轻工制造行业：外废政策落地，废纸进口管控逐步趋严

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1、行业跟踪

2、轻工制造证券研究报告Table_Title轻工制造行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入外废政策落地，废纸进口管控逐步趋严报告日期2017-12-19Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现轻工制造沪深300外废政策终落地，杂物率标准暂未披露22%《进口废纸环境保护管理规定》和《限制进口类可用作原料的固体废8%物环境保护管理规定》两份文件已于12月15日正式发布，2018年外废进-6%口政策终落地，政策不确定性告一段落，但进口废纸杂物率等行业普遍关-20%注的指标暂未披露，进

3、口废纸杂物率仍按照《进口可用作原料的固体废物2016-122017-042017-082017-12环境保护控制标准-废纸或纸板》中相关规定执行。限制进口类固废管理新规突出强化企业自身运营管理规范Table_Author分析师：赵中平，S02605160700050755-23953620新旧两个版本在申请进口限制进口类固体废物许可应当具备的条件、zhaozhongping@gf.com.cn申请、审批和监督管理、固体废物进口许可证变更遗失处理、限制进口类可用作原料的固体废物进口许可证申请表等内容信息上均有修改。在监督管理方面

4、增加了省级环境保护主管部门每季度至少开展一次日常现场监督Table_Report相关研究：检查并及时上报和抄送的规定，突出强化排污许可证申领与标准执行等企造纸行业新周期系列报告之2017-08-31业自身运营管理规范，以排污许可证制度为核心来协调整合行业环保政策五:废纸：自给率提升，下游纸体系，实现制度的有效衔接。厂需求主导价格走向造纸行业新周期系列报告之2017-08-27外废相关规定严格程度低于市场预期四:纸浆：需求端平稳增长，供征求意见稿中按照减量审批的原则以及按季度分批发放进口许可证的需结构主导全球浆价规定，以及加工利

5、用场所标准有贮存场地应满足废纸堆存量15天的需要，造纸行业新周期系列报告之2017-08-11每吨废纸应具有不小于0.8平方米贮存场地要求均已删除，申请进口废纸三:下游需求好于其他纸种，行许可的加工利用企业生产能力从不小于30万吨/年下调至5万吨/年，外废业集中度低龙头更具成长性相关规定严格程度低于市场预期。造纸行业新周期系列报告之2017-08-02废纸进口管控趋严基调不变，行业集中度提升利好龙头纸企二:文化纸：产业集中度提升，国务院办公厅关于印发禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改龙头纸企具备价格话语权革实施方案的通知

6、定调废纸进口管控，未来外废进口逐步收紧基调不变。造纸行业新周期系列报告之2017-07-28我们认为加快国内废纸回收利用体系建设带来的国废回收总量增长或成为一:五阶段波动、三层次研究洞外废进口总量大幅收紧前提条件。悉造纸产业研究框架小纸企受制于供给侧改革、环保趋严以及外废进口管控，生产成本及规模优势均弱于大型纸企，行业龙头企业有望受益于行业集中度提升。基于环保及原材料进口等政策导向，中小纸企及落后产能逐渐被淘汰，大企Table_Contacter联系人：汪达010-59136610业利用规模及资金扩大再生产补充行业产能缺口，市占

7、率提升产业链延伸，wangda@gf.com.cn利润有望实现稳步抬升，过去建立在高波动利润下的悲观估值体系，看好行业龙头太阳纸业，晨鸣纸业。风险提示环保政策放松导致小产能重新复产。行业供给端新增产能超预期释放。纸价超预期下跌导致吨纸盈利下降，纸企新增产能投放进度受阻。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/1114144299/30242/2017121910:55行业跟踪

8、轻工制造目录索引1外废政策终落地，管控严格程度略低于市场预期...........................................

9、................41.1外废进口政策落地，杂物率标准暂未披露...........................................................41.2限制进口类固废管理新规突出强化企业自身运营管理规范..................................41.3与《征求意见稿》相比，外废相关规定严格程度略低于市场预期.......................62外废进口补充国内原材料缺口，年内进口总量平稳............................

10、............................73废纸进口管控趋严基调不变.........................................................................................