集团企业在资本运营中存在的问题及应对策略

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1、集团企业在资本运营中存在的问题及应对策略　　(福建师范大学福清分校数计系财务教研室，福建福清350300) 　　摘要：文章分析了集团企业资本运营的特征，指出当前集团企业在资本运营中存在的问题：难以实现最优资本结构、难以实现资本规模适度、难以实现以资本导向为中心的运作机制、难以实现风险的有效控制。基于以上情况提出集团企业资本运营应对策略：从集团全局的角度为资本运营进行功能定位，以战略性资本运营带动集团核心竞争力的提升，综合各方具体情况选择评价标准，通过有效的资本运营实现集团可持续发展。 关键词：集团企业；资本运营；战略；优化 　　中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1

2、007—6921(XX)23—0011—02 1集团企业资本运营特征分析 1.1集团企业资本运营注重结构的优化 　　在集团企业中，一个完整的资本运营系统是由多个资本要素以及多个运营环节共同组成的，资本运营的结构优化思想应贯穿于资本运营系统的每一个部分，使其整体功能得到最好发挥。结构优化首先应着眼于对集团资本运营过程和机制的优化，在此基础上实现对存量资本和增量资本结构的优化，对实业资本、金融资本和产权资本结构的优化，对企业内部资源结构如产品结构、组织结构、技术结构、人才结构等的优化。通过集团企业资本的保值增值以及良好资本结构的形成，保证各资本要素发挥最大最好的经济效益。 1

3、.2集团企业资本运营注重资本的流动性 　　企业资本只有流动才能增值，资本周转速度的快慢决定了资本增值的快慢。因此，集团企业的资本运营应当通过兼并、收购、租赁等形式的产权重组，通过流动获得增值的契机，盘活沉淀、闲置、利用率低的存量资本，并尽可能缩短资本周转的周期，提高资本流动速度，使一定时间内的投入资本能够实现最大的有效资本规模，从而提高集团企业的投资回报率，避免由于资产闲置而使集团企业资本遭受流失或损失。 1.3集团企业资本运营注重开发式经营 　　集团企业资本运营要求以最小的投入资本去控制和支配更多的资本，形成最优的经济规模，实现收益最大化。这需要集团企业充分运用宏观资源配置的

4、一切机制和条件，调动企业所能掌握的各种社会资本，最大限度地在集团经营系统中支配和使用资本。集团企业不但关注内部资源，通过集团内部资源的优化组合来达到资本增值的目的，还利用一切融资手段、信用手段扩大利用资本的份额，重视通过兼并、收购、参股、控股等途径，实现资本扩张，使集团内部资源与外部资源结合起来进行优化配置，以获得更大的价值增值。 2当前集团企业在资本运营中存在的问题 　　2.1集团企业在资本运营中难以实现最优资本结构 　　由于市场环境的不断变化，优化资本结构是实现集团企业整体价值最大化的一个必要条件。更重要的是，集团企业应当通过调整和优化资本结构，实施相应的运营管理和竞争战略。

5、集团企业的资本结构决策不是一个能够提前抉择的问题，而是一个在集团资本运营过程中不断搜寻、不断调整的过程。集团资本结构的动态优化必须与集团的全局战略以及各个分战略相适应，否则，资本结构的优化将会存在局限性和不准确性。但是，因为市场中经济信息的不完全、不确定性，集团企业自身业务的庞杂性、多样性以及人们的有限理性，人不可能考虑到所有影响资本结构的因素，很难在事前恰到好处地把握客观的经济活动规律，从而也就难以实现在集团资本运营中的最优资本结构。 　　2.2集团企业在资本运营中难以实现资本规模适度 　　规模效益是集团企业的优势之所在，但集团企业资本运营的规模并不是越大越好。集团资本规模必须与

6、集团内部管理有机结合，按照相关法规的要求规范运作，保证决策、执行、监督三者之间形成各自独立、权责明确、互相制约的关系。只有当集团企业的生产、销售、技术创新、制度控制、投融资等各项功能有效配合时，才能与集团资本运营的功能协调，形成集团规模优势。反之，如果集团企业资本规模扩张过快，但管理水平却没有同步提高，内部决策、执行、监督体系交叉错位，非但不能形成合力，反而会产生内耗，造成资源的浪费。扩张企业与被并购企业在管理文化上一般都有较大的差别，扩张企业对于成功并购后的管理风险很难准确预测和把握，从而难以实现资本规模适度的目标。 　　2.3集团企业在资本运营中难以实现以资本导向为中心的运作机制

7、 　　集团企业资本运营的主要目标是实现集团资本最大限度的增值。增加内部留存收益或追加资本投入是集团企业利用自身力量增加资本的有效途径。此外，集团企业可通过引进合格的战略投资者，拓宽集团资本来源的渠道，完善集团企业治理结构。条件许可时，还可通过上市融资扩充资本，通过发行长期次级债务筹资，结合债券股票的互换交易进行合理设计，发挥财务杠杆作用，达到既增加公司资本，又有效地改善资本结构的效果。但由于集团企业规模庞大，管理难度大，在资本运营过