汽车及零部件行业：港股汽车板块超跌反弹，a股关注成交额变化

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1、证券研究报告2017年12月25日汽车及零部件港股汽车板块超跌反弹A股关注成交额变化行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E行业近况潍柴动力-A推荐12.5010.09.2上周汽车板块继续调整，沪深300指数上涨1.9%，A股汽车整车华域汽车-A推荐31.0013.111.9板块下跌0.9%，汽车零部件板块下跌0.4%。上汽集团-A推荐36.0010.59.7宇通客车-A推荐30.5013.512.2个股方面：A股方面，潍柴动力以9.1%涨幅领涨，信质电机以6.2%广汽集团-A推荐28.9016.012.5的跌幅领跌。H

2、股方面，福耀H以6.6%的涨幅领涨，正通汽车以星宇股份-A推荐55.0030.223.93.0%的跌幅领跌。万里扬-A推荐18.0017.614.8精锻科技-A推荐22.0023.418.4评论银轮股份-A推荐12.4023.717.2A股汽车板块在潍柴、华域等反弹的背景下，更多中小市值个股广汽集团-H推荐25.509.97.5继续缩量寻底。往前看，我们认为在A股的蓝筹公司中，2018年吉利汽车-H推荐33.5018.813.4潍柴、宇通、华域和上汽有望获得EPS和P/E的双升。对比A股中升控股-H推荐30.0010.17.7和H股市场，如

3、果A股的流动性继续收紧，市场偏好有望继续转向流动性更好的大蓝筹，这也导致本周A股汽车板块多家中小市值公司出现地量与地板价。港股汽车板块终于迎来反弹。我们认为近期的大涨大跌更多源于资金面的变动，行业基本面的变化远没有股市的波动大。回顾2017年初，1Q17的汽车行业基本面乏善可陈，众多车企在国内流动性中金一级行业可选消费收紧和自动挡占比陡升带来的供需错配之下库存大增，但是1Q17的港股汽车板块在北水南下和龙头分化两大驱动因素下有一波可沪深300中金汽车及零部件132观的涨幅。与一年前相比，4Q17的车市不如4Q16的车市火爆，124但是资金面

4、的因素也给港股汽车板块带来了一波可观的回调。(%)11615日我们以报告《技术升级走出去产品扩张引进来》继续推荐108潍柴动力，本周潍柴A上涨9.1%。从2010年底到2014年3月，相对值潍柴的股价伴随国内重卡销量的下降而回落，但是我们认为这一100周期中，影响潍柴盈利能力的不仅是国内重卡销量，还有潍柴的92市占率；我们预计本轮重卡销量的振幅会远小于2010～2014年，2016-122017-032017-062017-092017-12而更为重要的是在其新产品推动下，未来几年潍柴的市占率将处相关研究报告于上行周期。•华域汽车-A

5、低估

6、值汽车零部件龙头，把握全球化、电动化和智能化新机遇(2017.12.22)估值与建议•正通汽车-H

7、携手人保，发展汽车金融(2017.12.18)我们在A股市场继续推荐潍柴、宇通、华域和上汽，在港股市场•弱市之下涨少跌多苦等竞争格局明朗(2017.12.18)我们认为随着2017年业绩预告的陆续公布，经销商本轮向上景气周期将再次得到确认，建议低吸中升、永达和正通，建议关注传•潍柴动力-A

8、技术升级走出去产品扩张引进来祺GS4中期改款后销量回升带来的广汽H重回上涨轨道。(2017.12.15)•星宇股份-A

9、募投项目地点变更不改主业增长势头(

10、2017.12.14)风险•龙头蓝筹渐入低吸区间零售稳健备货意愿低迷(2017.12.11)乘用车行业爆发价格战，需求低于预期。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部奉玮分析员wei.feng@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080513110002SFCCERef：BCK590请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年12月25日过去一周内A股汽车整车板块下跌0.9%，汽车零部件板块下跌0.4%，沪深300指数上涨1.9%，汽车整车跑输大盘2.8个百分点，汽车零部件跑输大盘2.3个百分点。从细分行业来看

11、：乘用车板块下跌0.6%，跑输大盘2.5百分点；商用载货车板块下跌0.1%，跑输大盘2个百分点；商用载客车板块下跌2.6%，跑输大盘4.5个百分点；汽车服务板块下跌2.1%，跑赢大盘4个百分点。个股方面：A股方面，潍柴动力以9.1%涨幅领涨，信质电机以6.2%的跌幅领跌。H股方面，福耀H以6.6%的涨幅领涨，正通汽车以3.0%的跌幅领跌。图表1:本周模拟组合A股代码权重最新收盘价上周涨跌幅（%）本年涨跌幅（%）上汽集团600104.SH20%31.591.5442.1华域汽车600741.SH20%27.326.6878.6福耀玻璃6006

12、60.SH20%28.593.8958.6潍柴动力000338.SZ20%8.149.1269.7宇通客车600066.SH20%23.25-1.4424.1组合涨幅3.9637