2018年港股医药板块投资策略报告：强者恒强~掘金最具创新优势和长线价值的医药港股

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1、证券研究报告——2018年港股医药板块投资策略报告强者恒强——掘金最具创新优势和长线价值的医药港股证券分析师：江维娜021-60933157证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515060001证券分析师：谢长雁0755-82133263证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003联系人：马步云0755-819818472018年1月5日14432460/30242/2018010817:04n看好港股医药板块2018年投资机会n新格局：2017年是中国医药行业划时代的发展新起点n新机遇：强者恒强，创新药企迎来大发展机遇n投资建议：聚焦最具创新优

2、势和长线价值的医药细分龙头n风险提示14432460/30242/2018010817:04前言：看好港股医药板块2018年投资机会l香港市场成为A股不可忽视的有力补充互联互通趋势下，香港市场已成为A股不可忽视的有力补充和南下资金主战场，港股的定价权有望回归中资。以2017年港股医药龙头公司市场表现为例：石药集团（1093.HK）自3月-12月沪深港通持股比例由2.42%增至6.42%，股价涨幅60%；金斯瑞生物科技（1548.HK）10月份新进港股通，年底沪深港通持股比例增至6.76%，期间股价涨幅170%。南下资金已成为香港市场股价的重要影响因素之一。资料来源

3、：Wind、国信证券经济研究所整理l医药行业四大驱动力：政策颠覆、创新引领、资本助力、国际化趋势2017年是中国医药行业划时代的新起点——在“政策颠覆、创新引领、资本助力、国际化趋势”四大力量驱动下，中国医药产业未来十年的演化趋势与格局已然清晰，创新型龙头公司有望强者恒强。l展望2018：港股医药极具投资价值2018年港股医药板块的吸引力在于：1）与A股相比，港股中同类型优质公司的估值更低——存在估值洼地；2）香港市场拥有一些A股所没有的特色稀缺标的；3）一部分中小市值公司因长期被忽视而显著低估，投资价值亟待挖掘和重估；4）2017年底港交所发布两项新政：拟允许未

4、盈利的生物技术类公司于主板上市，这将吸引更多海内外创新型生物科技公司赴港上市，生物科技公司弹性大，更具想象空间；2018年1季度开始H股全流通试点，若将来扩大范围，一批总市值超过50亿元的港股公司有望成为港股通标的并逐步实现全流通，将极大激发公司管理层积极性，并吸引国内机构投资。14432460/30242/2018010817:04投资建议：聚焦最具创新优势和长线价值的细分龙头l大市值创新药龙头公司，长线投资价值突出，有望持续享受估值溢价中国药品创新土壤逐渐肥沃，创新药将迎来黄金发展期，预计单抗靶向药物（生物类似物）将成为未来5-10年制药行业爆发增长的细分领域

5、，细胞治疗/基因治疗将成为未来10-20年制药行业持续热点。肿瘤、心血管、糖尿病等大病种治疗领域仍有持续未被满足的巨大市场需求。重点推荐研发投入大、在研药物储备丰富、未来3-5年业绩增长明确的大市值龙头公司：三生制药（1530.HK）、石药集团（1093.HK）、复星医药（2196.HK）、中国生物制药（1177.HK）。l高成长性的生物科技稀缺标的立足全球市场、聚焦生物科技前沿技术和生物制药发展热点领域的高成长H股稀缺投资标的：基因合成和细胞免疫治疗（CAR-T技术）龙头公司金斯瑞生物科技（1548.HK），生物制药外包服务（CRO业务）龙头公司药明生物（226

6、9.HK）。l估值洼地、成长性确定的细分领域龙头公司显著低估的中药配方颗粒龙头：中国中药（0570.HK）；迎来业绩拐点、进入研发收获期：李氏大药厂（00950.HK）；胰岛素高成长、抗生素业务迎来拐点：联邦制药（03933.HK）；受益行业深度整合，业绩快速弹升的大输液龙头：石四药集团（2005.HK）；核心产品高增长，在研产品潜力大的抗流感化药龙头：东阳光药（1558.HK）；技术领先，在研产品潜力大的心血管器械领先公司：先健科技（1302.HK）；稳健成长，估值洼地：白云山（00874.HK）、康臣药业（1681.HK）、同仁堂科技（1666.HK）。l调整

7、充分的医药商业龙头公司医药商业长期来看将在政策助力下不断提升集中度，龙头企业长期受益于行业整合。短期来看，包括上海医药在内龙头企业受两票制政策对批发调拨业务影响，业绩增速放缓。预计2018年中期之后影响减弱，增长有望提速，重点关注调整充分、估值较低的全国性商业龙头公司：华润医药（3320.HK）、上海医药（2607.HK）、国药控股（1099.HK）。14432460/30242/2018010817:04投资建议：聚焦最具创新优势和长线价值的医药港股公司代码公司简称股价市值ROEEPSPEPEG成长性评级18-1-318-1-3（%）16A17E18E19E16

8、A17E1