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时间：2022-01-07
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1、企业财务松懈行为研究摘要：适度财务松懈，能应变环境突变，提升企业绩效；但财务松懈过度，诱发经理人自利，增加代理成本，有损企业绩效。本文从财务松懈概念入手，追溯财务松懈行为的理论渊源，探析财务松懈的作用机理，试图发展财务行为理论，并促进资源合理配置，提高企业绩效。关键词：财务松懈；理论渊源；代理成本；作用机理中图分类号：F23文献标志码：A文章编号：1001-862X（2013）01-0040-005全球性金融危机影响深远，大量企业缺乏弹性，财务松懈（Financialslack）不足，无法应变环境突变而申请破产保护，削减投资规模，而也有些企业滞留大量现金，有息负债率过于低下，保持较
2、高弹性，能够利用财务松懈资源，从逆境中寻找到投资和盈利机会。马克思在《资本论》中论述资本循环理论时指出，“资本本质属性是增值，资本在企业内部不断运转并实现自身本质属性”[1]。那么，企业滞留大量财务松懈资源，是违背还是遵循资本循环理论？财务松懈行为的理论渊源、作用机理等问题，亟待学术界探究。因此，加强企业财务松懈行为研究，具有一定理论与现实意义。一、财务松懈概念的界定探讨第11页共11页由于学者研究视角不同，财务松懈尚无同一内涵。实际上“Slack”一词具有“松的、不活跃的、冷清的、萧条的、马虎的、懒散的”等词义，本文将“Financialslack”译为财务松懈。财务松懈首次在融
3、资优序理论论述中涉及。融资优序理论指出，企业融资存在一个顺序，即先内源融资，其次为债务融资，最后为权益融资。要保证融资优序理论成立的前提条件是企业内部要有足够的财务松懈。组织理论研究认为，组织松懈包括人力资源松懈、技术松懈、财务松懈等几种主要形式，企业拥有这些松懈资源但并没有被企业管理层指定用途，企业管理层可以在后期经营过程中根据内外部环境的变化自主使用这些松懈资源。Myers和Majluf（1984）从信息不对称视角出发，研究分析了财务松懈定义，并把企业的流动资产与企业的备用举债能力两部分看作财务松懈。[2]而Brealey等（2000）却将企业的现金余额、可供出售的有价证券、可
4、变现的资产、即时向金融机构或债券市场融资的能力定义为财务松懈。[3]“Financialslack”被国内学者沈艺峰、沈洪涛（2004）译为“闲置财务资产”，并指出闲置财务资产是由企业现金余额、短期可供出售证券与发行无风险债的能力之和三部分组成。[4]第11页共11页按逻辑学常识，一个合适的概念定义必须对所定义对象的内涵和外延做出界定，其中内涵表明定义对象区别于同类的基本属性，外延告诉人们定义对象归属于何类[5]（杨雄胜，2011）。从认识论出发，财务松懈范畴是与人类认识、改造客观世界的活动紧
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