商贸零售行业2018年度投资策略：新零售如火如荼，无人零售爆发元年

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]商贸零售行业发布时间：2017-11-08证券研究报告/行业深度报告同步大势上次评级：同步大势新零售如火如荼，无人零售爆发元年——商贸零售行业2018年度投资策略核心观点：[Table_PicQuote]历史收益率曲线我们认为随着阿里巴巴和京东近两年往线下走的动向来看，未商业贸易沪深300来几年新零售仍然是A股商贸零售板块的重点，既包括三江购物、新华都这种直接与阿里有合作的公司，也包括永辉这类15%8%创新能力强的公司，所以2018年度超市板块将是本行业的重1%-6%点。同时，无人零

2、售快速扩张，最先受益的是设备供应商。-13%112017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92016/2016/122017/10报告摘要：[Table_Summary]今年以来，中信商贸指数排名相对靠后。截止2017年10月31日，[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M中信商业贸易指数整体下跌3.93%，在29个板块中排23位，跑输绝对收益-0.64%3.27%-5.70%相对收益-4.71%-3.84%-24.35%沪深300指数24.98个百分点。二级子版块跌幅分化严重，中信百货指数下

3、跌10.37%，中信超市指数上涨14.69%，中信连锁指数上涨[Table_Market]行业数据5.86%。成分股数量（只）98行业整体企稳回升。2017年前9月，社会消费品零售总额达263178总市值（亿）10532亿元，名义同比增长10.4%，增速较去年同期持平，其中9月份的流通市值（亿）7785同比增长率为10.3%，较去年9月份的10.7%略微下降0.4个百分点。市盈率（倍）40.27全国百家及50家大型零售企业的同比增速自2017年以来显著复苏。市净率（倍）2.20上市公司整体归母净利润出现较大幅度回升。2017年前三季度中信成分股总营收（亿）10996成

4、分股总净利润（亿）261商业贸易98家公司的营收合计为9461亿元，同比增长21.21%，整成分股资产负债率（%）56.48体毛利率水平由2016年的16.32%下降至2017年的15.07%，净利率水平由2016年的2.45%提升到2017年的2.67%。整体归母净利润由[Table_Report]相关报告2016的191亿元提升到2017年的253亿元。销售费用率、管理费用《京东（JD）：电商巨头合纵连横，物流开放率、财务费用率分别为7.89%、3.08%、0.79%，三费率合计达11.77%，迎来发展》2017.10.25较去年同期下降1.46个百分点。《苏宁云

5、商（002024）：转型线上初见成效，新零售,新征程。新零售是“人”、“货”、“场”这三大要素高度统一各版块协同推进》2017.09.07的一种业态，“人”即顾客，亦可理解为是数据化的顾客，“货”即商《商贸零售行业中报综述：行业整体复苏，品，其映射的是商品背后的供应链体系，“场”即场所，即顾客线下营收净利大幅增长》2017.09.07体验的场所。《无人零售大有可为，设备供应商最先受益》无人零售大有可为。目前国内的无人零售解决方案主要包括以人工智能2017.08.10为核心，涵盖深度学习、计算机视觉、传感器融合、生物识别等技术以[Table_Author]及以RFID为

6、核心，辅助以生物识别等技术这两大类。证券分析师：李强重点公司主要财务数据执业证书编号：S0550515060001(021)20361174liqiang@nesc.cnEPSPE重点公司现价评级2016A2017E2018E2016A2017E2018E研究助理：罗贤飞永辉超市9.260.130.180.22524235买入执业证书编号：S0550116070006苏宁云商4.610.080.120.1412010372买入(021)20361252luoxf@nesc.cn京东16.92-1.060.061.46—59525买入请务必阅读正文后的声明及说明[Tab

7、le_PageTop]行业深度报告目录1.2017年行情回顾：整体小幅下行，超市板块相对稳健.......................32.上市公司业绩回顾................................................................................53.新零售，新征程....................................................................................63.1.从入股银泰到将银泰私有化.......