宠物行业深度研究报告：风口上的宠物，医疗龙头跨越式扩张

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1、行业研证券研究报告究＃industryId＃农林牧渔＃title＃宠物行业深度：风口上的宠物，医疗龙头跨越式扩张推荐(维持）＃createTime1＃2017年06月25日行业重点公司投资要点深重点公司18PE19PE评级＃summary＃三因素驱动宠物市场规模爆发性增长。○1近年来政策配套的逐步完善以及度瑞普生物25.320.5增持家庭结构的变化，宠物数量还远未饱和，未来将持续增长。○2消费水平的研禾丰牧业14.112.2增持提升带动单客消费增长。参考成熟市场的发展历史，国内宠物行业已经进究入快速发展期。○3目前行业

2、格局分散，在资本涌入的催化下，集中度有望报提升。宠物医疗和宠物食品是最大的两个子行业。告国内宠物医疗是一处女地，空间大；公司加速跑马圈地，连锁经营是趋势。＃relatedReport＃○1宠物医疗行业年增速25%左右，宠物医院数量至少还有2倍空间。○2国相关报告内市场割裂，无国外巨头进入。目前主要以小型私营门店为主，连锁经营《紧握低估值、确定性白马，把握白鸡反弹行情》2017-06-25是发展趋势。随着龙头企业登陆资本市场，行业加速跑马圈地，未来将依《紧握白马，关注反弹——农林靠门店数量扩张实现快速成长。○3资本市场对

3、应标的有全产业链直营宠物牧渔行业2017年中期投资策略》2017-06-20医院的龙头瑞鹏股份（三板企业，可能转板），现有门店150家左右；瑞《【兴业证券农业】2017年中期普生物参股的瑞派宠物，估值15.5亿，现有门店140家左右，年底预计策略：紧握白马，关注反弹2017-6-19》2017-06-20超过200家；禾丰牧业宠物医院开局良好，盈利、扩张迅速。宠物食品行业成熟早，国外巨头把控主食市场。零食集中度提升，国内企＃分析师：emailAuthor＃业出口转内销。○1宠物食品行业成熟更早，其中主食市场由国外巨头依

4、靠陈娇chenjiao86@xyzq.com.cn品牌和渠道垄断，国内企业以出口零食为主，依靠规模和经济性取胜。○2S0190513070011随着宠物生活水平的提高，宠物食品普及率提升。国内玩家积极布局国内市场，内销比例不断提升。另外，美国宠物食品安全事件导致行业集中度＃研究助理：assAuthor＃提升。多重利好的驱动下，国内企业有望迎来黄金发展期。○3A股对应标闾亚的有龙头佩蒂股份，公司的宠物咬胶产品具有极强的竞争力，与国外品牌lvya@xyzq.com.cn商保持良好合作；正在排队IPO的中宠股份是国内宠物零食O

5、EM龙头，市占率12%左右。以及积极布局国内市场的新三板企业路斯股份。毛一凡maoyf@xyzq.com.cn宠物用品市场格局类似宠物食品，宠物美容近年兴起，宠物保险开始探索。○1宠物用品的市场需求逐渐被挖掘，未来拥有品牌和渠道的企业有望脱颖史鹤飞而出。○2目前宠物美容主要以门店提供相关服务的方式运营，尚未出现主shihefei@xyzq.com.cn营美容的大型企业。○3宠物保险开始探索，目前接受程度不高。投资建议：宠物消费是近年来崛起的蓝海行业，空间大、增速快、格局分散，上市公司借助资金和平台有望实现快速扩张。宠

6、物医疗行业建议关注门店迅速扩张的的瑞鹏股份和瑞普生物，以及禾丰牧业。宠物食品行业佩蒂股份、中宠股份有望受益于宠物食品普及率和行业集中度的双提升。风险提示：养宠政策变化；行业发展不及预期。请阅读最后一页信息披露和重要声明行业深度研究报告目录1、宠物经济产业链梳理...............................................................................-5-1.1、宠物产业链介绍......................................

7、..........................................-5-1.2、子行业结构.......................................................................................-5-2、宠物经济爆发式增长...............................................................................-6-2.1、行业进入快速发展期，政策配套逐步完善....

8、.....................................-6-2.2、宠物数量远未饱和，将持续增长.....................................................-10-2.3、宠物单客消费不断提升..............................