新三板2017秋季策略：教育

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]证券研究报告发布时间：2017-09-11证券研究报告/投资策略报告新三板2017秋季策略：教育报告摘要：[Table_Summary]根据管理型行业门类行业分类，截止2017年8月30日，教育共有87家企业，占比0.77%。平均市盈率（TTM）明显高于A股。新三板教育企业平均市盈率（TTM）为30.77，A股企业平均市盈率（TTM）为48.90，新三板企业估值仍明显低于A股。教育业绩有所下滑，增速减缓。2017年上半年，教育平均营收5102.49万元，同

2、比上涨23%，相对2016年上半年同比增长率110%，平均营涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益0.36%2.01%6.97%收增速明显减缓。与此同时，平均归母净利润503.16万元，同比减少4%，平均归母净利润下降。总体净资产报酬率由2016年上半年的8.67%下降至2017年上半年的4.97%，下降明显。根据管理型行业4级细分子行业，教育共有7个4级细分子行业，企业相对集中，排名前三细分子行业企业占比七成。职业技能培训的平均营收显著高于其他行业。[Table_Report]相关报告体校及体育培训平均营收增速最高。《创新层表现低于预期》职业

3、技能培训细分子行业平均营收增速下降，但仍保持了16%的增速。2017-9-4职业技能培训平均归母净利润最高。职业技能培训细分子行业虽然平《新三板明确新方向》均归母净利润有所下降，但仍保障了教育行业细分子行业平均归母净2017-8-28《扶贫概念股将存在市场预期修正》利润第一的位臵。2017-8-21推荐关注职业技能培训细分子行业。从业绩及成长性等指标上来看，《A股公司大额并购新三板再现》在教育行业中，职业技能培训的毛利率相对较高，费用率相对较低，2017-8-14平均营收和归母净利润水平较好，发展稳定。我们从规模、成长性、盈利性、稳定性、流

4、通性、市值、估值等7大[Table_Author]方面出发，选取27个指标对教育优质标的进行筛选，共筛选出龙门教证券分析师：付立春育、传智播客、华图教育、行动教育、高思教育5家优质标的。执业证书编号：S0550517010001研究助理：马庆华执业证书编号：S0550117050002研究助理：郑照堃执业证书编号：S0550117050016请务必阅读正文后的声明及说明投资策略报告目录1.业绩下滑明显，创新层仍稳定增长......................................................31.1.教育整

5、体业绩下滑...................................................................................................31.2.做市企业业绩水平及增速明显低于协议企业.......................................................31.3.创新层企业业绩显著优于基础层.......................................................................

6、....42.细分行业推荐关注职业技能培训..........................................................52.1.排名前三细分子行业企业占比七成.......................................................................52.2.职业技能培训的平均营收最高...............................................................................52.3.体

7、校及体育培训平均营收增长率最高...................................................................62.4.职业技能培训平均归母净利润最高.......................................................................62.5.三费费用率有所提高......................................................................................

8、.........72.6.学前教育研发支出占比较高...............................................................