依据。公司的资产负债表如表1所示。资产负债和股东权益现金1000应收帐款2000存货2000流动资产合计5000固定资产净值资产总计10000应付帐款1000其他应付款1000短期借款500流动负债合计2500长期债券3000优先股500普通股1000留存收益3000负债和股东权益总额10000下面是问题的

2、条件：1．短期负债由银行贷款构成，本期本钱率为10％，按季度支付利息。这些贷款主要用于补偿营业旺季在应收款和存货方面的资金缺乏，但在淡季勿需银行贷款。2．期限20年，并以8％的息票利率每半年付息一次的抵押债券构成公司长期负债。债券投资者要求的收益率为12％，假设新发行债券，收益率仍为12%％，但有5％的发行本钱。3．该公司的永久性优先股票面额为100元，按季支付股利2元，投资者要求的收益率为11％。假设新发行优先股，仍产生同样的收益率，但公司需支付5％的发行本钱。4．公司流通在外的普通股为400股，P0=20元，每股发行

3、价格在17一23元之间，D0=1元，EPS0=2元；以普通股平均值为根底的股本收益率在1996年是24％，但管理者期望提高到30％，然而，证券分析人员并没有意识到管理者的这一要求。5．由证券分析人员估算的β系数在1.3－1.7范围变动，政府长期公债收益率是10％，由各种经纪效劳机构所估算的Rm取值范围在14．5％－15．5％之间，所预测的期望增长率范围在10％一15％之间，然而，有些分析人员并没有提出明确的增长率估算数据，但他们曾向代理人暗示，该公司的历史增长率仍将保持与过去相同。6．根据最近消息，北江公司的财务经理对某

4、些热衷于退休基金投资的管理者进行了一次民意测验，测验结果说明，即使该公司的股本收益率处于最低水平，投资者仍愿意购置北江公司的普通股票而不愿意购置收益率为12％的债券。所以，最后的分析建议是，相对北江公司债务的股票风险报酬率范围应在4％－6％之间。7．北江公司的所得税率为40％，但其控股股东的上缴税率为28％。8．新发行的普通股票有10％的发行本钱率。9．尽管北江公司的主要投资银行认为预期通货膨胀将导致公司有关比率提高，但他们仍指出北江公司的债券利息率将呈下降趋势，其Kd将下降到10％，政府长期公债收益率下降到8％。假设你

5、最近刚刚被招聘为公司副总经理，你的上司要求你根据上述资料估算该公司加权平均资本本钱。注意，在每一给定条件下你所获得的资本本钱数据应该适于评价与公司的资产具有同等风险的工程。在你的分析报告中应该包括以下