全球视角系列：通胀预期回升，货币政策收敛

《全球视角系列：通胀预期回升，货币政策收敛》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、宏观经sts[Table_Author][Table_MainInfo][Table_Title]济证券研究报告分析师王涵S0190512020001贾潇君S0190512070005通胀预期回升，货币政策收敛卢燕津S0190512030001王连庆S0190512090001——全球视角系列王轶君S0190513070008段超S01905160700042017年9月17日海研究助理外喻坤肖金川[Table_Summary]要点经卓泓•全球市场：本周海外市场风险偏好回升，发达和新兴市场股市济联系方式均出现上涨，同时避险资

2、产黄金、日元和美债则出现下跌。wanghan@xyzq.com.cn•重要事件：安理会通过涉朝决议，朝鲜发射导弹以示威胁；英央行利率按兵不动，鹰派信号下英镑拉涨提速；特朗普公布税中长期观点改重要日程，美股股指连创收盘新高；苹果召开季新品发布会，全球经济iPhoneX首次亮相美欧经济仍在复苏，结构上呈现欧强美弱，使得美元有•经济数据：美国通胀小幅抬升，受飓风扰动零售销售下滑；欧下行压力。而特朗普的国内元区工业产出小幅回暖，德国通胀符合预期；日本核心机械订政策受阻，进一步使得其将矛盾向外转移的压力上升，单强势反弹，英国通胀超预期

3、增长我们去年年报指出的“祸水东引”的风险在上升。国内经济得益于供给侧改革成效，经ChartoftheWeek济带着惯性进入三季度，短期内动能有望延续。上半年主要大类资产全回报：9月11日-9月15日，%需求端发力提前，往后看地产、基建和外需等方面的贡WTI原油献逐渐放缓，四季度后经济日经225仍有下行压力。在国企去杠英镑杆的政策大背景下，大中型（国有）企业利润较好的结STOXX50构性分化或将延续。标普500新兴市场股市美元相关报告新兴市场货币美债20170910欧元朝核试验+飓风再袭+川普"叛CRB工业原材料党"：避险资产

4、上涨黄金20170819富时100从“白人至上”到众叛亲日元离，特朗普推高市场避险情绪-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.020170813美朝互怼，全球避险请阅读最后一页信息披露和重要声明宏观经济全球市场动态通胀预期回升，货币政策收敛•本周海外市场风险偏好回升，发达和新兴市场股市均出现上涨，同时避险资产黄金、日元和美债则出现下跌。支撑全球风险偏好回升有三条主线：1）市场对朝鲜问题的担忧情绪明显缓和。尽管周五朝鲜再次发射导弹飞越日本上空，但资本市场则比此前表现的更为“淡定”，资产价格走势并

5、未受到明显影响；2）“沉寂”许久的美国税改终于要浮出水面。美国总统特朗普9月13日给出了税改方案的时间表，称将在9月25日公布税改细节，同时消息显示特朗普团队正在大力游说国会。受此消息提振，美股本周继续创下新高，美元也出现明显反弹；3）飓风扰动减退+需求预期上调，油价持续上涨。在飓风“哈维”过后，美国炼油厂生产逐渐恢复，同时OPEC和IEA在周中发布的定期报告中均上调了全球原油需求预测，需求前景的改善推升本周WTI现货油价累计涨幅超过5%。油价上涨对全球风险偏好也形成支撑。•全球债券市场方面，本周发达国家债券价格普遍下跌（债

6、券收益率上升）。除了全球风险偏好回升的影响之前，发达国家债券的大幅调整还受到通胀预期回升和货币政策紧缩预期的压制：1）国际油价9月以来的连续上涨，同时叠加美国税改计划重回投资者视线，导致全球通胀预期近期也出现升温；2）英国央行本周四议息会议释放强烈的紧缩信号，多数委员预测接下来可能会削减紧缩。英国央行的态度转变可能与英镑贬值后通胀压力的快速上升有关，并且这也意味着美、欧、英货币政策逐渐在趋同。本周英国国债收益率上行速度超过其他国家，累计上行超过30bp。此外，本周中国国债走势与发达经济体走势相反，国债收益率小幅下行3bp左右

7、，主要受8月经济数据普遍弱于预期的拖累。市场对全球央行货币政策预期的波动，也导致汇率波动幅度扩大。请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-宏观经济图表1：发达和新兴市场股市均出现上涨，同时避险资产则出现下跌主要大类资产全回报：9月11日-9月15日，%WTI原油日经225英镑STOXX50标普500新兴市场股市美元新兴市场货币美债欧元CRB工业原材料黄金富时100日元-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.0数据来源：Bloomberg，兴业证券研究所图表2：本周发达国家债券价格普遍下跌10年国

8、债到期收益率变化，9.11-9.15，bp英国澳大利亚美国德国瑞典意大利瑞士丹麦巴西法国加拿大西班牙挪威墨西哥日本韩国南非马来西亚俄罗斯中国-505101520253035数据来源：Bloomberg，兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-宏观经济全球大事述评•不服来战：安理