宠物行业及佩蒂股份分析：萌宠当道，“它”经济时代来临

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1、萌宠当道，“它”经济时代来临——宠物行业及佩蒂股份分析证券分析师：马晓天A02305160500022017.7.11主要内容1.欧美宠物市场成熟，国内市场快速崛起2.宠物产业发展驱动力分析3.宠物食品和宠物医疗市场为最重要的子领域4.佩蒂股份：宠物食品第一股21.1WHY宠物？一个消费能力大于男人的产业宠物一般是指城镇家庭饲养的、作为伴侣的动物，普通的动物饲养/流浪动物并不在此范畴。其中，狗是第一大宠物养殖品类，猫紧随其后，水族的养殖是第三类。京东大消费市场价值排名：少女>儿童>少妇>老人>狗>男人图1：人类意识的升级将带来宠物消费的升

2、级城市化进程带来的√提供互动机会，竞争压力增大缓解人类压力人口老龄化加剧，√帮助情绪调节，单身人群众多提供情感寄托逐步升级日常户外活动减少√增加户外活动，带来健康问题改善人类健康资料来源：网络资料，申万宏源研究3www.swsresearch.com1.2国际市场：以美国为代表的发达国家宠物市场成熟健全全球宠物市场发展成熟：2015年达到1050亿美元，并在近几年保持了约5%的平稳增速，美国约占全球60%份额。西方国家已形成了宠物饲养、宠物食品、宠物用品、宠物训练、宠物医疗等产品与服务组成的产业体系，且相关法律法规健全。美国为全球宠物产业

3、的第一大消费国：2015年，美国宠物产业规模达到602.8亿美元，仍保持4%高增速，在2016年预计达到630亿美元。图2：全球宠物市场规模稳定增长图3：美国市场规模最大，保持平稳增长707%5.3%6%635.1%5.2%6012004.9%4.9%4.9%10506056586%4.1%9519975%515310009074886250465%7908224%800404%3%600303%4002%202%2001%101%00%00%20092010201120122013201420152009201020112012201320

4、1420152016宠物产业规模（十亿美元）同比增速市场规模（亿美元）同比增速（右轴）资料来源：EuromonitorInternational，申万宏源研究资料来源：美国宠物用品协会（APPA），申万宏源研究4www.swsresearch.com1.3美国为全球第一大宠物消费国美国宠物市场中，宠物食品和医疗为两大重要细分领域，分别占据38%和26%份额。其次宠物用品/非处方药占比24%。2015年美国宠物食品行业收入达到240亿美元，而欧洲宠物食品实现200亿美元收入，位居第二。宠物行业的增速基本与美国人均消费支出增长趋势一致，排除2

5、009年的偶然因素，可以认为人均消费支出的增长是推动宠物行业消费增长的一大动力。图4：美国2014年宠物细分行业产值图5：美国人均消费支出增长和宠物行业增速对比7010%2.193%5.25608%9%506%23.0438%404%14.3924%302%200%15.7310-2%26%宠物食品宠物医疗0-4%宠物用品/非处方药宠物销售200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016其他服务宠物产业规模（十亿美元）宠物产业增速人均消费支出增长资料来源：美国宠物用品协会

6、（APPA），申万宏源研究资料来源：Wind，美国宠物用品协会（APPA），申万宏源研究www.swsresearch.com51.4国内生活水平上升带动宠物市场增长我国宠物保有率（宠物数/家庭数）较低，市场远未饱和。宠物保有率北京为7.5%、上海为4.5%，全国仅为2.6%，而美国达到65%。随着生活水平的不断上升，宠物市场将继续快速增长。过去十年，中国城镇居民人居可支配收入保持约10%的增长，将会带动宠物市场增长；此外，城市居民养的猫和狗中不到5%是饲喂经加工的宠物食品，随着宠物数量的增加及宠物消费的普及，宠物食品需求将持续增加。图6

7、：我国宠物保有量较低，市场远未饱和图7：我国人均可支配收入快速增加各国宠物保有率2006-2015城镇居民家庭人均可支配收入70%65.0%40,00020%60%17%14%30,00014%15%50%43.0%13%40%20,00011%10%10%9%9%28.0%8%30%10,0005%20%10%2.6%00%0%美国英国日本中国城镇居民家庭人均可支配收入（元）资料来源：2016年中国宠物产业白皮书，申万宏源研究资料来源：Wind，申万宏源研究6www.swsresearch.com1.5国内宠物市场高速发展，保持30%+行业

8、增速国内市场起步较晚，处于快速发展期。中国宠物市场正处于快速发展期，2010年至2013年，国内宠物行业市场规模每年增长率均超过50%，2015年中国宠物行业市场