2013政策与改革红利分析报告

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1、2013年政策与改革红利分析报告2013年10月目录一、后十八大时代的改革取向与改革路径51、收入倍增计划实现的改革基础7（1）收入倍增计划的约束条件8（2）收入倍增计划的政策意函92、中国当前的经济困局10（1）国企困境与国企改革11（2）中国中小企业生存困境11（3）国际环境恶化13（4）经济结构调整13（5）民粹主义143、新政改革的重点路径：收入分配制度改革及其伴生改革15（1）初次分配领域的制度改革的及可能路径16①构建扩展中低收入阶层、弱势群体享有公平分配权利的制度安排路径16②建立约束高收入人群享有不公平分配权利的制度安排19（2）新的再分配领域的制度安

2、排20①扩展中低收入阶层、弱势群体享有公平分配权利的制度安排21②约束高收入人群享有不公平分配权利的制度安排24（3）基于收入分配的伴生改革254、历次重要会议对经济政策的定调：经济政策的变化及方向27（1）中央经济工作会议28（2）明年3月中旬的“两会”及新政府的《政府工作报告》30（3）30年以来的历次三中全会历程之18届3中全会展望31二、新型城镇化：新政最重要的经济抓手331、为什么说是城“镇”化而不是城市化：城市化的路径之争35（1）关于城市化35（2）城镇化和城市化的争论的焦点37（3）城市化实践过程中的四种偏向与失衡382、新型城镇化：内涵与落脚点403

3、、新型城镇化对经济与社会发展的驱动效应41三、改革推进·改革预期·改革红利·市场红利451、改革推进：中央领导人外出考察调研释放出的坚定改革信号462、改革红利：未来中国最大的红利463、改革预期与市场的关联：市场红利47（1）改革预期与市场的关联48（2）改革与政策预期的变化节点48（3）超预期与预期失落49四、热点政策及主题投资的简单逻辑511、热点政策趋势51（1）货币与财政政策51（2）财政政策582、政策驱动的主题投资机会60（1）新型城镇化推动的主题投资机会：行业板块与区域板块60（2）收入分配改革引致的主题投资机会61（3）年底中央农村经济工作会议――2

4、013年“1号文件”62（4）美丽中国战略下的板块机会与风险63（5）宽带中国与投资64（6）“智慧城市”战略中的板块机会652012年行将逝去，中共十八大也已落幕，投资者开始布局2013。对于明年的A股趋势，市场已显方向性分歧。对于2013年A股走向的判断，必须厘清以下几个关键问题：一是2013年中国的宏观经济走势。明年的增长态势决定了明年A股趋势的宏观背景与政策选择。二是外围经济体2013年的经济走向，因为外围经济体尤其是美国增长态势（包括美元强弱/人民币汇率趋势）决定了中国经济增长的外贸环境以及资本流动的趋势与时间节点，从而就决定了中国经济复苏和股市走势的时间节

5、奏。三是后十八大时代的改革取向约束下的政策路径。A股市场是个政策市乃是不争的事实，政策对明年的市场走向及波动的影响（这种影响还表现在对市场人气的聚散上）怎样描述都不为过，比如十八大后市场对于改革红利的期盼就是一个明证。但是我们也要知道，改革是对既有格局的调整，这种调整归根结底是一种利益的调整，也即说不可避免的会产生受益方和受损方，那么，哪方受益哪方受损应该如何细加甄别；另外，改革红利的涉及领域及深度取决于改革的力度与深度，不切实际的预期与错判都会对投资方向与时点产生影响；还有政策推进对市场并非都是正向的，比如反腐的推进对于市场的负向冲荡也不得不考虑。然而，政策的不确定

6、性和不可预知乃是市场对明年股市走势的最为纠结的问题所在。虽说政策具有不确定性，但是政策决策的逻辑还是可以疏理的，政策的出台必然是与需要解决的问题相伴而生的，政策的出台还与政治与经济的整体目标密切关联。后十八大时代的改革取向、新领导集体的治理理念、中国社会发展与增长困境、亟待解决的各种矛盾的优序等，都可窥见政策出台的领域，时间节点与力度。比如说，国内生产总值和城乡居民人均收入“倍增计划”预示明年的增长指标依然吃重，预计明年“两会”政府工作报告关于增长的指标依然会定在7.5％，在外部经济增长依旧脆弱的情形下，要完成这一指标需要政策的支撑，财政政策、货币政策还有市场关注的房

7、地产政策、贸易政策在主基调不变的情况下，调整是不可避免的。问题是：调什么？怎么调？何时调？一、后十八大时代的改革取向与改革路径尽管过去十年中国经济总体发展良好，取得高增长低通胀的良好态势，但全球金融危机也改变了中国的外部环境，不仅出口减速，而且面临巨大压力；此外，经济结构调整缓慢，高投资低消费、工业增速快于服务业、部分行业存在“国进民退”、收入差距拉大等问题急需解决。面临这些挑战，唯一出路是推进改革，加快经济转型，即由出口导向型向内需导向型转变、由投资拉动经济增长向消费拉动经济增长、由制造业向制造业与服务业协同作用转变。这些转变，需要产业结构调整、企