锂电设备行业：如何把握全球电动化大浪潮下的设备投资机会

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1、证券研究报告锂电设备：如何把握全球电动化大浪潮下的设备投资机会证券分析师：陈显帆证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515090001执业证书编号：S0600515110002联系邮箱：chenxf@dwzq.com.cn联系邮箱：zhouersh@dwzq.com.cn联系电话：13915521100二零一七年七月锂电设备行业核心观点关键假设：1、行业产能结构性过剩，一线电池产能需求和扩张规模仍有8倍预计2020年全球电动车500-600万辆，对应锂电池需求250GWH，预计3-4家寡头垄断60-70%份额对应150GWH，按照70%产能利用率，3-4家寡头产能至少200GWH以上；松

2、下、CATL、BYD、LG成为寡头的确定性最大，而这4家2016年动力锂电池产能仅25GWH，2017-2020产能扩张8倍以上，设备需求近千亿元，净利润200-300亿元。2、国内锂电设备行业2016-2020年复合增速30%，锂电设备需求将达430亿元；驱动因素：1、国产设备商迎来进口替代和自动化率提高两大机遇；2、积分制出台，政策面继续理清行业发展思路。新能源乘用车纯电动，高能量密度趋势已定。按照积分制征求意见稿规定测算，2020年国内电动乘用车锂电池需求至少达120GWH、全球动力锂电池需求将达250GWH.与市场不一样的观点：1、特斯拉引领电动化大浪潮、国际一线车企的电动化布局刚刚开

3、始。大众，通用等众多乘用车巨头开始推出新能源车型，预计将复制特斯拉松下和CATIL上汽合资建设锂电池产能模式，全球锂电池产能扩张将超预期。2、锂电设备投资高峰远未到来。锂电池行业呈现高端供给不足、中低端严重过剩，一线龙头市场份额仅为20-30%，未来将扩大至60-70%；未来需求最大的电动乘用车三元锂电产能严重不足，产能占比仅为20-30%，预计2020年占比将达60-70%。投资建议：全球电动化大浪潮加速将诞生下一个“三一重工”看好绑定龙头电池企业的设备公司，业绩成长性和持续性将大幅超预期，持续首推具备全球竞争力的设备龙头【先导智能】、其余推荐赢合科技、东方精工；建议关注科恒股份、星云股份。

4、风险因素：下游投资低于预期、新能源车的销量低于预期。目录锂电设备进入高增长大周期，看好绑定龙头电池的设备厂商锂电设备产业链介绍投资建议：首推具备全球竞争力的锂电设备龙头【先导智能】11.1、预计2020年全球新能源汽车销量将达500万辆Marklines预计2020年全球新能源乘用车销量将达500万辆，中国200万辆、美国100万辆2016年全球新能源乘用车销量73.2万辆，增长98.2%，其中海外销量40.6万（+110.7%），中国32.6万（+84.5%）预计2020年全球动力锂电池需求将达250Gwh预计2020年全球新能源汽车销量将达500万辆2011-2016年全球新能源乘用

5、车销量及各国占比50056%8050%比利时4507054%瑞典40%40060荷兰35052%5030%德国3004050%英国3020%250法国48%2020010%日本1015046%挪威00%10044%美国20112012201320142015201650中国042%增速20162017E2018E2019E2020E中国西欧美国日本加拿大中国占比资料来源：Marklines，东吴证券研究所资料来源：Wind，东吴证券研究所21.2、特斯拉引领电动化大浪潮2016年电2016年所有电动车品牌动车销量车型销量销量目标2020年新车规划中国战略占比（万辆）（万辆）首款国产插电式新能源

6、别克双十战略：未来五年旗下四大品牌推通用集团3.39970.3%2020年每年10万辆Velite5上市，2020年前10款以上出不少于10款混合动力车型车型确定中国为最重要市场，与江淮2025年200-300万辆，占总2018前推出10款新能源汽车，2025年合资进行低端电动车生产，2020大众集团5.79910.6%销量25-30%推出30款纯电动年每年交付40万辆，2025年前每年交付150万辆到2050年，消除发动机车2018在中国发布两款插电式混合丰田0.59560.1%型，HEV和PHEV占总销量2020年量产EV车型动力车，卡罗拉插混版和雷凌插70%，FCV和EV占30%混版20

7、20年零排放车型销量占推出一款全新电动车，续航里程达到将在中国投产一款纯电动汽车风雷诺-日产9.88311.2%比达到20%550诺E300在2020年之前，新增6款插电式混动车现代-起亚1.57630.2%2020年30万型、2款纯电动车型以及2款燃料电池2020年销量占比10%，推9款车型车型到2020年每年10万辆，占未来5年投资290亿元，推13款新能源2018年上半年，将在中国推出福特集