券商顺境更需警惕风险

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1、券商顺境更需警惕风险2014年，受益于融资融券等创新业务和市场交易量大增，各家券商都是赚得盆满钵满，不过细细甄别其公布的年报，它们的盈利来源已出现了较大变化，经纪业务收入占比持续下降，券商终于可以甩掉“靠天吃饭”的帽子。随着资本市场的逐步改革和证券行业的创新发展，证券公司的业务也发生变化，由传统的以经纪、投行和资产管理等轻资产的业务模式逐步转型为以信用交易、量化投资、衍生品与做市商交易等为主的资金类业务。如果以行业内最大规模的中信证券为例，目前能够提供的产品和业务与高盛作比较，有将近八成的产品和业务是类似的。如今，中国证券行业的经营环

2、境和业务模式已悄然发生了较大变化，但可预期的外部竞争者的加入，全行业杠杆率的不断提升，流动性敞口的逐渐扩大，混业监管的政策风险等诸多风险与挑战亦随之加大。证券行业在享受行业创新发展成果的同时，应该警惕不期而至的各种风险，避免出现系统性风险，重回本世纪初整个行业面对的“整肃”时刻。外部竞争挑战近几年，外部竞争环境变化带来的冲击或多或少影响着证券业的发展。其一，互联网技术的发展将对经纪业务带来冲击;其二，商业银行即将获得券商牌照;其三，随着资本市场开放，使得外资券商可在中国境内全面开展业务。互联网技术的应用使证券公司之间竞争白热化，经纪业

3、务的佣金率迅速下滑，即便以各地证券业协会的名义设定佣金率下限都未能阻止券商佣金收入的下降。不过，随着市场走牛，及佣金率下滑趋势的减缓，互联网技术带来的冲击在2014年下半年得到缓解，未来券商面对的主要是市场风险。今年3月初，市场传闻中国证监会正在考虑进一步放宽监管限制，允许商业银行申请券商牌照。虽然证监会回应称相关研究工作正在进行中，但商业银行获得券商牌照只是时间问题，商业银行凭借强大的客户资源，一旦获得券商牌照将对券商行业造成很大冲击。除了股票基金的代理交易及相关衍生品业务外，商业银行与证券公司的多数业务都已在同一市场平台竞争，与巨

4、人相比，证券业在竞争中明显处于弱势。撇开资产规模、杠杆率的优势不说，两个行业在账户体系建设方面存在不小的差距，这其中主要受监管政策的影响较大。商业银行账户的灵活度要远高于股票基金账户，证券公司无法准确掌握客户资产状况，进而难以推出与之匹配的产品和业务。金融业混业经营大势难挡，证券公司应该对现有业务布局进行取舍，保留更能体现投资银行专业性的业务，避免在一些业务上与商业银行“硬碰硬”。证券行业面临的竞争压力不仅来自国内，更来自外资投行全面进入中国市场。目前，外资投行仅通过国内的合资