策略卓越推：跟随南下资金买入策略回报显著

《策略卓越推：跟随南下资金买入策略回报显著》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、策略卓越推：跟随南下资金买入策略回报显著研究随笔：跟随南下资金买入策略回报显著我们在之前研究中，统计了跟随南下资金买港股通标的的收益（详见报告《策略专题：陆港通机制下，如何配置港股和A股？》2017年11月3日），我们通过统计前十大成交活跃股榜单月度上榜次数，来衡量个股的交易活跃度，跟随南下资金交易最活跃的个股买入。现在我们尝试转换维度，从持仓市值的角度来看跟随策略的收益。理论来说，持仓市值，较交易活跃度更贴近“跟随”的涵义。此外，我们发现2017年南下资金的持股异常集中，在446只港股通标的中，当前持仓市值TOP5占到了总持仓的近

2、40%，持仓市值TOP10标的较为稳定，而在持仓高度集中的背景下，下半年持仓TOP5标的集中度甚至继续提升。高度集中的持仓使我们愈发有动力探究，跟随持仓最大买入的策略效益如何。图1：南下资金持仓市值集中度（2017-3-31至2017-12-22）TOP5TOP10TOP20TOP3080%60%40%20%2017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-12Source：Wind，信达证券研发中心些股票走势将显著战胜市场，建议重点配置。在2016

3、年及以前，投资者无法看到其他投资者持股及仓位的短期变化，但2017年开始，港交所在其官网上公布了港股通每日持股记录，然而记录历史较短，仅为2017年3月17日至今，这在一定程度上限制了策略信达证券股份有限公司的回测。现在我们选取2017年3月至今，每个月末南下资金持仓市值最大的前30只股票，在下个月等市值CINDASECURITIESCO.,LTD持有，逐月调仓，并统计每个月的组合收益。北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031图2：“跟随”策略当月超额收益（%）图3：“跟随”策略累计收益（%）TOP10TOP20TOP30

4、HSI.HITOP10TOP20TOP301.81081.6641.421.20-21.0-4-60.82017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-12Source：Wind，信达证券研发中心Source：Wind，信达证券研发中心回测发现，“跟随”持仓市值买入TOP10策略收益最好，2017年4月初至上周五累计收益率为

5、50%，恒生指数同期上涨23%，策略跑赢大盘指数27个百分点。我们发现，“跟随”持仓市值买入策略在2017年5~10月的收益较好，每月较基准指数均录得正向收益，而在年末却跑输大盘。其原因在于，南下资金持仓居前的集中于银行、保险等金融股。在A股市场中，大型银行在二季度和三季度录得较好收益，临近年末机构有调仓锁定收益的动力，导致A股大型银行股在年末有所回调，给港股银行股造成压力。此外，美国税改年末推进进程加快，利好美国本土传统企业，美股科技股跌幅较大，港股科技股联动回调，持仓市值居前的腾讯控股近2月股价亦有所调整。表1：“跟随”策略收益率

6、一览表（%）当月收益当月超额收益累计收益累计超额收益TOP10TOP20TOP30HSI.HITOP10TOP20TOP30TOP10TOP20TOP30HSI.HITOP10TOP20TOP302017/3/311.001.001.001.002017/4/30(0.84)(2.43)(0.76)2.09(2.93)(4.52)(2.84)0.990.980.991.02(0.03)(0.05)(0.03)2017/5/3110.2211.968.914.255.987.714.661.091.091.081.060.030.030

7、.022017/6/307.234.223.140.416.823.812.731.171.141.111.070.100.070.052017/7/319.2710.8710.226.053.214.824.161.281.261.231.130.150.130.102017/8/315.814.004.312.373.441.641.951.351.311.281.160.190.150.122017/9/303.341.521.25(1.49)4.833.002.741.401.331.301.140.260.190.15201

8、7/10/314.847.717.602.512.335.205.091.471.441.401.170.300.260.222017/11/301.57(0.30)0.763.30(1.73)(3.60)(2.54)1