2018年市场资金供求分析：宏观流动性维持平稳，微观资金供求扩大

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1、宏观流动性维持平稳，微观资金供求扩大——2018年市场资金供求分析核心观点证券研究报告所属部门।宏观策略部❖宏观流动性维持平稳。M1/M2指标下降，存款定期化比重较高，但是该值已接近2月份的低点。货币净投放维持在正常的区间波动,报告类别।策略深度信贷方面央行数量控制仍将维持。流通市值与金融储蓄比值显示报告时间।2017/11/9的资金状况平稳，该比值为0.69，相比前值小幅上升。此外利用M2与流通市值的关系也得到验证。❖股市资金供给偏紧。（1）确定的供给：2018年预期中的压力主要还分析师是来自确定性较高

2、的股票供给。2016-2018年全年解禁市值分别王鹏是1.02万亿、1.49万亿、1.98万亿。当前全部市场自由流通市证书编号：S1100516120001021-68595118值大约在45万亿左右，较2016年增加了80%。2018年全年的股wangpeng@cczq.com票供给压力大约在3万亿左右，占全部A股的自由流通市值7%左右。（2）资金的流入端受监管压制。在金融去杠杆措施下，私募基金的规模可能进一步缩减；基金专户中股票权重约20%，2016联系人年规模增长较快，在当前监管未有明显放松背景下，

3、2018年可能维持平稳增长；融资余额对市场的推动力在减弱；深股通的开通方科证书编号：S1100116070003以及蓝筹的配置价值吸引了外资，央行逐步提高QFII、RQFII、QDII021-68595195的额度，2018年仍将维持2017年的态势。（3）资金的流出端保持fangke@cczq.com常态化。IPO维持较快速度以及交易税费对市场产生较大的损耗；定向增发解禁规模急剧上升，除了2018年3月、10月的解禁规模小于1000亿以外，其余月份解禁规模较大。2018年二季度定向增发解禁规模最小，大约

4、在4483亿；四季度解禁规模最大，达到5383亿，季度平均解禁规模在4900亿左右，堰塞湖效应将在2018年逐渐显现；2017年7月份开始的定向增发通过率提高，基本维持每月100亿左右。川财研究所❖市场悲观情绪已有所修复。股市维持了较长时间的低波动状态，活北京西城区平安里西大街28号中力指数较熊市低位有所回升，资金集中度中枢难以提升，股市流海国际中心15楼，100034动性偏弱。市场从一九分化走到了三七分化，但是资金集中度（三上海陆家嘴环路1000号恒生大厦季度平均）仍处于13%以下的中性偏低水平，而股市

5、流动性（全市11楼，200120场波动率比换手率）处于4.17%的历史极低位置。深圳福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000❖流动性宽松和政策支持对小盘估值的提升明显影响较大，IPO影响成都中国（四川）自由贸易试验股市资金预期。区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17❖风险提示：数据有一定的延时，可能无法及时反映市场变化，可能楼，610041导致模型失灵，数据预测依据模型，不一定真实反应资金变化。本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明川财证券研究报告正文目录一、宏观流动

6、性维持平稳.......................................................................................................5二、微观资金供求缺口扩大...................................................................................................62.1流入端仍受监管压制......................

7、..............................................................................72.1.1机构投资者仍将受金融监管影响...........................................................................72.1.2个人投资者参与交易情绪不高...............................................................

8、................82.1.3海外资金可能仍维持流入的水平...........................................................................92.1.4融资融券推动力减弱.........................................................................................