化工行业2018年投资策略报告：环保高压常态化，优质龙头强者恒强

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1、上市公司证券研究报告化工行业环保高压常态化优质龙头强者恒强2017年12月11日--化工行业2018年投资策略报告投资评级：中性行摘要30.00%业25.00%研20.00%化工行业整体格局改善究15.00%10.00%2017年主要经济体反弹，化工行业整体格局和盈利能力得到改善。这报5.00%告0.00%主要得益于以下因素：（1）今年以来原油、天然气等上游原料上行，-5.00%-10.00%部分子行业成本端获得支撑；（2）受制于环保高压状态，供给端开工-15.00%率和新增产能释放速度受到限制，加上部分落后产能被淘汰，

2、供给收化工(申万)沪深300缩导致供需格局发生明显改善；（3）2017年以来下游房地产、家电等下游领域销售回暖，部分子行业下游需求明显改善。行业分化严重龙头企业强者恒强2017年前三季度，化工行业实现营收2.96万亿元，同比增长30.11%，开归母净利1115.3亿元，同比增长52.99%。与A股相比，化工行业前三季源证度营业收入和净利润均录得大幅增长。在原料上涨、供需格局改善、券下游需求回暖等因素影响下，部分行业尤其是龙头企业盈利能力大幅证券提升。氮肥、磷肥、聚氨酯、纯碱、炭黑、农药、钛白粉等盈利幅度研较大，大幅超越行

3、业增速。改性塑料、橡胶、日化、钾肥等行业净利究报润同比增速呈现下滑，主要受上游原料上涨、下游传导不利、产能过告剩等原因影响导致盈利受到挤压。上游原料维持震荡上行下游需求平稳目前OPEC等主要产油国去库存目标坚定，加上全球经济复苏、地缘政治风波频繁发生等背景下，预计2018年原油价格中枢将在60美元以上震荡。2018年总体形势较为复杂，预计下游房地产、汽车、家电等开源证券研究所主要领域景气度或将有所放缓，下游需求大幅回暖的可能性小。分析师：李文静投资建议SAC执业证书编号：我们认为2018年行业投资机会主要有以下四条主线

4、：（1）环保高压：S0790514060002未来政府对环保的力度只可能更为严峻，化工行业供给侧将继续得到Email:liwenjing@kysec.cn改善，相关板块景气周期可持续；（2）原油、天然气等材料高位震荡，联系电话：029-88447618给行业带来成本端支撑；（3）业绩确定性高、较同行估值低的白马标地址：西安市高新区锦业路1的；（4）产业前景广阔、技术门槛高的新材料行业。号重点公司关注：华鲁恒升——成本优势突出新项目打开未来空间；都市之门B座5层飞凯材料——紫外固化龙头多领域蓄势待发；扬农化工——菊酯龙开源证

5、券股份有限公司头企业麦草畏持续放量；康得新——膜材料龙头全面布局；万润股http://www.kysec.cn份——环保材料放量OLED前景可期；恒逸石化——炼化民营龙头PX-PTA-涤纶全产业链布局。风险提示：宏观经济加速下滑；政策兑现低于预期；油价加速下跌1请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明目录1.宏观经济呈现复苏态势.........................................................42.化工行业市场回顾................................

6、.............................52.1行业涨跌互现.......................................................................62.2板块业绩表现：盈利能力大幅提升子行业分化严重.......................................73.上游原料维持震荡上行下游需求平稳...........................................103.1原材料价格提供成本支撑...........

7、..................................................103.2需求端大幅回暖几率小...............................................................114.投资策略..................................................................144.1农化：农药....................................................

8、.....................144.2民营大炼化迎来盈利增长期...........................................................164.3新兴材料——进口替代空间广阔....................................