进击的区块链，＂过气＂的比特币

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1、专题报告-比特币[Table_Title]进击的区块链，“过气”的比特币[Table_Rank]走势评级：比特币：看跌徐颖外汇分析师报告日期：2018年2月7日从业资格号：[Table_AnalysF3022608er]Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com[Table_Summary]★比特币背景介绍及定价逻辑：一个加密货币就是存在于特定的加密货币系统中的数字代币，一般情况下加密货币系统包含一个P2P网络、一种共识机制和一个公钥结构。加密货币的底层技术区块链具有去中心化、抗审查、公开透明、数

2、字化和有效防止双花的特点。参考梅特卡夫定律，比特币的定价模型可以推演为：比特币关注度增加→[Table_Report]用户量增加→交易量增加→比特币价格上涨。外★比特币价格的限制因素及比特币期货：汇限制比特币价格上涨的主因是监管趋严和其他币种的替代。目期前，比特币期货市场规模非常小，期货价格收敛于现货价格，货基差很小，常规的期货跨期套利、期现套利机会很难把握。★ICO与区块链投资：越来越多的区块链初创公司选择通过ICO融资，ICO融资规模呈爆发式增长，截止2017年末，区块链通过ICO募集的资金达37亿美元，但真正拥有底层技术的公司占少数，当前ICO项目的失败

3、率较高，区块链项目平均存活时间仅为1年。此时的区块链正如2000年前的互联网，需要一个筛选的过程，区块链技术正在经历预期膨胀期到幻灭期的过程。★投资建议：比特币的真正价值并不在于较高的交换价值或者是提供一种不受政府和政治干涉的货币，而在于其底层的区块链技术，这是在未来是可以颠覆全球金融生态系统的。短期内，我们认为加密货币整体存在回调压力，比特币价格降至1000美元都是有可能的。长期来讲，看好区块链技术，可以选择投资初创公司。加密货币和区块链技术是相互依存的，未来更加看好有平台和实际应用场景的加密货币，例如基于以太坊的以太币和解决跨境支付的瑞波币。重要事项：本报

4、告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。专题报告2018-2-7目录1、比特币背景介绍.........................................

5、.................................................................................................................41.1、比特币的诞生...........................................................................................................................................................41.2

6、、区块链技术...............................................................................................................................................................61.3、加密货币.............................................................................................................

7、......................................................81.4、挖矿..........................................................................................................................................................................92、比特币定价模型..........................................

8、...................