互联网行业深度研究：指尖华尔兹，手游与移动社交的全面结合

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1、2017年07月03日证券研究报告互联网行业2017年日常报告评级：增持维持评级行业深度研究长期竞争力评级：高于行业均值指尖华尔兹：手游与移动社交的全面结合市场数据(人民币）行业观点港股互联网平均P/E(TTM)21.40中概互联网平均P/E(TTM)38.122017年1季度《王者荣耀》的超预期表现使得市场将手游行业2017全年营恒生互联网科技指数3820.87收增速预期从25%左右提升至30-50%。手游市场的持续繁荣不是偶然现恒生国企指数10365.22象，在移动流量红利消失以后，手游竞技化和社交化的持续

2、深入提供了新的MSCI中国民企股指数2074.69增长引擎。在上一篇《手游竞技化》报告中，我们提出手游竞技化拉长了游MSCI中国(除A股)指数72.42戏生命周期、提高了用户黏性、促进了游戏产业链的延长。在本篇报告中，我们将分析手游社交化给市场带来的新亮点。电子游戏自从诞生以来就和社交息息相关。在移动互联网时代，移动社交和40%手游相辅相成，就像一场华尔兹演绎着彼此的精彩。从《微信飞机大战》引爆早期市场，到《王者荣耀》超30亿月流水威震四方，腾讯成为全球第一30%手游发行商的过程就是社交与游戏结合的过程。今天，

3、游戏与社交的化学反应远未结束。游戏开发商、发行商争先拥抱社交化趋势，社交平台借助游戏20%提高用户黏性和变现，这场“华尔兹舞会”将越来越好看。10%未来几年，手游社交化浪潮将带来两个新机遇：第一是陌生人社交与手游的结合；如果说微信游戏中心是“与好友一起玩游戏”，陌陌、探探则可以提0%116/6/1216/8/1216/10/1216/12/1217/2/1217/4/1217/6/12供“通过游戏认识好友”的机会。第二是视频社交向手游的扩张，爱奇艺已6/4/12经在手游发行上取得了一定的成功，快手未来也可能涉足

4、手游。虽然腾讯的-10%社交平台非常强大，但是熟人社交的本质决定了它不可能通吃整个市场，垂恒生互联网科技业恒生指数直社交、弱社交应用仍然有通过手游提高变现能力的机会。相关报告投资建议1.《IP时代结束，类型时代开启-娱乐内容确定受益的公司：腾讯拥有用户基数最大、黏性最高的社交平台，游戏储备行业面临转折：电影、剧集...》，2017.6.21也非常丰富，未来将持续受益于手游社交化的深入；游戏内容大厂近期纷纷2.《《王者荣耀》引领竞技化潮流，手游变加强了与腾讯的合作。陌陌早已涉足游戏业务，但是投入不大；今年2季度现

5、持续提高-手游竞技化：流...》，2017.6.19加大宣传力度、强调社交与游戏结合之后，有望找到直播之外新的变现途3.《流量变贵，入口集中；以内容和应用实径。金山软件2017年初与腾讯结成了战略同盟，《指尖江湖》等王牌游戏可现流量平衡-互联网大变局：...》，2017.6.16以通过微信游戏中心实现更高的收入。可能受益的公司：百度旗下的爱奇艺从2015年涉足手游发行，曾经在《花千骨》手游上取得佳绩，近期通过《楚乔传》实现了影游联动，未来可能在游戏市场持续扩张。阿里巴巴于2017年全面进军手游发行，阿里系的淘宝

6、、支付宝、微博等应用可以为手游提供巨大的用户基础。博瑞传播于2017年推出的《战地指挥官》是国内罕见的多人竞技手游佳作，有望搭上竞技化和社交化的东风，实现手游业务的翻身和再次增长。风险提示估值偏高；政策风险；新技术带来的冲击。裴培分析师SAC执业编号：S1130517060002peipei@gjzq.com.cn孙晓磊联系人sunxiaolei@gjzq.com.cn-1-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究内容目录贯穿游戏历史的社交......................................

7、.................................................4移动社交促进手游戏市场繁荣.........................................................................7熟人社交打造手游半壁江山.........................................................................7游戏厂商拥抱手游社交化.........................

8、..................................................11竞技类手游线下社交促进市场继续增长......................................................13游戏对社交产业的反哺....................................................