2017免税行业分析报告-25页

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1、免税行业分析报告目录1.全球免税行业复苏明显，亚太增量贡献突出......................51.1瑞士杜福瑞集团：重组兼并地区优势促销售增长..................................61.2环球免税集团：背靠LVMH，独霸亚太市场.........................................71.3拉格代尔旅游零售：立足欧洲，进军亚太..............................................81.4韩国新罗&乐天免税：本地旅游热潮刺激免税消费...

2、...........................91.5估值溢价长期存在，规模效应有据可循................................................112.国内免税公司快速成长，政策促进高速增长....................132.1国内市场利润可观，企业业务区分明显................................................132.1.1中免集团&日上免税行：中国免税业龙头........................................

3、........142.1.2中免&海免：离岛免税业务前景广阔........................................................142.1.3珠免&深免：深耕口岸免税店，外延布局入境店....................................152.1.4中出服：全国性的免税品公司之一...........................................................162.2纵观国际总体态势，中国免税业前景广阔...................

4、.........................173.案例分析：新业态与新趋势.............................................183.1韩国免税借鉴：内依政府支持外凭旅业发展........................................183.2机场免税：入境免税新网点助推机场业态发展....................................203.3离岛免税：政策调整预期强烈，规模增长释放消费潜力...................214.国际对标下中国免税行业

5、发展空间可观..........................234.1行业将趋于集中，一超多强的局面将长期确立....................................234.2相关标的：中国国旅（601888）...........................................................24图表目录图1：2016年DUFRY销售产品结构..................................................................6图2：2016年

6、DUFRY销售地区分布..................................................................6图3：2012-2016年DUFRY营收增速及毛利率.................................................7图4：2012-2016年DUFRY销售业务细分........................................................7图5：Dufry提成费用的增长情况......................

7、.................................................7图6：DFS机场租金变化趋势..............................................................................7图7：2011-2015年DFS营收及增速.................................................................8图8：2016年LVMH主营产品销售结构........................

8、....................................8图9：2011-2015年LTR营收及利润率变化.....................