上市公司关联交易监管问题研究

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1、上市公司关联交易监管问题研究课题研究员黄本尧2003.05.27深证综研字第0073号上市公司关联交易监管问题研究内容摘要1．关联交易，是指在关联方之间转移资源或义务的事项，而不论是否收取款项。关联交易既具有促进公司规模经营、减少交易过程中的不确定性、降低交易成本、有助于公司集团整体战略目标的实现等积极作用；也存在违背市场公平竞争原则，在关联方之间转移资金和利润、进而损害公司和股东利益等诸多负面影响。因此关联交易既为各国法律所认可，同时又受到各国法律的严格限制。在我国，不公平关联交易广泛存在于上市公司的经营活动之中，其负面影响已不容

2、忽视。加强对关联交易的监管，对于保护我国投资者的合法权益、提高资本市场的运作效率、维护证券市场的繁荣与稳定具有重要的意义。2．不同的国家和地区由于所处的环境、文化以及经济发展的差异，对关联交易存在着不同的理解和认识，但几乎所有的国家和地区都认为应该对关联交易进行严格的监管，而且在具体的监管方式上还有许多相同之处，如：按照关联交易的重要程度，对关联交易进行分类管理；对于需要获得股东批准的关联交易，必须在向股东发送的通知函中包括所有有助于股东进行合理判断的相关信息；关联董事和关联股东在对关联交易进行表决时必须回避；独立董事、审计委员会、

3、以及相关中介机构对关联交易是否有损公司和股东的利益必须发表意见；为了节约上市公司的信息披露成本，上市公司可以就某些特定的关联交易向证券交易所申请豁免披露。这些共性之处对于我国建立1上市公司关联交易监管问题研究有效的关联交易监管制度无疑具有十分重要的借鉴意义。3．本报告对我国上市公司的关联交易进行了实证考察，发现关联交易广泛地存在于我国上市公司的日常经营活动之中，其中上市公司与其控股股东之间进行的关联交易更为普遍。随着我国对关联交易的监管力度不断加大，上市公司关联交易出现了一些新的变化，主要表现在：上市公司与其控股母公司之间的购销关联

4、交易总体有所下降；母公司以资产抵偿债务，大股东占用资金现象减少；上市公司收购经营性资产的关联交易逐渐增多，上市公司的独立经营能力逐步增强。4．针对我国关联交易的现状和变动趋势，结合境外证券监管机构的监管经验，本报告提出进一步完善证券交易所上市规则、建立有效法律体系规范控股股东行为、进一步加强对公司上市环节中关联交易的监管、建立和完善上市公司关联交易内部约束机制、以及加强对中介机构的执业监管等相关政策建议。2上市公司关联交易监管问题研究RegulationontheRPTofListedCompaniesAbstract1.“Rela

5、tedpartytransaction”(RPT)meansatransactioninwhichresourceorliabilitiesaretransferredbetweenrelatedparties,weatherornotitinvolvesanyconsideration.ARPT,ononehand,couldhelpenlargingthescaleofabusiness,decreasingtheuncertaintyincourseofthetransaction,loweringthetransaction

6、cost,andrealizingthestrategicobjectivesofthewholebusinessgroup.Ontheotherhand,itmayproducesomenegativeimpacts,suchasbreachingthelawoffaircompetition,transferringcapitalandprofitsbetweenrelatedparties,andtherebyimpairtheinterestsofthecompanyandshareholders.Therefore,rel

7、atedpartytransactionsareacceptedaswellasbeingstringentlyrestrictedbythelawofallcountries.InChina,unfairRPTswidelyexistamongthebusinessactivitiesoflistedcompanies,andthenegativeeffectstheyhaveshouldnotbedisregarded.ItisofgreatimportancetoreinforcetheregulationofRPTsinor

8、dertoprotecttheproperinterestsoftheinvestors,improvethecapitalmarketefficiency,andmaintainthestabilityandprosperityin