煤炭行业中报综述：3季度高景气延续

《煤炭行业中报综述：3季度高景气延续》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃煤炭行业2017-9-5行业研究┃深度报告中报综述：3季度高景气延续评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师王鹤涛（8621）61118725上半年行业高景气，Q2环比微降wanght1@cjsc.com.cn上半年剔除神华后煤企盈利指数型增长，2季度表现分化。24家重点煤炭上市执业证书编号：S0490512070002公司上半年实现归属净利润446亿元，同比上升291%，剔除中国神华后23家联系人丁晶公司实现归属净利润203亿元，同比增长1183%。2季度24家公司归属净利（8621）61118712润220亿元，环比下

2、降3%；剔除中国神华后的23家公司归属净利润99亿元，dingjing2@cjsc.com.cn环比下降5%。24家公司业绩表现分化，其中一半公司2季度业绩环比下滑。煤企经营效率提升，变现能力增强联系人李家明（8621）68751729成本略有修复，吨煤毛利近翻2倍。今年煤矿生产恢复“330”后，上半年产量lijm4@cjsc.com.cn同比回升，24家公司吨煤收入同比上升185.84元至448.25元，增幅70.82%；成本端略有修复，吨煤毛利同比上升104.83元至162.93元，增幅180.42%。费用控制得当，经营效率提升。上半年24家重点公司期间费用率同比下降7.53

3、个百分点至11.70%，销售费用、管理费用同比分别上升29.61%、9.21%，财务费用同比下降2.73%，各费用率同比均不同程度下滑，经营效率大幅提升。议价能力提升，变现能力增强。上半年24家重点公司净利率11.63%，同比上[Table_Company]行业内重点公司推荐升6.21个百分点，2季度环比下滑至11.36%。上半年量价齐升，应收账款较公司代码公司名称投资评级年初增长，但占营收比重较年初下滑0.69个百分点至18.07%，对下游的议价000937冀中能源增持能力提升，应收账款周转天数较年初下降15天，回款能力提升，变现能力增强。000983西山煤电增持3季度行业高景

4、气延续601666平煤股份增持需求不错供给刚性，3季度行业景气延续。7-8月宏观经济依旧较好，下游开工601699潞安环能买入整体较好终端需求表现不错，9月开工旺季预计需求仍将维持高位。今年新增[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）产能基本在上半年投放完毕，7-8月受安全检查、煤管票及矿难等因素影响，产地供给相对偏紧，预计9月仍将维持。整体来看3季度供给相对刚性环比增量2016/92016/122017/32017/640%有限而需求表现不错，行业景气高位依旧，煤价均价预计环比小涨。动力煤供32%24%需紧平衡，煤价高位震荡，炼焦煤供需趋紧，煤价稳中走强。16

5、%8%看好板块表现0%-8%看好板块表现。1、受安全检查、矿难及进口煤等方面的影响，9月供给端易紧煤炭与消费用燃料沪深300难松；2、9月黑色产业链下游开工有望维持高位，对原材料需求强劲，成本端上行未对下游盈利造成明显影响前，预计下游有望继续补焦煤库存，焦煤价格资料来源：Wind仍有上涨空间；3、环保影响下焦炭供需依旧偏紧，焦价强势下盈利有望持续；[Table相关研究_Doc]4、黑色产业链整体偏强下，前期上游板块涨幅相对较小，性价比较高，推荐西《动力煤短期胶着，焦煤仍有上涨空间》2017-9-3山煤电、潞安环能、平煤股份、冀中能源，布局陕西煤业、兖州煤业。《动力煤仍有支撑，焦煤

6、稳中小涨》2017-8-27《动力煤供需弱均衡，焦煤稳中走强》2017-8-20风险提示：1.宏观经济大幅下滑；2.煤价大幅下跌。请阅读最后评级说明和重要声明1/17行业研究┃深度报告目录上半年行业高景气，Q2环比微降.................................................................................................417H销量同比上升近1成，吨煤毛利同比近翻2倍................................................................

7、...............................517H毛利同比近翻倍，Q2毛利率环比微降............................................................................................................617H税金及附加占营收比重小幅提升..........................................................