金融行业动态跟踪：信贷超预期，紧握优质金融股

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1、证券研究报告行业研究/行业周报2017年10月15日行业评级：信贷超预期，紧握优质金融股银行增持（维持）金融行业动态跟踪非银行金融增持（维持）银行业：新增信贷超预期，期待改革信号释放9月新增信贷1.27万亿元，略超市场预期。但符合央行加强信贷支持实体沈娟执业证书编号：S0570514040002的政策导向。M2增速9.2%，预计到年末仍将保持低位运行，维持货币政研究员0755-23952763策稳健。近期的定向降准政策虽然释放的是长期流动性，但意味着未来一shenjuan@htsc.com段时间资金面过紧局面有所缓和。同业资金压力释放，更有利于中小银行顺应监管趋势进行转型。1

2、0月份三季报业绩和19大后的改革信号将是板相关研究块再次启动的催化剂。个股投资上，继续抓龙头看转型。龙头角度推荐工商银行、建设银行。从零售优势+转型力度推荐招商银行、平安银行。低估1《安信信托(600816,增持):信托+固有业务角度推荐中国银行、农业银行。向好，Q3业绩修复》2017.102《银行:9月信贷稳健，关注三季报板块机保险：滞压因子已消化，价值增长无忧，看好当前机会会》2017.10保险板块因134号文新规，对保费增速过度担忧，近期保险股价已充分反3《银行:定向降准考核调整，利好行业转型》应预期。实际影响层面在边际对冲，新产品高价值率缓解影响。9月保费2017.1

3、0数据较好，10月各大保险公司已积极推出相应新产品并大力销售，销售效果较好，产品结构持续优化，高价值率产品将对冲保费增速下降的影响，行业走势图质升量稳保障新业务价值和内含价值持续增长。三差均衡+盈利结构优化+估值提升的逻辑将贯穿全年，新业务价值增速将保持高位，税延型养老保23%险试点在即，利润释放在下半年将更为显著。目前太保、新华、平安、国寿2017年P/EV分别为1.12、1.13、1.32、0.96，对板块维持增持评级。18%13%证券业：完善并购重组信息披露规则，打击“忽悠式”、“跟风式”重组8%10月13日证监会发布会针对山东墨龙违规减持案件作出处罚，并表示对于类似的

4、上市公司大股东、董监高违法减持甚至清仓式减持及相关违法违3%规行为，证监会将重拳治乱，严厉打击。6月后交易活跃度持续提升，10-2%月第二周日均股基交易量5173亿元，环比大幅提升；两融规模突破9900161016121702170417061708亿元，有望突破万亿大关。市场预期更为积极，偏好逐渐升温，催化券商银行非银行金融沪深300投资机会。2017年券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.5-1.8资料来源：Wind倍，PE水平17-20倍。推荐广发、国君、长江、国元、兴业、东兴。多元金融：国改推进利好金控，9月新增信托贷款略超预期金控：第三批重点领域国企改革名单

5、待发，国企改革加速推进，金控板块估值安全边际厚，关注中航资本。信托：9月新增信托贷款略超预期，在新增社融中占比环比提高。短期看信托担负压杠杆去通道过渡期重担，长远看行业在监管压力下重塑，政策引导下革新，行业转型升级和公司分化加剧，把握优质个股机会，关注爱建集团（股权之争落定，管理层聚焦业务发展）、经纬纺机（行业龙头，国改预期较强）。风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。重点推荐EPS（元）P/E（倍）股票代码股票名称收盘价(元)投资评级20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E601601中国太保37.14买入1.451.631

6、.781.926232120600036招商银行26.20增持2.462.733.043.39111098601211国泰君安21.23买入1.211.091.251.4518191715资料来源：华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/行业周报

7、2017年10月15日投资策略银行：新增信贷超预期，期待改革信号释放9月新增信贷1.27万亿元，略超市场预期。但符合央行加强信贷支持实体的政策导向。M2增速9.2%，预计到年末仍将保持低位运行，维持货币政策稳健。近期的定向降准政策虽然释放的是长期流动性，但意味着未来一段时间资金面过紧局面有所缓和。同

8、业资金压力释放，更有利于中小银行顺应监管趋势进行转型。10月份三季报业绩和19大后的改革信号将是板块再次启动的催化剂。个股投资上，继续抓龙头看转型。龙头角度推荐工商银行、建设银行。从零售优势+转型力度推荐招商银行、平安银行。低估角度推荐中国银行、农业银行。逻辑一：规模冲击较小，经营风格稳健的工商银行、建设银行；逻辑二：以价补量，具有零售转型优势的招商银行；逻辑三：改革转型加速，资产质量改善空间大的平安银行；逻辑四：估值处于低位，业绩面有支撑的农业银行、中国银行保险业：滞压因子已消化，价值增长无忧，看好当