社会服务行业：2017h澳门博彩业复盘＋六家博彩公司中报总结

《社会服务行业：2017h澳门博彩业复盘＋六家博彩公司中报总结》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2017年09月10日证券研究报告社会服务业2017年日常报告评级：买入维持评级行业深度研究长期竞争力评级：高于行业均值2017H澳门博彩业复盘+六家博彩公司中报总结市场数据(人民币）行业观点行业优化平均市盈率43.13市场优化平均市盈率18.51澳门博彩高增长，表现持续超预期：上半年累计实现毛收入1263.7亿澳门国金社会服务业指数5346.09元/+17.2%。其中高端业务实现收入713.49亿澳门元/+25%，中场业务实现沪深300指数3825.99毛收入550.21亿澳门元/+8%，VIP业务的增长动力强劲，中场业务维持稳上证指数3

2、365.24定增长。澳门接待过夜游客人次809.75万人次/+13%，内地赴澳门过夜游深证成指10970.77客人次541.82/+17%。2017年7月，澳门幸运博彩实现毛收入229.64亿澳元/+29.2%，1-7月累计博彩毛收入为1493.40亿澳门元/+18.9%，7月及累中小板综指11716.69计月度增速均实现年以来最大。酒店客房数供给增加，入住率有所提高（6月入住率85.1%/+2.4pct）。内地暑期将带动澳门博彩收入的增长。中场业务6429因交通改善维持稳定增长，其增速与游客人次增速相挂钩。VIP业务受政策6175和周期影响

3、较大存在不确定性。59215667博彩上市公司整体实现增长，新娱乐场开业拉动业绩，路氹地区的集聚效应5413加强：2017年上半年博彩业上市公司娱乐场收益平均同比增长20.50%，非5159博彩类业务收入平均同比增长33.53%。整体增速可观，新开业酒店拉动总4905赢额增速增长14.2%。六家公司业绩出现分化，主要在于美高梅中国以及澳博控股坐落于澳门半岛区域，没有能够享受到路氹区域的集聚效应。半岛区609121161212170312170612主要为观光游玩区域，氹仔作为各家赌场的聚集地，能够吸引游客进行博彩消费。国金行业沪深300各

4、大博彩运营商的贵宾业务业务占比持续下降，中场业务占比提升：永利澳门和新濠国际因有新贵宾娱乐场开业而带动VIP业务收入占比上升以外，其余四家博彩公司VIP业务的比例都有所下降，符合贵宾业务向中场业务转变相关报告的大趋势。金沙中国拥有澳门最高的中场业务规模，中场业务受到澳门入境游客和过夜游客的增长的影响，除了新开业赌场对公司的并表影响外，基本1.《六大议题深度探讨出境游，行业见底引上各大博彩公司的增长相对稳定，与澳门的旅游市场增长较为一致。领复苏机会》，2017.9.72.《“教育+地产”运营模式及现状深度分非博彩类业务整体贡献度加大，酒店经营

5、区域性分化明显：2017年上半年析》，2017.9.5非博彩类收入合计92亿港元，对行业营收总体贡献达9.1%，剔除新濠国际3.《旅游板块2017H中报总结-个股分化，并表影响后，同比增速28.54%。得益于赴澳过夜旅客需求的持续增长，各强者愈强，优选行业，布...》，2017.9.4家酒店入住率全面提升，平均客房收益出现区域性分化，过夜旅客从澳门半4.《餐饮旅游行业周报-澳门博彩持续增长，岛向路氹地区转移的路径清晰。非博类业务的布局将成为未来博彩运营商的关注中报业绩高增长标的》，2017.9.4重要业务板块，尤其是以MICE业务为主的会展业

6、务。娱乐场依托于高端酒店和完善的基础设施，这一先天优势对于发展MICE业务来说转换成本相对5.《教育行业周报第30期：九月已至，教较低，同时能够平滑澳门淡旺季客流。育行业投资机会将至！》，2017.9.4新开业酒店对比来看，永利皇宫的收益规模和日均收益相对较高，金沙巴黎人的EBITDA利润率和人均EBITDA相对较高，巴黎人受益于地理位置优越以及金沙中国多个赌场的集聚效应：永利皇宫以高端业务为主，巴黎人以中场业务为主。高端业务高弹性增长带动了永利皇宫VIP业务，博彩收入规模高于金沙巴黎人。金沙巴黎人非博彩收入表现亮眼，较高的客房数和入住率带

7、动酒店的高收入，由于金沙中国定位于中场业务，消费层次低于永利皇宫，酒店的平均房价为永利皇宫的一半水平。魏立分析师SAC执业编号：S1130516010008(8621)60230244投资建议weili1＠gjzq.com.cn澳门打造以合家欢及MICE为主的休闲中心，遵从未来的发展方向，建议关楼枫烨联系人(8621)60933978注中场业务及非博业务占比较大的金沙中国、新濠国际发展：金沙中国及新loufy＠gjzq.com.cn濠国际发展的业务结构中中场业务占比高于VIP业务占比，同时重心向非博卞丽娟联系人业务倾斜，吸引家庭及休闲、商旅

8、等旅客群体。1）金沙中国拥有澳门规模bianlijuan＠gjzq.com.cn最大的MICE业务，2016年威尼斯人接待超过81万人会议奖励旅游旅客，-1-敬请参