化工行业：化工品总体低迷，涤纶、塑料表现相对良好

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1、Table_FirstepyTtropeR_elbaT

2、tsriF_elbaTTable_First

3、Table_SummaryTable_First

4、Table_ReportDate2017年06月25日证Table_First

5、Table_Rating券化工品总体低迷，涤纶、塑料表现相对良好投资建议：中性研究报化工行业上次建议：中性告Table_First

6、Table_Chart投资要点：一年内行业相对大盘走势行业最新观点化工沪深300本周末布伦特原油收于45.8美元/桶，本周下跌3.84%；美油下跌4.00%，5%收于4

7、3.17%美元/桶。虽然本周EIA原油库存下降245.1万桶，但仍未能改变-5%近几周国际原油价格下滑趋势。除却美国商业原油库存高企因素外，贝克-15%行休斯油服美国原油钻井数的持续上涨另国际油价持续承压。虽然美国原油-25%业2016-012016-052016-082016-12研产量增速有所放缓，但美油产量增长的主要动力地区——二叠纪地区页岩究油开采成本或降至50美元以下，在OPEC不发生扩大减产规模或突发性原油简报供应中断前提下，中长期看原油持续承压。然而伴随原油步入季节性需求旺季，油价有望上行：据OPEC预测，与需求淡季

8、Q2相比Q3原油需求增量有望达到200万桶，Q1数据显示全球原油供应过剩约为78万桶/日，虽然美原油产量回升，但我们认为短期内或难快速增产，同时步入需求旺季，美原油库存将持续下滑，亦对原油价格形成支撑。Table_First

9、Table_Author马群星分析师化工品需求疲弱，价格继续下跌。从最新情况看，化工品价格依旧承执业证书编号：S0590516080001压。乙烯、丙烯、纯苯分别上涨0.00%、-0.60%、3.13%，其中乙烯-石脑油电话：0510-85613163价差上升2.92%，从供给情况看，价差仍有提升空间，PD

10、H价差相对稳定，邮箱：maqx@glsc.com.cn盈利可观。纯苯-石脑油价差下跌3.99%，。塑料产品以上涨为主，LDPE、Table_First

11、Table_ContacterPP、PS、PC及PMMA分别上涨-0.98%、3.81%、0.67%、1.82%和5.00%，显示其需求良好。轮胎链上的化工品相对弱势，山东地区丁二烯小幅上涨是9200元/吨，外盘稳定在825美元/吨，大部分合成橡胶也因此继续下跌，天胶价格仍处于低位。纺织链涤纶价差略有上涨，氨纶价差本周下跌2.92%，聚合MDI上涨至7.89%。纯碱价格近期有所上升

12、，但玻璃需求总体疲软，且土耳其ETI天然碱已投产，Kazan项目预计下半年也将投产，压制国内纯碱价格。PVC-1.5*电石价差上升4.06%,盈利能力低位，烧碱价格也较前期4000Table_First

13、Table_RelateReport元/吨高点下跌10%左右。尿素磷肥、钾肥继续处于底部，有机硅及氟化工相关报告产业链也以处于下行通道。主要观点。展望2017年下半年，我们认为上游石化行业主要投资机会主要来自于油气价格回暖及优质民营企业，建议关注中国石油（601857.SH，0857.HK）和恒力股份（600346.SH）。中国

14、石油是中国最大的石油和天然气生产厂商，资源拥有量全球排名第五，A股单位市值油气储量最大标的，估值长期与国际油气公司接轨。随着后期油价回升、气价上浮带动业绩改善，油气改革将继续推进也将给公司带来红利。而随着油气进出口的体制的完善、深化下游竞争以及环保要求的不断趋严将催生一请务必阅读报告末页的重要声明1行业研究简报批具有规模优势、工艺优势的炼油企业，炼油行业格局得到大幅优化，恒力股份拟注入炼化公司并建设2000万吨/年炼化一体化项目，为民营炼化标杆，炼油装置工艺世界领先，复杂程度国际先进，配套原油、成品油码头管道，民营炼厂效率为先，预

15、计投产后将极强的竞争优势，且对现有涤纶产业链也进行了很好的补充，PX-PTA-涤纶全产业链布局完成。基础化工方面，在经历四季度及一季度化工品的普涨后，目前化工品价格持续回落，底部企稳的迹象虽已呈现，但需求疲软抑制价格上行，此背景下，我们推荐具有终端方案解决、原料及成品路线匹配领先及具有核心壁垒的上市公司。金发科技（600143.SH）一季度受累于原材料成本上涨，业绩出现大幅下滑，但我们认为二季度随着原料价格回落，公司盈利能力将得到大幅修复，此外长期来看，公司研发投入大，后期高端产品比例将逐步增加、为下游客户提供综合方案解决，且近几

16、年在印度、欧洲和美国开始布局，迈向全球塑料改性龙头。湖南海利（600731.SH）主营氨基甲酸酯类农药，具备光气等强护城河，且细分市场容量相对稳定而竞争趋缓，新上马绿色农药项目打开成长空间，后期有望迎国企改革春风去除体制僵化问题。华昌化工（0022