化工行业：化工领域限气力度加大，继续看好尿素、甲醇及lng价格

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1、证券研究报告2017年12月13日化工化工领域限气力度加大，继续看好尿素、甲醇及LNG价格行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E行业近况新奥股份-A推荐19.5020.912.3云天化公告因供气单位暂停西南地区主要用气企业天然气供应，导致全资华鲁恒升-A推荐16.6018.414.7子公司云南水富云天化合成氨和尿素装臵停产，预计2017年12月31日前不能复产。巴斯夫也于12日宣布重庆MDI生产遇到不可抗力，原因是其合成气供应商天然气供应短缺。今年天然气限气力度较往年明显加大。评论冬

2、季取暖调峰能力不足叠加煤改气导致天然气供需矛盾加剧。根据中石油预计采暖季其系统内北方供应缺口达48亿立方米，占公司一年天然气销售量约2.6%。我国天然气消费峰谷差较大，2016年我国月峰谷差达159亿立方米，而我国地下储气设施建设相对不足，目前我国地下储气库工作气量仅60亿立方米左右，占天然气消费量不到3%。华北地区天然气消费峰谷差较全国平均水平更大且储运设施建设滞后、调峰能力不足，伴随煤改气推动采暖季天然气需求集中释放，天然气供需矛盾加剧。海外油气价格上涨与国内供应紧张推动LNG价格大幅上涨。7月初至今

3、Brent原油和NBP天然气价格分别上涨35%/70%；同时国内上游供气方为保供加大对LNG工厂限气力度，LNG开工率持续下滑，供应紧张态势不中金一级行业基础材料断加剧，根据卓创资讯统计，截止2017年12月7日，国内LNG工厂开工率下降至34%。海外油气涨价与国内供应紧张推动LNG价格大幅上涨，沪深300中金化工目前北方地区部分企业价格超过8,000元/吨，较10月初价格上超过90%。130120天然气原料紧张减少相关化工品供应，继续看好尿素和甲醇。我国天然(%)110气制尿素和甲醇的产能占比约21%/

4、13%，天然气制尿素和甲醇均处于全球成本曲线末端，经济性较差，但由于国内尿素和甲醇价格处于近三年高100相对值位，部分气头企业能够实现盈利。根据百川资讯统计，受采暖季环保限产90以及天然气供应紧张影响，目前国内尿素和甲醇开工率约51.5%和61.5%，80其中气头尿素开工率下降至41.4%；伴随工业领域限气力度加大，预计天2016-122017-032017-062017-092017-12然气制尿素和甲醇开工率将继续下滑。供应端缩量叠加目前库存低位，有相关研究报告望推动尿素价格继续上涨；目前甲醇价格下烯

5、烃企业利润承压，甲醇价格上涨空间不大但有望继续将维持高位。•周报：天然气供应紧张利好煤化工，关注PVC，醋酸等涨价(2017.12.11)•天然气供需矛盾加剧，利好煤制甲醇、尿素等产品(2017.12.04)估值与建议•周报：看好煤制甲醇、尿素，关注PTA、添加剂等(2017.12.04)看好LNG价格，推荐新奥股份，建议关注广汇能源；看好煤制尿素、甲醇，推荐华鲁恒升，新奥股份，建议关注鲁西化工，阳煤化工等。•多因素推动PVC价格见底回升(2017.11.30)•新奥股份-A

6、能源品价格上涨驱动公司201

7、7-2018年业绩超预期风险(2017.11.30)天然气供应紧张低于预期，环保执行低于预期。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部李璇贾雄伟分析员联系人xuan.li@cicc.com.cnxiongwei.jia@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080515080008SAC执证编号：S0080116080015SFCCERef：BGG514请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年12月13日目录天然气供需矛盾加剧，LNG价格大幅上涨...............

8、...........................................................................................................4煤改气推动采暖季需求集中释放叠加旺季调峰能力不足，天然气供需矛盾加剧...........................................................4预计春节前天然气供应将持续紧缺，中石油预计北方供应缺口达48亿立方米...................

9、..........................................6海外油气涨价与国内供应紧张推动LNG价格大幅上涨......................................................................................................7天然气供应紧张利好煤制尿素和甲醇.............................