纺织服装行业深度研究跨境电商行业研究报告：跨境电商双向流动，市场红利释放

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1、证券研究报告行业研究/深度研究2017年06月26日行业评级：跨境电商双向流动，市场红利释放纺织服装中性（维持）跨境电商行业研究报告服装Ⅱ中性（维持）跨境电商万亿级市场，双向流动前景广阔跨境电商模式本身提高了交易效率、降低了交易成本、增加了贸易机会，苏林洁执业证书编号：S0570517050003在进出口贸易总额中的占比近五年CAGR达到25.87%。2016年跨境电商研究员sulinjie@htsc.com进出口双向流动达到6.3万亿人民币，其中出口业务达到了5.4万亿元，远高于进口业务的0.9万亿元；近几年进口业务增速较快，在跨境电商总相关研究

2、贸易额的占比持续攀升。根据艾瑞咨询的数据，预计我国跨境电商业务在未来三年的增速将保持20%~30%，2019年进出口双向电商交易规模将超1《纺织服装/服装Ⅱ:跨境电商行业资本化提过10万亿人民币。速》2017.062《纺织服装/服装Ⅱ:纺织服装新股系列报告三大因素驱动增长，行业红利持续释放之女装（1）》2017.06跨境电商的发展受到三大因素的驱动：1）跨境物流、跨境支付和跨境通关3《纺织服装/服装Ⅱ:5月零售数据发布，消等产业配套的成熟奠定了行业发展的基石；2）目前政策的态度为一手支持费复苏延续》2017.06一手规范，促进行业持续健康发展，同时

3、“一带一路”战略的推进，促进了我国与沿线国家的商贸交流；3）国内顾客消费升级，对跨境商品的诉求行业走势图增加。15%出口电商驶入黄金期，产业整合龙头受益出口电商主要有B2B与B2C两大模式，其中B2B与国内电商同时起步，10%业务模式从信息服务到交易服务到资源整合不断迭代；B2C发展晚于B2B，5%商品结构向品牌化调整。从行业格局来看，平台市场寡头割据，而自营市场竞争分散。未来出口差异化、品牌化商品的跨境电商企业优势明显；对0%外出口地区中，亚太地区交易额基数大增长强劲，拉美市场空间广阔增速-5%最快，新兴市场将成为我国出口电商争夺的重要区域。-1

4、0%进口电商前端流量为王，后端提效降费拉升客户体验160616081610161217021704我国进口跨境电商发展至今已经出现了四个阶段，从个人代购起步，到专纺织服装服装Ⅱ沪深300业代购体系建立，到海淘业务发展，再到2014年以来随着利好政策的出资料来源：Wind台，进口电商频繁出现。互联网巨头利用流量优势切入市场，“小而美”的创业公司主要集中在各垂直领域。目前国内消费者对于跨境商品的消费更加理性，对于购物体验要求趋向国内电商，商品结构优化、供应链效率高的龙头企业将在竞争中脱颖而出。跨境电商相关标的梳理：跨境通、通拓科技、有棵树等6月24日，

5、浔兴股份公告拟收购跨境电商公司价之链，至此，已有3家新三板跨境电商公司即将登陆A股（通拓科技和有棵树分别拟被上市企业华鼎股份、天泽信息收购），行业资本化提速。我们认为跨境电商行业目前仍处于流量红利阶段，行业增速快并且较为粗放，但随着龙头企业逐渐登陆资本市场，行业整合加速，未来率先借助资本力量夯实基础的公司有望获得长期的竞争优势。A股公司建议关注跨境通，新三板建议关注即将登陆A股的有棵树、通拓科技和价之链。风险提示：1）国内跨境电商政策变化超预期风险；2）国外消费者对中国制造产品消费趋势变化超预期风险；3）国外海关政策变化风险。重点推荐EPS(元)P

6、/E股票代码股票名称收盘价(元)投资评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E603808歌力思29.05买入0.81.161.421.6536252018603558健盛集团16.94买入0.280.340.490.6361503527002127南极电商12.80买入0.20.340.50.6964382619002503搜于特6.98买入0.120.250.330.458282117601566九牧王16买入0.740.830.971.1822191614资料来源：华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及

7、华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/深度研究

8、2017年06月26日正文目录跨境电商万亿级市场，双向流动前景广阔.........................................................................7“互联网+”跨境贸易，进出口模式多样化....................................................................7定义：具有跨境贸易和电子商务的双重特征.......................................

9、...............7模式：借力互联技术，细分领域形态多样...........................