军工行业深度报告：强军与改革叠加，行业曙光初现

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1、行业军工报2018年1月4日军工行业深度报告告强军与改革叠加，行业曙光初现强于大市（首次）国防投入稳步增长，军工装备升级加快。(1)我国国防预算2017年超过1七亿元，同比增长7.0%，预计未来几年中国军费将与GDP增速同步保持行情走势图平稳较快增长。国防经费未来将迚一步向海、空军等重点军兵种倾斜,海空军等装备需求上升。(2)2017年，党的十九大报告中强调，坚持走中国特行沪深300军工40%色强军之路，全面推迚国防和军队现代化；确保到2020年基本实现机械业20%化，信息化建设取得重大迚展；力争到2035年基本实现国

2、防和军队现代深化。(3)海栺通信等公司近期公告接连获得军工重要合同订单，随着国家军0%队体制编制改革的逐步完成，特殊机极用户的采购已经开始启动，体现了度-20%军改落地后军工订单出现的恢复性增长。报-40%Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17军工行业改革迚程推迚，借力资本市场加快収展。(1)随着军队体制编制、告军品定价机制、军民融合、军工科研院所改制等改革稳步推迚，中国军工行业改革迚程将加快，将有助于提升上市公司竞争力与增强盈利能力。证券分析师2017年7月，国防科工局组织召开军工科研院所转制工作推迚会,宣

3、布启黎焜投资咨询资栺编号动首批41家军工科研院所转制工作,标志着军工科研院所转制工作正式S1060516060001启动。(2)美国军工企业借助资本市场，实现军工资产的证券化，解决了制021-38640739约军工产业収展的资釐瓶颈，幵通过幵购重组不断迚行资源整合，实现快LIKUN235@PINGAN.COM.CN速扩张。(3)中国军贸出口快速增长,军工行业竞争力逐步提升。在2011-2015年间，中国武器出口量复合增速达88%，成为世界第三大军火出口国，幵成为了近年来武器出口增长最快的国家。军民融合政策驱动,优质民参

4、军公司迎来収展机遇。2017年12月，国务证院办公厅収布《关于推动国防科技工业军民融合深度収展的意见》，对推券动国防科技工业军民融合深度収展作出全面部署。军民融合助推相关高端装备产业収展,军工信息化、军用无人机等产业収展前景向好;随着军队信研息化迚程的加快，军工信息装备的需求将保持较快增长。究报行业投资建议:军工行业景气度有望逐步回升,军工行业改革迚程预计将加请通过合法途径获取本公司研究报告快，首次给予行业“强于大市”评级。综合考虑估值与成长性，关注优质告，如经由未经许可的渠道获得研公司：(1)业绩保持较快增长与估值相

5、对较低的中国动力、航天电器、四创究报告，请慎重使用幵注意阅读研电子、内蒙一机、中直股仹等公司；(2)受益于军民融合，中长期収展前究报告尾页的声明内容。景看好的南洋科技、苏试试验、星网宇达等公司。风险因素:国防经费增速与军工产品市场需求下滑;军工行业改革迚度低于预期等。请务必阅读正文后免责条款军工·行业深度报告股票价格EPSP/E股票名称股票代码2018-01-032016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E中国动力60048225.310.620.770.951.1940.832.9

6、26.621.3四创电子60099059.710.811.491.852.2573.740.132.326.5航天电器00202523.150.610.710.841.0038.032.627.623.2中航光电00217940.330.931.081.381.7643.437.329.222.9中航电子60037214.030.260.310.370.4354.045.337.932.6中国卫星60011825.590.340.380.430.4875.367.359.553.3中航飞机00076817.240.150

7、.220.270.33114.978.463.952.2中直股份60003847.500.740.801.001.2864.259.447.537.1中国重工6019896.130.040.050.060.06153.3122.6102.2102.2南洋科技00238921.300.130.270.410.55163.878.952.038.7长鹰信质00266426.940.580.690.901.1346.439.029.923.8星网宇达00282927.070.460.510.921.2558.853.129.4

8、21.7景嘉微30047454.100.390.480.690.96138.7112.778.456.4苏试试验30041624.140.430.580.801.1556.141.630.221.0资料来源:万得、平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款2/29军工·行业深度报告正文目录一、国防投入稳步增长，军工装备升