建筑行业：基建投资加速订单高增长

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1、2017年09月10日行业研究●证券研究报告建筑施工---基础建设行业分析基建投资加速订单高增长投资评级领先大市-A首次首选股票目标价评级投资要点601800中国交建24.00买入-A基础建设行业高增长,公路建设超预期:上半年基建投资7.5万亿元，同比增长000498山东路桥10.50买入-A16.8%,其中公路和水路完成固定资产投资9673亿元，同比增长24%，公路投600068葛洲坝13.13买入-A资同比增幅超过28%,保守估计全年基建投入有望实现15%以上的增长。300284苏交科24.90增持-A600491龙元建设12.20增持-A基础建设上市公司收入、

2、利润、订单保持高增长：上半年沪深上市基础建设（SW）合计营收10476亿元,同比增长8.51%，同比提高5.13个百分点，较一季度增一年行业表现加5.04个百分点。毛利同比增加9.03%，归属母公司净利润同比增加23.68%，建筑施工沪深300资产总额同比增加13.02%，负债同比增加11.24%。2017年第事季度单季收入24%同比增长12.69%，归属母公司净利润同比增长27.00%，呈现明显加速趋势。19%上半年新签订单量前五的总金额合计19457.30亿元，同比增长51.75%，基建14%9%板块营收、利润、订单保持高增长，未来发展依然可期。4%-1%资本结构

3、七年最优，盈利能力改善：上半年沪深上市基础建设（SW）整体资产-6%2016-092017-012017-05负债率为78.36%，为七年来最低。基础建设板块盈利能力有所改善，毛利率、资料来源：贝格数据净利率分别较2016年提升0.05个百分点、0.40个百分点至10.85%、3.20%。销售费用率0.47%,保持在较低水平，管理费用率4.67%，较去年同期增加0.32升幅%1M3M12M个百分点，财务费用为1.19%，不去年同期保持一致水平。总体来看，期间费相对收益-0.23-2.532.59用率由去年同期的5.98%上升至6.33%，增长幅度尚在合理范围。绝对收益2

4、.385.0217.27收现比增速低于付现比，经营性现金流流出增加：上半年沪深上市基础建设分析师张仲杰（SW）整体经营性净现金流合计流出818.24亿元，较去年同期净流出增加了SAC执业证书编号：S0910515050001zhangzhongjie@huajinsc.cn355.91亿元，收现比增速为4.15%，低二付现比增速7.11%，显示现金流同比021-20377099流出增加。报告联系人王志杰wangzhijie@huajinsc.cn021-20377179投资建议：重点推荐订单增幅高、未来业绩保障高、全国性公路建设龙头、一带一路先锋、PPP接单能力强的

5、特大型央企中国交建、葛洲坝；地方路桥建设龙相关报告头、深耕山东公路建设的区域龙头山东路桥。重点关注交通项目咨询、设计与业性公司苏交科和民营PPP建设龙头公司龙元建设。风险提示：国内基建投资丌及预期、海外订单风险、国外政治风险、汇率风险等。http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分行业分析内容目录一、基础建设行业投资高增长,公路建设超预期................................................................................................

6、..3二、基础建设上市公司收入、利润、订单保持加速增长态势.............................................................................3三、资本结构优化，毛利率、净利率等盈利指标稳步提升.................................................................................4（一）资本结构优化.................................................................

7、..................................................................4（事）盈利能力有所提升，毛利率、净利率稳步提高.................................................................................4（三）期间费用有所上升.........................................................................................