宏观经济月报：经济回落，降速受控，监管主导流动性趋紧

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1、宏宏观经济分析报告观经济回落，降速受控，监管主导流动性趋紧研――宏观经济月报究分析师：周喜SACNO：S11505110100172017年12月5日证券分析师周喜宏观经济方面：经济总体回落趋势逐步明确，但降速依然可控。从生产端S1150511010017看，10月工业增加值同比较9月回落较快，既有本年季度性波动的影响，022-28451972也反映了经济总体进一步走弱的趋势。从需求端看，贸易总体健康，贸易助理分析师张扬摩擦和升值因素恐将使出口承压；消费小幅回落，必选消费韧性仍在，总S1150117060012体增速不必悲观；投资端，投资

2、增速全面回落，但后续降速受控。地产投证zhangyang3070@bhzq.com资回落恐将加快，制造业投资依旧低迷，财政支出有意放缓支出节奏延续，券基建投资稳中有降。总体而言，尽管经济回落趋势逐步明朗，但依然展现出韧性，预计12月经济将延续回落走势。研物价方面：通胀短期回落，明年增速可控。CPI方面，预计11月CPI同相关研究报告比增速将回落至1.8%，而12月同比为1.9%，全年累计同比增速为1.6%。究PPI方面，受翘尾因素回落较快影响，预计11月PPI同比增速将回落至报5.6%，12月回落至4.3%，全年累计同比增速为6.3%。展

3、望明年，新涨因素将会显著低于今年水平，预计2018年PPI同比增速将在一季度回落告后回升，全年累计同比增速将维持在3.4%左右；终端需求不振将依旧阻碍PPI向CPI的传导，预计2018年CPI同比增速将在一季度短期冲高后回落，全年累计同比维持在2.2%左右，明年全年通胀可控。货币流动性方面：外围环境总体平稳，流动性收紧预期趋缓，国内监管强化，去杠杆持续推进。尽管美联储下届主席的落定并未妨碍到12月加息的市场预期，但是欧央行方面和缓的表态则降低了市场对其货币正常化推进速度的预期，加之人民币双向波动预期的逐渐形成，资本外流的压力有宏所趋缓。然

4、而与外围总体平稳不同，国内流动性依然趋紧。强化监管推动杠杆去化的措施持续落地，成为影响国内流动性的核心要素，国内流动性、观特别是金融市场流动性依旧趋紧。月报请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of18宏观经济分析报告目录1.经济总体回落，降速依然受控.................................................................51.1工业生产小幅回落..................................................

5、...................51.2世界经济复苏坚实，然而贸易增速承压...................................................61.3消费下滑，必选消费提升韧性...........................................................71.4投资全面回落，未来降速受控...........................................................81.5工业企业利润回升..................

6、...................................................92.通胀短期回落，明年增速可控................................................................103.监管持续压制，流动性趋紧难改..............................................................123.1美欧经济稳健，外部流动性压制不改.........................................

7、...........123.2监管措施持续落地，主导国内流动性趋紧................................................14请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of18宏观经济分析报告图目录图1：工业增加值同比增速小幅回落...................................................................................................................5图2：

8、制造业生产回落拖累工业生产总体走弱........................................................................