区块链加速赋能产业，开启价值互联网时代

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1、行业报告

2、行业深度研究计算机应用证券研究报告2018年01月14日投资评级区块链加速赋能产业，开启价值互联网时代行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市区块链如火如荼，开启价值互联网时代作者比特币的价格在2017年累计涨幅已超过三倍，不断创下历史新高，国内众沈海兵分析师多互联网公司纷纷布局区块链，赋能生态打开区块链技术想象空间。SAC执业证书编号：S1110517030001shenhaibing@tfzq.com区块链技术不可篡改的特性从根本上改变了中心化的信用创建方式，用代码构建了一个最低成本的信任方式：机器信任。区块链

3、有望带领我们从个人信行业走势图任、制度信任进入到机器信任的时代。计算机应用沪深300代币（token）的全球性流通，让价值传输无比便利，同时代币经济学带来了价值吸纳，如果说互联网是打破了信息传递的障碍，那么区块链就是打破23%17%了价值传递的障碍，解决了服务变现的问题。11%5%2.监管趋严背景下加速赋能产业，区块链+共享经济率先落地-1%区块链的发展可以分成1.0、2.0和3.0三个阶段，其中1.0是数字货币应用，-7%-13%2.0是智能合约应用，3.0是为各种行业提供去中心化解决方案。我们认为，2017-012017-0

4、52017-09在区块链数字货币的强监管下，将加速2.0和3.0赋能实体产业。资料来源：贝格数据从分类的角度来说，私有链、联盟链、公有链是区块链的三大类型，联盟链适合于机构间的交易、结算或清算等B2B场景，公有链包括比特币、以太相关报告坊、超级账本、大多数山寨币以及智能合约等。我们认为，传统机构无法突1《计算机应用-行业点评:权威专家解然之间转变成一个完全的公有链，联盟链或在传统机构中先落地应用，特别读区块链产业趋势》2018-01-11是金融集团之间更倾向于拥抱联盟链，但3.0应用由于大规模地受到以太坊2《计算机应用-行业点评

5、:新一代人工平台影响，公有链应用将逐渐扩大。智能规划出炉，人工智能再迎发展良机》2017-12-15目前，国内企业级应用由于技术尚需优化，体制与机制的障碍，仍处于起步3《计算机应用-行业点评:乘车码，出阶段；C端应用中，我们看好区块链+共享经济的率先落地应用。首先区块行领域下一个“滴滴”与“摩拜”》链技术与共享经济具备天然契合性；其次，在共享计算生态中，区块链技术2017-12-03的边际成本低于云计算；最后，区块链的应用将提高互联网企业的C端流量活性和社区的流通性。底层技术巨头称霸，应用层百家争鸣我们从技术层、平台层和应用层三

6、层架构梳理了区块链的行业结构：1）技术层是从事区块链底层技术研究，根据WinterGreenResearch的数据，IBM和微软占据7亿美元区块链市场的51%份额，我们认为IBM、微软等巨头由于技术先发性等因素称霸底层技术；2）平台层包括数字货币交易平台、媒体平台、ICO平台、技术平台，如火币网、P网等，从世界范围来看交易平台的监管趋严；3）应用层是区块链技术对现有行业的解决方案改造。目前国内在应用层的开发创新百家争鸣，我们看好金融、共享经济、供应链管理、交通运输、能源管理、电子政务等都是适合区块链融合应用的领域。投资标的从A股

7、上市公司层面来看，上市公司的布局基本集中于应用层，处于研发投入尚未对公司业绩产生贡献。目前以主题投资为主，重点关注后续应用的落地，建议关注恒生电子、用友网络、四方精创、赢时胜、广电运通、金证股份、易见股份、新国都、新大陆、奥马电器等公司。风险提示：政策对技术支持下降，技术进展不及预期，行业应用落地不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1------------------------------------------------------------行业报告

8、行业深度研究投资要点核心观点1.区块链去中介化、交易公开透

9、明和不可篡改的特点，从根本上改变了中心化的信用创建方式，用代码构建了一个最低成本的信任方式：机器信任，有望带领我们从个人信任、制度信任进入到机器信任的时代。代币（token）的全球性流通，让价值传输无比便利，同时代币经济学带来了价值吸纳，打破了价值传递的障碍，解决了服务变现的问题，开启了价值互联网时代。2.我们认为，在区块链数字货币的强监管下，将加速2.0和3.0赋能实体产业。而传统机构无法突然之间转变成一个完全的公有链，联盟链或在传统机构中先落地应用，特别是金融集团之间更倾向于拥抱联盟链，但3.0应用由于大规模地受到以太坊平台

10、影响，公有链应用将逐渐扩大。目前，国内企业级应用由于技术尚需优化，体制与机制的障碍，仍处于起步阶段；C端应用中，我们看好区块链+共享经济的率先落地应用。首先区块链技术与共享经济具备天然契合性；其次，在共享计算生态中，区块链技术的边际成本低于云计算；最后，区块链的