非银金融行业：情绪安抚，底部浮现

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1、CHINASECURITIESRESEARCH证券研究报告·行业动态情绪安抚，底部浮现非银金融一周市场回顾维持买入大盘表现赵莎莎沪深300指数报4071.09，较上周末+2.62%，上证综指报zhaoshasha@csc.com.cn3289.02，较上周末+2.81%，中证综合债（全价）指数报169.27，010-86451301较上周末+0.10%。执业证书编号：S1440511080003板块及个股表现发布日期：2018年02月26日本周申万非银板块+2.47%，券商+1.62%，保险+3.19%，多元金融+2.57%，非银板块跑输上证综指和沪深300指数

2、。市场表现本周非银板块涨幅排名前三的个股为易见股份（+8.69%）、34%爱建集团（+8.43%）、中国太保（+6.47%）；跌幅排名前三的个股24%为海德股份（-1.57%）、摩恩电气（0.00%）、海航投资（0.00%）。14%4%-6%中信建投观点017/2/2722017/3/272017/4/272017/5/272017/6/272017/7/272017/8/272017/9/272018/1/27本周只有2个交易日，券商板块跑输大盘及非银板块。春节非银金融沪深2017/10/273002017/11/272017/12/27期间美股翻红安抚投资者

3、情绪，本周市场延续春节前的超跌反弹趋势。但两市日均成交额萎缩，两融余额跌破万亿，因此，我们相关研究报告认为大盘反弹高度有待进一步确定。周末监管层表示股票发行注18.02.19非银周报：风物长宜放眼量册制授权决定期限拟推迟2年，企业IPO被否后至少应运行3年非银周报：三大原因集中爆发致市场18.02.05才可筹划重组上市，我们认为注册制是目标，2年内资本市场配与非银估值受挫18.01.29非银周报：估值继续分化，以大为美套制度改革将逐步落地。严控过会企业质量与炒“壳”预期，有助于融资人敬畏市场，提高上市企业质量，保护投资者。当前券商板块估值为1.55X加权PB，我

4、们认为券商板块估值调整已较充分，未来价值成长空间可期，建议逢低买入。本周保险板块跑赢非银金融和沪深300。保险严监管持续推进。保监会依法对安邦保险集团实施接管，严加管控车险产品销售和保险公司投资管理，对不符合监管要求的产品销售及投资行为进行处罚。长端国债收益率维持高位，十年期国债收益率仍然位于3.85%以上。上市险企2018投资收益维持乐观判断。开门红保险产品销售情况预计逐步改善。准备金压力将在2018年释放，上市险企利润有望大幅增长。目前保险板块估值仅为0.9-1.33倍P/EV，维持"买入"评级。请参阅最后一页的重要声明非银金融行业动态研究报告推荐股票池证券

5、：华泰证券、招商证券、中信证券、广发证券。保险：中国太平（H）、中国太保（A/H）、新华保险（A/H）,中国人民保险集团（H）、中国财险（H）。图1：本周保险子板块跑赢沪深300指数图2：2018年以来非银金融板块跑输沪深300指数资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部市场概况证券1.流动性：截至2月23日，7天银行间质押式回购利率为3.1533%，较上周+24.44BP；7天存款类机构质押式回购利率为2.8588%，较上周+1.32BP。2.证券经纪：（1）交易数据：本周两市A股日均成交额3289.56亿元，环比-32.58%，日均换手率0.62%，环比-

6、0.31个百分点；（2）投资者数量：截止2月9日一周的新增投资者数量为25.02万人，环比-8.92%。3.信用业务：（1）融资融券：截至2月22日，两融余额9876.10亿元，较上周末+0.59%，占A股流通市值2.23%；（2）股票质押：截至2月23日，今年券商所做股票质押业务的参考市值为2201.09亿元，已完成去年总量的10.12%。4.投资银行：截至2月23日，IPO承销规模为262.57亿元，已完成去年总量的11.41%；增发承销规模为1356.48亿元，已完成去年总量的10.68%；券商所做的债券承销规模为3105.33亿元，已完成去年总量的6.8

7、8%，其中公司债、非政策性金融债和ABS发行规模分别为698.72亿元、467.25亿元和847.37亿元。5.资产管理：截至2017年末，券商资管规模合计16.88万亿元，较上年末-3.95%，集合、定向、专项和直投资管规模占比分别为12.51%、85.25%、0.05%和2.19%。6.证券投资：沪深300指数报4071.09，较上周末+2.62%，上证综指报3289.02，较上周末+2.81%，中证综合债（全价）指数报169.27，较上周末+0.10%。请参阅最后一页的重要声明1非银金融行业动态研究报告表1：券商股本周涨幅前五名股票简称股票代码周收盘价周涨

8、跌幅%周换手率%周相对沪